Local EPUB Text
追溯一个小账户的成长
1961年，运用哈佛大学的管理发展项目（Harvard's program for management development, PMD)中每位同学投入的10美元，我们以850美元的总额创建了第一个PMD基金。创立这个基金大部分是兴趣使然，每位同学最初在这个基金中都拥有10美元的股份。马歇尔·沃尔夫（Marshall Wolf)—他效力于国立纽瓦克与埃塞克斯银行（National Newark＆Essex Bank)，后来又成为中大西洋国立银行（Midatlantic National Bank)的行政副总裁，担任这个小基金的秘书暨财务主管，负责投资记录、报告收益、文件整理和每年纳税，而我的工作就是管理这些资金。
这个有趣的投资账户值得研究，因为它证明了小额投入也能在投资中获胜—如果你能坚持合理的投资方法并给自己充分的时间。到1986年9月16日时（差不多25年之后），扣除先前所有税费和马歇尔保管的部分现金，这个账户价值51653.34美元。也就是说它的收益超过50000美元，每股价值518美元。对于不足1000美元的初始投入来说，这是将近50倍的税后利润。
表14-1中真实的买卖记录用生动的细节，说明到目前为止我们一直在讨论的投资基本法则是怎样被运用的。
注意截至1964年，同时有20个成功的交易和20个失败的交易。然而，成功交易的平均收益率为20%，而失败交易的平均损失为7%。如果标准柯尔斯曼（standard Kollsman)、宾士域和其他一些亏损的股票未被止损出局，那么之后剧烈的跌价将带来更大损失。这个小额现金账户一次只能集中买入一两只股票。如果该证券价格上涨，我们通常会进一步买入。
1962年市场行情不好，这个账户的收益毫无进展，而在1963年6月6日买入第一笔先达制药的股份之前，收益已上涨139%。到1963年年底时，收益已经在最初850美元的投入之上暴增474%。
1964年表现平淡。值得一提的收益来自于1965年、1966年和1967年，尽管没有一年像1963年那样收益巨大—1963年实在是不同寻常的一年。我不会不厌其烦地展示20多页的股票交易记录，只是想重点说明，这个账户在接下的10年中有进一步发展，尽管在1969年和1974年整体亏损。
另一个收益增长的时代由1978年买入多姆石油开始。我们收集了自买入多姆石油开始所有的相关决策并展示在表14-2中。
在为什么股票早晚都要卖出这个问题上，多姆提供了一个极为有价值的案例。你可以从表14-2中看出，我们在78美元的时候买入，98美元的时候卖出，而这只股票最终却跌到不足2美元！2000～2001年，历史在一些互联网投资行业的牛股身上重演，例如CMGI[1]的股价就从165美元一路跌到1美元。还要注意到1982年7月6日我们以15美元的价格卖出Pic 'N' Save的股票—这使我们的小账户蒙受巨大亏损，但我们又在它涨到18美元和19美元时重新买入，尽管此时价格更高，该股却还是为我们赢得了大笔收益。这是你在某些时候不得不学着做的事，如果你的卖出决策错误，在许多情况下你必须以更高的价格买回。