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第14章 自我归因偏差
第14章
自我归因偏差
正面是我赢，反面是偶然。
埃伦·兰格（Ellen Langer）和简·罗斯（Jane Roth）
基本介绍
偏差名称：自我归因偏差
偏差类型：认知型
子类型：信息处理型
总体描述
自我归因偏差即人们倾向于将成功归因于内在因素，如天赋使然或先见之明，而常常将失败归咎于外界影响，如运气不好。例如，考试成绩好的学生，会认为是自己的智商或努力起了作用，而考试失利的学生，则喜欢以评分不公平为借口。同样地，当运动员赢得比赛时，会认为自己展示了出色的运动技能，而输掉比赛时，则喜欢指责裁判的判决不公平。
专业说明
自我归因是一种认知现象，指人们将失败归因于外界环境，将成功归因于个人的性格特质。这种偏差实际上可以分为两类倾向或子偏差。
一种是自我强化偏差，指人们获得成功时倾向于将自己的功劳夸大到一种非理性的程度。另一种是自我保护偏差，是前一种偏差的反面，即人们面对失败时倾向于以一种非理性的态度来推卸责任，声称失败是无法避免的。
自我强化偏差可以从认知角度来解读。很多研究表明，人们都想要取得与目标一致的结果，由此，成功被定义为，人们为了达到最初目标而采取行动后获得的成果。然而，人们只想成功不想失败，自然会更乐意接受对其成功的称赞，而非对其失败的指责。自我保护偏差在一定程度上可以从情感角度分析。有研究认为，人们内心对自尊的维护需求，会直接影响我们对行为结果的归因分析，因为当人们试图解释自己的失败时，会从心理上进行自我保护。由于认知角度和情感角度的各种解释是相关联的，因此很难确定在某一特定情况下，究竟是哪种形式的偏差起了作用。
实际应用
位于宾夕法尼亚州伯利恒的莫雷维安学院的心理学教授——达纳·邓恩（Dana Dunn）博士在自我归因偏差领域做出了卓越贡献。她发现，她的学生一般都难以识别出自身行为中的自我归因偏差。为了说明这一现象，她做了一个实验，让学生拿出一张纸，在中间画一条直线，要求在直线两侧分别标明优点和缺点，然后，让学生们在两侧相应地列出个人的优缺点。她发现学生们总是倾向于列出更多的优点，而不是缺点。
邓恩的研究结果表明，学生的行为受到了自我归因偏差的影响。同样，投资者也免不了会出现自我归因偏差行为。华尔街有句古老的格言：“不要把自己的头脑和牛市混为一谈”。这句话也说明了自我归因偏差的存在。当一位易受自我归因偏差影响的投资者购买了某项资产时，如果资产价格上升，他会理所当然地归功于自己的商业头脑与投资见解；相反，如果价格下跌，那么他会自然地归结于运气不好或与投资者自身无关的其他因素。一般来说，一个人的优点会涵盖那些能让自己成功的特质，缺点则涵盖了那些容易导致失败的特征。受自我归因偏差影响的投资者认为，成功的投资更多地取决于与生俱来的个人特质，而失败的投资则是由外生因素造成的。
对投资者的影响
对成功和失败原因的非理性分析，对投资者的利益有两点损害。其一，那些无法认识到自己错误的投资者，无法从错误中吸取教训。其二，那些面对理想收益过分自信的投资者，可能会因自己的市场见解产生对自身不利的过度自信。下面将介绍通常导致财务决策失误的自我归因偏差行为。
研究概述
特伦斯·奥迪恩和西蒙·格尔维（Simon Gervais）在《理解过度自信》（Learning to Be Overconfident）一书中，深入剖析了自我归因偏差这一现象。他们创建了一个模型，描述了容易受自我归因偏差影响的新手交易员的行为，由于他们一般无须对其损失承担足够的责任，常常对其投资技巧产生过度自信。因此，自我归因偏差会让投资者在不知情的情况下，不自觉地承担过多的金融交易风险并参与过于激进的交易，由此扩大了自身资产的市场波动性。该研究表明，新手们总是信誓旦旦地认为自己能战胜市场，但大多数人都难以实现。
