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妨碍成功的外部因素
一个投资者的起步资金不需要很多，买价值几千美元的股票就可以了。如果他采用的是买入并持有的策略，他的佣金及其他费用对其交易成败的影响将微乎其微。交易者面临的任务则更加艰巨。看起来微不足道的交易费用可能是致命的，账户越小，风险越高。交易成本可能是其成功之路上一个不可逾越的障碍。
交易成本？
初学者几乎不考虑这个问题，但是，交易成本是使交易者玩完的一个最主要因素。调整交易计划，削减交易成本，这会让你拥有市场上大多数人所不具备的优势。
我有一个朋友，他12岁的宝贝女儿最近突然冒出一个做生意的绝妙主意，她称之为荷兰猪工厂。她用她妈妈的复印机印制了宣传单，并把这些宣传单塞进邻居的邮箱里。荷兰猪在临近的孩童中十分流行，每只售价6美元，但是她可以以每只4美元的价格从中心市场购进。正当这个小女孩在做着发财的美梦时，她那交易员老妈问她怎么去中心市场，又怎么将这些荷兰猪运回到悉尼的郊区。“搭别人的顺风车呗，”这个女孩回答道。
一个孩子可以免费搭车，但市场不会给你这个待遇。如果你以4美元的成本买入某只股票，再将其以6美元的价格卖出，你的利润不会是2美元，大部分利润都被交易成本占去。业余玩家通常会忽视交易成本，而职业交易者则对此十分重视，并尽一切可能降低交易成本——除非他们可以将其转嫁到你头上，这时他们会尽可能地增加交易成本。交易新手很容易陷入荷兰猪工厂这样的误区。他们无法理解为什么4美元买进、6美元卖出，最后还是赔钱。
一个交易新手就像一只闯入黑暗森林中的小羊羔一样。它很有可能遭到杀戮，它的毛皮，即它的交易资本被三家瓜分，一部分归了经纪商，一部分归了职业交易者，还有一部分到了交易服务商手中。每个人都想从那只可怜的小羊羔身上分“一杯羹”。不要做那只小羊羔，想想这些交易成本吧。成本一共有三种：交易佣金、交易滑点以及相关费用。
交易佣金
交易佣金看起来可能微不足道，大多数交易者都忽略了这笔费用，但如果将这些费用加总，你会发现，大部分利润都被经纪公司拿走了。
对数量在5000股以下的交易，经纪公司收取20美元的手续费。如果你的账户上有20000美元，你以每股100美元的价格买入了200股股票，交易费用占交易总额的1‰。如果将这些股票卖出，你还要缴纳一笔佣金，交易成本上升至资金总额的2‰左右。如果这样的交易一周一次，无论你是否盈利，在月末，你的经纪公司都会从你的账户中赚取将近1%的佣金。如果这样的交易持续一年，你的交易佣金将占资金总额的12%。这绝不是一笔小数目。如果职业基金经理的年收益率能有25%，那他们会相当满意，但是，如果他们每年要支付12%的佣金，25%的收益将是一个不可能完成的任务。
但是，比这糟糕的事还在后头。
来看一个小散户，他只能买上每股20美元的一手股票（100股），总价款为2000美元，但他同样要支付20美元的佣金，这高达其资金总额的1%。当他结束交易时，还需支付一笔佣金，这就使其成本达到2%。如果他每星期都做这样一笔交易，到月末，他的交易佣金将占其账户总额的10%，年化费率则超过了100%。投资大师乔治·索罗斯的年平均收益率也只不过是29%而已，如果索罗斯必须战胜这100%的交易佣金天堑，那他根本就无法实现29%的年收益率。
你的账户规模越大，交易佣金所占的比例也就越低，而你需要克服的障碍也就越小。拥有大规模交易账户是一个很大的优势，但是，不管你的资金规模有多大，都不要过度交易。每一笔交易以及看起来不起眼的交易佣金都会妨碍你的成功，你需要设计一种不能频繁交易的系统。
