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当今的状况与1929年不同却更像1938年
我将“一切皆有可能”的20世纪90年代到2009年3月的纳斯达克综合指数走势图叠加到从繁荣的20世纪20年代到30年代萧条时期的道琼斯工业指数走势图之上，见图17-1。结果发现，它们基本上是重合的。这里之所以运用纳斯达克指数，是因为当前它的成交量大于纽约证券交易所，并代表了更多富有企业家精神的美国公司—而这些公司正是近些年市场的驱动力。1998年9月到2000年3月那个疯狂的顶点时，纳斯达克指数恰恰为1928～1929年股价飙升之后道琼斯指数顶点的2.5倍，纳斯达克市场的泡沫就好比1639年时荷兰人对郁金香的狂热。就在道琼斯指数1929年跳水89%时，纳斯达克指数在相应的位置暴跌78%。
图 17-1 1992年2月～2009年3月之间的纳斯达克综合指数走势图与1921年11月～1942年12月道琼斯工业指数走势图比较
历史总以这一惊人的方式重复的原因在于，股市由数百万投资者构成，而这些投资者大部分完全依赖于人类情感决策。这就是群体心理学（crowd psychology)：这么多决策的背后是人们的希望、贪欲、傲慢和自我中心。今天人类的本性与1929年时大同小异，这两个时代中间隔70年，将近一个人生命的长度，所以当今很少有人知道那时发生了什么。就像现在一样，当时银行过度借贷给农民，并且股票以过高的杠杆作用购入。1932年大萧条最低点时失业率达到25%，要知道在1939年第二次世界大战爆发之前，美国的失业率也只有20%。
从1932年的低点到1936～1937年的峰值，与最近纳斯达克指数由2002年低点反弹到2007年的高点相比，两者持续时间相同，而且峰值之后都下跌了约50%。
现在是2009年3月，但是它不像1929年的行情，而是像1938年的。
那么，1938年又发生了什么？
1930年纳粹党赢得了德国议会中的107个席位；1933年2月，希特勒担任德国总理，他已经拥有了暴风突击队、希特勒青年团和其他纳粹组织。仅仅几个月之后，德国议会将全部的立宪权利都给了希特勒，而当年7月之前，希特勒宣布其他所有政党均不合法。希特勒一再重申他所感兴趣的只有和平。
1938年，英国和法国与希特勒和谈，它们试图做出让步，使希特勒的情绪有所缓和。英国坚信它们已与希特勒达成和平协议，即“我们这个时代里的和平”（peace in our time)。于是，群众欢呼雀跃。丘吉尔在英国国会中说“我们已遭遇可耻的失败”，没有人相信他，丘吉尔被蔑视了。1939年第二次世界大战爆发，德国仅用两周时间就攻占了法国。
现在，伊朗是恐怖组织的发起人，很快也会拥有核武器和发射导弹的能力。我们有没有从20世纪30年代的历史中学到什么？我们还要再相信内维尔·张伯伦（Neville Chamberlain，第二次世界大战爆发前的英国首相）错信的一纸和平协议吗？
对此，托马斯·索威尔（我在前面第16章提到过他）发表过两篇文章，他的作品常常显示出意想不到的事实和智慧。在此，我们不妨拜读一下他的文章。