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关注联邦储备委员会的相关利率变动情况
在衡量大盘变动的基础性指标中，联邦储备贴现率（Federal reserve board's discount rate，美联储向其成员银行收取的贷款利率）、联邦资金利率（Fed funds rate，有资金储备的银行向无资金准备的银行收取的贷款利率）与股票保证金水平是值得我们关注的指标。
通常来说，利率是基本经济状况最好的确认工具，而其中贴现率和联邦资金利率的变动则更为可信。根据过去的经验，美联储连续三次显著提升利率通常意味着熊市的开始和经济衰退的迫近。
当利率降至最低时，熊市通常会终结，但也并不总是如此。1987年9月，艾伦·格林斯潘刚当上美联储主席不久之后，贴现率在下降趋势中达到了6%，这导致了当年10月的股市崩盘。
货币市场指标能够反映整体的经济活动。我有时会关注精选出的政府和美联储发布的计量结果，其中包括10个货币供给需求指标和利率水平指标。历史告诉我们，利率变动通常会影响市场的整体趋势与一些工业部门的发展趋势，因为利率水平通常与美联储实施从松还是从紧的货币政策密切相关。
对投资者而言，要关注并理解的最简单也是最直接的货币指标就是贴现率和联邦资金利率的变动。
随着程序化买卖（program trading)和各种套期保值工具的出现，许多基金试图在危险的空头行情中通过投资组合的套期保值，保护自己免于下跌。这些套期保证成功的可能性很多情况下却绝于技巧和时机。但对于很多基金经理来说，这样做的可能结果就是减轻了将投资组合证券堆积在市场上的压力。
大多数基金在任何时候都奉行广泛分散化和完全投资或是近乎完全满仓操作的策略。这是因为当前的基金规模都很大（数十亿美元），大多数基金经理很难在合适的时机跳出股市变现。更重要的是，他们很难快速返回市场，在大盘底部最初的强劲反弹中分一杯羹。所以，他们可能会将投资重点转移到公司规模较大、防守能力次强的股票中去。
1981年，美联储打压经济。始于1981年的空头行情和代价高昂、冗长的经济衰退，完全是美联储在1980年9月26日、11月17日和12月5日连续提高贴现率带来的后果。1981年5月8日贴现率的第四次上调，使贴现率到达史无前例的最高点14%。一时间，它击垮了美国经济、基础工业以及股票市场。
然而，联邦利率的变动不应该成为你的首选市场指标，因为股市自身才是最好的晴雨表。我们的市场周期分析人员罗列了贴现率没有有效预测到的3个重要市场的拐点。
美联储的独立行为具有典型的建设性，因为它们试图中和过热的通货膨胀或形成经济紧缩。然而，美联储的行为结果证实美国政府，而不是股市对所有事件的反应，能够并确实对美国未来的经济产生的重大影响有多少，不管这影响是好还是坏。
标准普尔500指数与美联储贴现率走势如图9-19所示。
图 9-19 标准普尔500指数与美联储贴现率走势
房地产次级贷款的彻底垮台和金融信用危机导致了2008年那不同寻常的市场大崩溃。而实际上，这一起因可以追溯到1995年的时任行政官员和1977年的《社区再投资法案》（Community Reinvestment Act, CRA)的主要负责人。该法案要求银行向低收入人群发放高风险贷款，否则他们将无法申请到贷款。如果不遵从还款要求的话，贷款人将面临强制罚款、行政诉讼以及限制获得企业合并与部门扩张的准许。
我们的政府有效地鼓励并强制主要银行降低自己经过长期证实的安全借贷标准。在这过万亿的新增次级CRA贷款中，大多数具备可调整的利率。这些贷款中有许多最终演化为不需要借款人提供收入证明，而在一些案例中借款人只有很少甚至没有固定收入。
另外，相关规章制度也不仅是允许，而且是鼓励债权人将新生的、更具风险的次级贷款与其他贷款进行捆绑，作为政府认同的贷款组合出售给其他机构或是国家，而这些机构或国家还以为它们购买的是低风险的AAA债券。这些捆绑贷款中的第一批于1997年进入投资市场。这样的行为使得债权所有者与大银行能够更快牟利、消除低质量贷款未来可能衍生的风险。这就使得银行又回过头来发行更多CRA形式的贷款，然后再把它们以捆绑组合的形式卖出，看似未来风险较低或是偿债能力不受影响。
然而，这却在无意中形成了一个巨大的、政府持有的金字塔式投资组合，由于房地美和房利美通过购买大量高风险次级贷款为政府提供间接援助，这导致它们面临破产清算以及需要大量政府财政援助的困境。房地美和房利美的经营取得了巨额红利，并且构成国会成员确定收入的主要来源，而那些议员却口口声声说要进行所谓改革，打击这种高杠杆、极端风险的借贷行为。
底线：这个大额政府项目出发点很好，富有社会价值，但是由于没有洞察力和时间价值预期，这个项目导致了严峻的后果和损失惨重、意想不到的巨大代价，它几乎影响到每个人和每件事情，甚至包括这个不称职的政府原本想要保护的可怜的低收入人群。次贷危机把整个金融系统置于巨大风险之下，1998年《格拉斯-斯蒂格尔法》（Glass-Steagall Act)被废除之后，华尔街的金融公司，还有民主党和共和党、国会甚至公众都对这次金融危机难逃其咎。
1962年的股市暴跌。另一个著名的股市暴跌案例发生在1962年。那年春天，经济形势没有任何问题，但是在政府宣布调查股市并谴责钢铁公司涨价之后，市场顿时开始震荡，其中IBM重挫了50%。而到了1962年秋，在古巴导弹危机爆发以及美国与苏联的和解之后，美国股市进入新一轮牛市。然而，在这整个过程之中，联邦贴现率没有任何变动。
市场见底6个月之后，贴现率才被降低的情况也曾发生过。在这样的情况下，如果你等贴现率降低之后再进场就已经晚了。少数实例中，即使美联储已降低利率，市场却还会在接下来几个月中持续下跌并使投资者蒙受双重损失。这种情况在2000年和2001年时也发生了。
指数与成交量的分时变动
在股市的关键拐点出现时，一个积极的经纪人可以一小时又一小时地观察大盘指数与成交量的变动，并将它们与昨天这一时刻的相同指标比较。
观察每小时成交量的一个好时机是在市场顶点之后首次下跌中的第一次试图反弹，你必须观察在这个反弹中成交量是否反应迟钝。还要留意以下信号：如果当日晚些时候，反弹趋势渐弱并伴随着成交量的上升，这显示了反弹实际上很微弱并很可能会失败。
当大盘指数达到重要的低点，并开始突破支撑区域时，每小时的成交量数据也能够派上用场（支撑区域是指价格指数的历史最低水平，投资者普遍认为到达这一水平后价格指数不会再下跌了）。当市场溃败到新的低点时，你要知道成交量是急剧增加，还是仅有少量成交额。如果成交量剧增，意味着市场上还存在显著的下跌压力。
如果股市已连续几天位于历史低点，但成交量只有些微提升，此时找找看其中有没有一两天成交量骤减或剧增，而此时大盘指数不再下跌。如果你发现有这样的情况，那么你很可能位于震荡区（此时市场趋势通常强迫交易者卖出，交易者会有所损失），此时你应该准备在意志薄弱的投资者被吓出之后的市场反转上扬。