我曾经碰到过一些期货交易者，他们要为其全方位服务经纪公司支付80美元的双向交易费用。他们说，最权威的专家建议值这个价，但是任何负责任的职业交易者都会告诉你，任何支付80美元双向交易费用的期货交易者将丝毫没有成功的可能。人们为什么愿意支付这么离谱的费用呢？因为贸然闯入黑暗森林的小羊羔非常害怕大灰狼，也就是那些职业交易者，因此，他要请人来保护，也就是那些可以提供全方位服务的经纪公司。仔细盘算一下，你就会清楚，与其和你的保护人签订这样一份扒皮合同，还不如去试试运气，看看到底能不能遇上大灰狼。
的确有一些全方位服务经纪公司的建议值这个价。他们能提一些好点子，为交易者提供好的成交价位，他们的交易佣金也还靠谱。可问题在于，他们只接受那些能给他们带来大生意的资金。如果你的账户上有100万美元的资金，而且交易历史十分活跃的话，你会得到他们青睐的。
如果你账户上的资金只有几万块或是十几万块，而且一周仅仅交易那么一两次的话，不要为了一个虚幻的安全感而将时间和金钱浪费在昂贵的经纪公司上。找一家价格低廉、可靠、只提供基本服务的经纪公司，你只需通过互联网或电话即可与之联系——然后你就应该寻找好的交易机会了。
交易滑点
交易滑点指的是你的订单报价与成交价格之间的差额。你可能为一只荷兰猪报价4美元，而成交价格可能是4.25美元。这是怎么一回事呢？然后，荷兰猪的价格上升至6美元，你下达了市价卖出指令，而成交价却只有5.75美元。这又是为什么呢？在日常生活中，我们已经习惯了按标价成交。而在荷兰猪工厂这个案例中，不管是在买入还是在卖出时，你都被克扣了0.25美元。实际情况可能更糟糕。对一个交易频繁的交易者来说，这里0.25美元，那里0.25美元，加在一起也是一个不算小的数字了。这些钱到谁手里去了呢？对那些市场专业人士来说，滑点是他们收入的主要来源之一，这也是他们对此缄口不言的原因。
股票、期货与期权都没有确定的价格，但它们的确有两种快速变化的价格——买入报价（bid）与卖出报价（ask）。买入报价指的是买者愿意支付的报价，卖出报价是卖者愿意支付的报价。对那些性急的买家，职业交易者会很高兴地满足他们的要求，以略高于市场最近一笔成交价的价格即时卖出。一个贪婪的交易者担心上涨的趋势会一骑绝尘，他会马上以超高的价格从职业交易者那里买入股票。使用同样的手法，这位职业交易者再从卖家手里买入股票。如果你担心价格崩盘，迫不及待地要将股票卖出，职业交易者会以一个略低于市场最近一笔成交价的价格即时买入。性急的卖家往往会接受一个低得离谱的价格。滑点的大小取决于市场参与者的情绪。
职业交易者从卖家手里买进，再卖给买家。他可不是在做义工，是在做生意。滑点是他为快速成交所收取的费用。要得到为买家与卖家报价进行撮合的机会，他也得付出大价钱，这需要在交易所租赁席位，或是安装昂贵的设备等。
某些下单方式可以防止出现滑点，而另外一些下单方式则是故意产生滑点。三种最常见的下单方式是限价委托、市价委托及止损委托。限价委托限定了具体的成交价格，如以每股4美元的价格买入100股荷兰猪工厂的股票。如果市场平静，你愿意等待，你就可以按这个价格成交。如果你的委托指令传到厂内时，荷兰猪工厂的股价跌至4美元以下，你还可以以更低的价格成交，但别指望便宜太多。如果市场价格高于4美元，限价委托单就不能成交。限价委托可以让你控制买卖的价格，但不保证一定成交。
市价委托可以让你立即成交，成交价为市场的即时价格。这种委托方式可以保证你成交，但不保证成交价格。如果你想马上成交，你就不能指望得到最好的价格——你放弃了对价格的控制，遭受了滑点的损失。那些急于成交的交易者将会成为专业交易者的盘中餐。
