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财务报表的调整
·使税款最小化的选项，包括超额薪酬、固定津贴、租金或其他支付给所有者或其他相关方的、超出市场标准的支付金额。
·需要改变会计基础的调整，包括从收付实现制转到责权发生制，或从一种库存或折旧法转换到另一种方法。
·非经营科目和（或）非经常科目的调整。这些科目包括资产的盘盈或盘亏、登录于公司财报的个人资产、企业支付的个人费用、与日常经营不相干的收益或费用科目。
·资产的市场价值和它们登录于公司账簿金额之间的差异。
在对较小公司进行估值时，这类标准化调整的工作量要大得多。中等规模或更大规模的企业可能具有某些需要调整的特别之处，但影响可能不大。例如，金额为10万美元的高出市场标准的薪酬，对于年销售额100万美元的公司，可能会引起价值上的很大变化，但对于年销售额5000万美元的企业，则影响很小。对于较小公司的财务报表，更多的情况只是编制或审核，但没有审计，或采用的是收付实现制，而不是权责发生制。因此，较小公司需要更多的调整，而且调整的相对影响通常更大。
既可以调整利润表，也可以调整资产负债表，或可以调整其中一个，而不必对另一个做相应的变动。例如，可以把非经常性损益从利润表中取消，而不必对资产负债表做任何必要的调整。
在并购中，买家常常是设法收购目标公司的控股权。这给予买家控制企业的权利，而且若有动机，买家也可操控公司的收益。不过，只具有少数股东权益的所有者，就没有控制企业的权力了。由于这个原因，列入调整的首类项目被称作“控制权调整”。当然，只是在评估公司的控制权时，才会做这种调整。典型的控制权调整项目包括以下几种。
·以任何形式支付给控制股东的、超出或不足市场标准的报酬。
·高出或低于正常标准的租金——就控股股东所拥有并租赁给公司的房产或设备而支付的租金。
·工资单上控股股东的相关方或受惠方，得到了高于或低于市场标准的薪酬。
·公司为控股股东的利益而拥有和（或）由企业支付的资产，比如，汽车、飞机、公寓和会员卡等，但这些并没有提供给雇来提供相同服务的非亲雇员。
·公司不是受益人的保费。
·人寿险退保金额。
·在公司从控股股东获得的贷款和公司给予控股股东的借贷中，高于或低于市场利率的款项。
在有些少见的并购估值环境中，并购目标是少数股东权益时，不对收益做控股权调整的决定，结果是少数股东权益的价值很低或几乎为零。这种很低的价值反映的是小股东相对于大股东所处的劣势。（少数股东权益的价值可以得到提升，方法是在股东协议里制定条款，限制控股股东攫取公司的现金流。）一个可选的做法是，在控股权调整之后，可在估值中使用控股股东的这些回报，然后，对这种所得价值使用一个贴现率（由于缺乏控股权之故）。我们不推荐这么做，它通常会使价值失真，因为对缺乏控股权进行的贴现，可能没有反映特定公司小股东收益与控股股东收益差额的规模。在第12章和第13章里，我们将进一步讨论这些调整的节点。
资产负债表的调整
对资产负债表的调整主要反映的是，把资产从账面价值向市场价值转换的需求。在企业正常经营的背景之下，市场价值通常是“在岗使用”的资产的价值，相对照的是历史成本和基于折旧的账面价值或考虑清盘的清偿价值。也必须考虑资产的盘盈或盘亏，通常要使用行业规则来确定理想的资产余额。非经营性资产，比如，为老板个人所用的飞机或公寓，或未用于公司经营的房产，应该从资产负债表中剔除，并把这些变动金额从企业的相关科目（通常是留存利润）里减去。当企业使用的实物财产是由其他相关方拥有时，所付租金应该与市场租金相比较，以便确定是否需要调整收益。也要考虑是否要把这些资产包括在企业的出售资产里。
在第12章，我们将会详细列示和解读资产负债表账户需要调整的具体项目。
利润表的调整
调整利润表的目的是为了把公司所呈报的财务业绩，转化为真实的经济业绩。买家通常是为了获得公司的未来回报而收购一家企业。在考虑收购问题时，这些回报通常是以预测的方式计量，因此，买家可以评估公司的过往业绩，但更重要的是要评估其未来的业绩。这种预测常常需要对利润表做如下调整。
·非经常性收入或收益科目。一次性收入或收益来源，比如出售资产的获利、保险收益、在不可能再现的环境下所实现的大额销售、财产的罚没收益等都应该从公司的收益中减去，因为它没有反映企业日常的盈利能力。
·非经常性支出或亏损科目。预期不会重复的支出，比如出售资产的亏损、迁移费用、再建费用或其他一次性费用——都不反映公司当期业绩状况，应该加回到企业收益里。
·非经营性支出或收益科目。利息或红利收益（经营性资金所挣之外的）、非业务使用资产所产生的租金收益、公司非主营业务部分的非经营性支出应该加到收益或从收益中减去。非经营性支出的例子包括：慈善捐款，在公司工资名册上的非工作的家族成员的薪酬，与业务无关的娱乐费或差旅费，非业务性的会员费，为非工作的家族成员租赁的汽车，办的信用卡和支出账户中个人使用的费用，非业务性馈赠，与所有者家相关的景观绿化费或维持费用，所有者家的水电费、个人家私、珠宝和其他资产的购买费用，遗产规划费用和其他的个人法律费用。
·所有者的各种津贴。以薪酬、奖金或其他任何附加利益形式，由公司支付给股东或其他相关方的款项中，高出或低于市场水平的部分应该调整到市场水平。当这类人是按市场标准获得了这种报酬，但没有提供公司经营所要求的足够的服务，那么，如果买家预期要用称职的人替代此人，就不应该做任何调整。
为目标公司过往利润表所做的调整，是为了对过往业绩进行更精确的解读，也是为了有助于甄别可能会混进预测里的不合宜的项目。当我们使用收益法和市场法计算公司价值，需要对公司的各种收益进行甄别梳理时，应该考虑这些调整。