Local EPUB Text
前言
“价值”是一个有关某种东西真实价值的表述，它的计量使用两种尺度：回报和回报率。要想创造和提升价值，企业必须追求这样一种战略：增加回报、降低风险或把这两者相结合。概念浅显明了，应用则要困难得多。
公司价值的神秘面纱常常会使得高管们做出错误的投资和经营决策，而这些糟糕的决策本来都是可以避免的。精确的估值是可能的，并购交易可以使买卖双方都获益。在随后的章节里，我们会逐步阐述成功实现上述目的的关键要素。
在过去的数十年间，我们为数以千计的公司提供估值咨询服务，借此积累经验，开发出了能够精确衡量和成功提升公司价值的工具。通过恰当地运用这些工具，股东和经理们能够确定他们公司的价值、驱动价值的因素以及如何在并购和日常经营中提升价值。
在并购交易中，卖家、买家甚至连他们的顾问，都会因企业价值而纠结。而且，每当看到对方提出的不现实的报价和预期时，它们都会感到很郁闷。通常，在这类交易中，下述飘忽不定的东西俯拾皆是。
·利润（通常计算为息税前利润或息税折旧摊销前利润）代表公司对股东的真实回报吗？
·业绩预测现实吗？
·在考虑到投资风险的情况下，合适的回报率或市盈率倍数是多少？
·并购交易应该作为一项资产交易还是股票交易？
·为了得到最好的价格，卖方做了充分的准备并对公司进行了必要的包装吗？
·对于卖方而言，至关重要的人员问题是什么？
·买家找到了最佳目标公司并精确地量化了潜在的协同效益吗？
·就对方的报价而言，这项并购交易有意义吗？
更大的谜团笼罩于非上市公司，既包括没有公开市场交易的那些企业，也包括那些交易清淡的上市公司和大公司的事业部。在这类公司中，多数所有者和经理人经营企业多年，却不知道如下基本问题的答案。
·公司的真实价值是多少？
·如果一个战略买家收购它的话，会多支付多少钱？
·对公司股票价值产生较大影响的因素是哪些？
·什么是所有者真正的投资回报和回报率？
·那个量级的回报与相关的风险相匹配吗？
·所有者出售企业会更合算吗？如果是，那么怎样卖？何时卖？
出售企业只是所有者退出的众多可选项之一。对于不断增多的退出方式，本书第2版做了相关介绍，阐述了非上市公司所有者面临的一种独特挑战：退出决策和退出规划流程，并阐述了当出售不是所有者当期的合适选择时，其他一些退出替代方式。
·在评估是否退出（如果是，如何退）时，所有者必须考虑哪些财务的、非财务的、专业的和人员的问题？
·除了出售以外，所有者可用的退出选择还有哪些？
·非上市公司投资规划的不同点在哪儿？
·为什么非上市公司的退出规划应该尽早动手？
自从本书的第1版付梓以来，经济领域发生了不小的变化。整个经济形态正日益知识化，无形资产正逐步成为公司价值一个更大的部分，并且经济全球化的色彩愈加浓厚。与并购交易相关的财务报告标准，也发生了相应的变化——本书的第2版也做出了相应的变动。
·在跨境并购中，需要考虑的外国公司的特点有哪些？
·公司拥有的关键无形资产有哪些，如何对它们进行估值？
·在完成一项交易时，有哪些重要的财务报表问题需要处理？
·为了使股东价值最大化，在高科技创业企业的价值衡量和管理中，有哪些特有的挑战？
本书提供了回答这些问题及其他相关问题的方法和工具。本书的目标读者是具有下述特征的公司的股东、投资者和经理人：他们公司的股权价格缺乏活跃市场的指引。在并购流程中，我们针对投资的估值和回报，提出了可靠性和条理性都较好的解决方案。我们的方法甚至把价值提升的内容融入到非上市公司的年度战略规划，为股东的投资决策提供价值导向。简而言之，我们这本书就是一个路线图，能够帮助读者在公司经营和公司出售（或购买）中，提升公司的价值。
许多投资者听说过有关提升上市公司价值的说法。对于上市公司而言，股票价格就是市场评价公司业绩的风向标。在没有股票价格的情况下，无论是制定一个成功的战略或是准确地衡量公司业绩和投资回报率，都要困难得多。的确很难，但不是不可能。
我们诚邀读者通过运用这些方法，获取准确的并购估值，并在日常经营中创建公司价值。让我们拨开价值迷雾，循着这份路线图，敲开财富之门。
克里斯M.梅林
弗兰克C.埃文斯