当市场触及止损点价位时，止损委托就变成了市价委托。假设你以每股4.25美元的价格购买了100股荷兰猪工厂的股票，预期该股票将涨至7美元，但你同时还在3.75美元处下了一手止损单，以保护你的仓位。如果股价下跌至3.75美元，你的止损单称为市价委托单，可以尽可能地保证你成交。你可以全身而退，但如果在一个快速变化的市场中，你有可能遭受滑点损失。
当你下委托单时，你可以选择你想要的控制方式——控制价格还是时间。限价委托可以让你控制价格，但不保证一定成交。如果你下一个市价委托单，成交有保证，但价格没有保证。一个冷静而又有耐心的交易者往往喜欢用限价委托，因为那些使用市价委托的投资者，其资金会持续遭受滑点的蚕食。
滑点成本通常远高于佣金。在《以交易为生》这本书中，我估算了这两种费用的规模，并认为这是该书最具震撼力的一个发现，但却极少有人注意到这一点。被贪婪与恐惧控制了的人们会愿意以任何价格成交，却对其长期利益熟视无睹。所谓的有效市场理论，也就是那么回事吧。
有些日间交易公司承诺向交易者传授如何在买卖价差中进行交易，从而充分发掘滑点的优势。他们的技术不能保证成功，而频繁交易所产生的佣金会抵消任何优势。人们为能看到二级报价（level2 quotes）而花了大价钱，但我没看到这些人的业绩有什么明显提高。
进行交易就像跳入一条水流湍急的河流一样。水里既有机会又有危险。你在岸上的时候是安全的，还可以控制跳的方向与时机，但要从水中全身而退则困难得多。你可以选一个出水的位置——某个盈利目标，你可以在这个价位上下一张止盈单。你也可能想着随波逐流，乘胜追击，这时，你应该用跟踪止损单保护仓位。这样做会增加你的利润，但也会增加滑点损失。
在进场交易时，限价委托效果最好。你可能会偶尔错失一次交易机会，但市场从不缺少这样的机会。市场交易之河已经流淌了几百年。一个严肃的交易者会利用限价委托进场交易、兑现离场，并用止损单保护他的仓位。任何减少滑点损失的方法都会增加利润，也会增加我们长期成功的机会。
相关费用
有些费用是不可避免的，尤其是交易的初始阶段——你需要买一些书、下载一些交易软件、与某个数据服务商签约，等等。费用越低越好，这很重要。业余玩家有个很可爱的习惯：用信用卡为交易相关的费用（如电脑费用、注册费用咨询顾问费用等）结账，而不是将这些费用从交易账户中扣除。这让他们看不清自己损失的真实情况。
优秀的交易者会在盈利的仓位上加仓，而减少亏损的仓位。这一道理也同样适用于费用。输家总是喜欢往错误的地方砸钱，而赢家会将部分利润如法炮制在成功的运行模式中。成功的交易者只有在他们赚取了足够的利润时，才会奖励自己一台新的电脑，或是一套新软件。
即便是最好的工具也有可能让你输得落花流水。最近在法兰克福举行的一次研讨会上，一个交易者为某个强大的分析软件包而激动不已，他准备在下周就去买。这套分析工具的价格为每月2000德国马克（约合1000美元），但据说可以给他以极大的分析优势。“你的交易账户上有多少钱？”我问道。“50000德国马克。”“那你可买不起，这套软件一年要耗掉你24000德国马克。要支付这笔费用，你的年收益率得接近50%才行。不管这套软件有多棒，按这个价格购买，你肯定会赔钱。找一套便宜的软件吧，有些软件一年费用不到1000德国马克，这只占你的账户资金的2%。”
机构交易者可以得到经理、同事及公司员工的支持，但私人交易者只能是孤军奋战。某些咨询机构会打着帮助他们摆脱困境的幌子来从他们身上大肆捞钱。越是迷惑，你就越容易轻信这些咨询机构。在任何领域中，不管是律师、汽车机械师，还是大夫，10个当中有9个是平庸之人。你不会相信某个水平一般的汽车机械师或大夫，却宁愿从某个你所尊敬的朋友那里得到建议。大多数交易者不知道去问谁，只能去问广告打得最响的那些投资顾问，而最好的专业交易者很少在这些顾问当中。
