Local EPUB Text
做好资金分配是投资的第一步
“我碰巧是个分配资金的天才。可我运用才华的能力完全取决于我出生所在的社会。如果生在狩猎为生的部落，我的天分根本一无是处。我跑不了多快，身体不是特别强壮，可能最终会成为某只野兽的晚餐。”
——巴菲特
在2019年的伯克希尔年会上，有人提出了这样一个问题：“现在你们手上持有这么多的现金。你对股票回购和股利分红两者的对比怎么看？另外现在看到伯克希尔的回报已经越来越低，未来一段时间内，伯克希尔可能将从一个收购平台，变为一个股东驱动平台，你们怎么看待这一种转移？”
巴菲特做出了回答，他觉得伯克希尔在未来的某一天也许真的会从一个收购平台转变成一个股东驱动平台，不过这种转变与未来几年时间里如何操作大笔收购有关，伯克希尔的管理层需要花费很长一段时间进行评判。按照他的理解，这样的转移是有可能发生的，而关键在于投资和收购的设定，公司仍旧会巧妙地做出资金的分配，确保投资的合理性。
“对资本进行分配”一直都是巴菲特非常看重的，巴菲特始终认为自己是资本市场中的一部分，他并没有像其他一些投资人一样，试图凌驾于资本市场之上，对他而言，自己最重要也最基本的工作就是分配资源，确保资源可以出现在最适合的地方，出现在最能产生价值的地方，为此他形成了一整套行之有效的资本分配模式。在分配资源或者说分配资金的时候，他并不会过分强调自己的主观性，而是希望最大限度地发挥客观性，尽可能地把管理资本的领域落实到重要的和可知的方面，确保资本和其他资源的分配可以落实到自己能力范畴之内，这样做可以保证资源运用的客观性、提高决策的成功率以及投资的确定性。
巴菲特的资金分配始终都在追逐收益最大化这个目标，多样化投资成为一个基本趋势，而多样化的前提是挑选不同领域内的优质标的，如可口可乐、苹果公司、吉列、喜诗糖果、富国银行。这些都是不同领域内的产业，而它们的共同点是投资回报率很高。此外，在进行多样化的操作和资本配置时，巴菲特不是单纯地搞平均分配。几十年来，伯克希尔投资了很多的公司，也收购了很多公司，但巴菲特并没有简单地将资本平均分成几份或者几十份用于各项投资和经营，他提倡的多样化始终都是按照具体的情况来确定投资比例的，有的企业会投资几亿美元，有的企业会投资几十亿美元，有的又只有几千万美元，对于不同的标的，巴菲特会得出不同的分析结果，自然也会进行不同的资金分配。
除了多样化之外，巴菲特的资本配置追求简单，任何复杂的行业以及复杂的选股模式都被他抛弃了，对他来说，简单的就是好的；资产配置注重决策的合理性，而巴菲特在这一方面无疑是强人；资产配置还注重安全边际的理念，不擅长的、不了解的，就不会轻易尝试，这样就可以确保资产运作的安全与稳健。还有一点，巴菲特的资本分配很少以增加每股盈余为目的，对于内在价值的把握使得巴菲特在回购股票或者增加股息时，强调增加每股股票的内在价值。
很多投资人、投资机构并不看重这些东西，他们看重的是投资本身，觉得只要有项目可投资，那么就有利可图，对于资金如何分配并不在乎。比如有的人会单纯地将所有的钱投资在某一个项目，或者一次性投资多个项目，并且将所有的资本平均分配，这些都是不合理的资本分配方式。对于投资人或者管理者来说，引导资本进入最能创造收益的领域是最基本也是最重要的工作，管理者应当采取优选、优分、优化的基本措施，优选就是选择优质股，即能够带来持久盈利的股票，或者说选择那些拥有更强更持久的竞争力和盈利空间的企业；优分就是在优质股中按照合适的比例进行投资，有些标的需要投入40%的资金，有的只适合投入10%，有的适合投入5%，还有部分资金则要保存起来；优化是指调整自己的投资结构，淘汰一些不合理的标的，增持一些看起来更有前途的股票，有时候则要懂得回购公司发行出去的股票。
不同的企业以及投资机构拥有不同的发展模式，遭遇的困难、机遇也不相同，因此管理者应当选择适合自己的资金分配方式，确保自己的投资处在一个合理高效的状态中。但无论如何分配，最重要的目的还是确保资本可以创造更大的价值和收益，而且在资金分配上，股东的利益要摆放在第一位，而这就要求所有公司必须在一个正确合理的体系上运作。除了找到更有价值的标的之外，公司还必须与股东之间建立起信任关系，资金分配工作才能顺利展开。比如有很多公司的管理者关心的是企业的盈利状况，关心的是企业的财务报表是否好看，这直接影响了管理者的操作，他们会片面追求一些虚假的业绩来保住饭碗，这样会导致资金分配出现问题，对于企业的长期发展非常不利。
资金分配是投资的第一步，也是最基础、最关键的一步，如果资本配置不合理，那么投资的风险就会增加，投资的效率则会不断下降，这对投资人、投资机构、企业以及股东来说，无疑会产生很大的负面影响。