我认识多年的一个投资顾问最近被联邦政府指控，说他从日本客户那里骗取了好几亿美元。在这之前，他已经将自己成功地打造为美国最杰出的市场专家，是媒体瞩目的明星。我在一次投资会议被人介绍与其相识，那时，人们愿意花几千美元来听他讲课。他问我对他的讲课内容感觉如何，我说，听起来很有意思，但大多数我都听不懂。“这就对了”，他兴奋异常，“只要我的客户相信我知道的比他们多，他们就会终身追随我！”我立刻意识到这个人很不老实，不过，令我更惊讶的是他竟然能骗到这么多钱。
有些交易建议则好得令人难以置信。只要花上几美元，你就可以买到一本凝结着作者毕生心血的书。花上几百美元，你就可以得到最新的财经资讯，里面的建议都是原创，极有帮助。但是好的建议毕竟稀缺，而大批唯利是图的公司则拼命地从那些忧心忡忡的交易者中攫取钱财。我有两条原则，可以过滤掉那些最坏的骗子：回避你不懂的服务，回避要价过高的服务。
如果你听不懂某个投资顾问说的是什么意思，离他远点。交易吸引的是那些智力中上者，你也应该属于这类群体。如果你在经过一番努力后仍然理解不了某些事情，这可能是某些人在忽悠你。说到书籍，我会远离那些文笔较差的书籍。语言是思想的一种反映，如果一个人写都写不清楚，那他的思路也清楚不到哪里去。我还会回避那些没有参考文献的书。我们都从前人那里受益良多，如果一个作者不承认这一点，他要么是目中无人、要么是懒惰，或两者兼而有之。对交易者来说，这是很可怕的，如果他的写作风格是这样一种类型，我不会接受他的建议。当然，我也十分鄙视剽窃者。书名不受版权保护。近年来，有很多人剽窃了我的第一本书《以交易为生》的书名，他们通常只是对书名稍做变动。我也确信某些家伙也会剽窃本书的书名。你还指望能从一个不能自我思考的人那里学到什么东西吗？
回避要价过高的服务，这是我的第二条原则。这些服务包括书籍、研究报告或是专家研讨会等。一份价格为200美元的研究报告可能比2000美元的研究报告更有价值，一场要价500美元的研讨会也可能比一场5000美元的研讨会更棒。销售天价商品的公司实际在卖一种隐形承诺，即他们提供的是“开启财富之门的钥匙”。
它们的客户通常已经输红了眼，正在拼命寻找翻盘的机会。橄榄球运动员将这一行为称作“万福玛丽亚传球”——在比赛结束前的最后一秒钟里，某个行将落败的球队会拼命地将球向前掷出，希望能达阵得分。从技术上来说，他们已经输了，现在只不过是孤注一掷，想挽回败局罢了。如果某个账户损失过半的交易者花3000美元买下一套交易系统，他实际上也是孤注一掷。
那些能对你有所帮助的投资顾问则往往比较谦逊，他们的服务定价也十分合理。制定一个离谱的价格实际上是一种营销技巧，它提供了一种潜在的信息：我提供的服务具有某种魔力。实际上没什么魔力——没人能履行这一诺言。如果服务质量不错，相对较低的价格意味着你赚了；如果服务质量不好，你的损失也不会太大。
有人曾经问西格蒙德·弗洛伊德，他所认为的对待病人最好的态度是什么。“善意的怀疑主义”，这位伟大的精神分析学家如是说。对交易者来说，这同样是金玉良言——保持合理的怀疑精神。如果你发现对某些东西不明白，再尝试一次；如果你仍然弄不懂，或许它对你没什么价值。如果某人向你兜售开启财富之门的钥匙，你跑得越快越好，将费用控制得越低越好。一定要记住，你所收到的任何信息只有经自己的数据验证，变成你自己的东西以后，它才是有价值的。