奥迪恩和格尔维提出了3个基于统计数据的假说：
●一般来说，在市场繁荣阶段后，通常是交易量高于预期的阶段，这一趋势反映了过度自信对投资者决策的影响。
●在由过度自信导致交易量上升的市场阶段，投资者的收益往往低于平均水平。
●既年轻又成功的交易员往往交易量最大，且行为表现最自负。
自我归因偏差：哪些行为会导致投资失误
有自我归因偏差的投资者在一段时间（如一个季度或一年）的成功投资后，会自认为其成功来源于投资智慧，而不是他们无法控制的因素。因为投资者对其行为过于自信，这种归因偏差会让投资者容易过度承担风险。
自我归因偏差往往导致投资者的交易行为不再谨慎。因为投资者相信成功的投资是靠技巧而不是运气，因此他们越来越频繁地进行交易，而研究证明这样做会损耗财富。
自我归因偏差会导致投资组合不够多样化，尤其是那些将公司成功业绩归功于自己的人，比如公司高管和董事会成员等。实际上，一只股票的表现通常不依赖于个人能力，而是许多因素共同作用下的结果，包括一些偶然事件。因此，自我归因偏差可能会导致本应避免的集中持股行为。
奥迪恩和格尔维在《理解过度自信》一书中总结了他们的研究方法以及结论：
在评估自身能力时，交易员将大部分成功归功于自己的能力，从而变得过度自信。根据预期，在职业生涯的早期阶段，交易员过度自信的程度会不断上升。之后，随着从业经验的积累，交易员会更好地认识和评估自己的能力。一个过度自信的交易员，其投资偏向会比较激进，从而会提高交易量、加剧市场波动，同时降低其预期收益。诚然，成功战绩越多表明能力越强，但在某阶段收益出色的交易员，在下一阶段的收益预期值可能更低，原因就在于他更容易过度自信。过度自信是成功带来的，因此过度自信的交易员不会是市场里表现最差的，其生存不会受到市场威胁。总而言之，过度自信不会增加交易员的财富，但财富增加的过程会使交易员变得过度自信。
诊断测试
以下测试可以帮助我们识别自我归因偏差倾向。
自我归因偏差测试
问题1：假设你做了一项投资，收益不错，但不是因为你预先设想的原因。你对自己的投资决策感到很满意。那么，以下哪一项最能准确描述你的感受：
a.你具有敏锐的投资眼光，能够发现高收益的投资项目。
b.尽管错误的决策带来了成功的投资，但不影响投资的成功性。
c.实际上，你感觉并不满意，因为不是原本设想的因素带来的投资收益。仅仅是靠运气罢了。
问题2：当你的投资组合的收益增加时，你认为投资业绩出现变化的原因是什么？
a.自身的投资技巧。
b.投资技巧和运气的共同影响。
c.运气。
问题3：在一次成功的交易之后，你有多大可能会快速把利润投入另一轮投资，而不让钱闲置到确定找到下一个中意的投资项目？
a.当我获得一笔可观的投资回报时，通常我会立即进行下一轮投资，因为我可能会获得持续的收益。
b.通常我会找到自己真正中意的标的后，再进行下一轮投资。
c.a和b的组合。
问题4：相对于其他投资者，你如何评价自己的投资表现？
a.低于平均水平。
b.平均水平。
c.高于平均水平。
d.远高于平均水平。
测试结果分析
问题1：认为自己拥有敏锐投资眼光的人，很可能会受自我归因偏差影响。因为在这种情境中，成功的投资不是源于明智的决策，而是由于好运。
问题2：将财务成功归因于自我能力的人，容易受到自我归因偏差的影响。
问题3：还未谨慎规划下一步计划便立即进行下一轮投资的投资者，往往将自己的成功投资过多地归因于自己对市场的了解。因此，他们很可能受到自我归因偏差的影响。
问题4：认为自己高于平均水平或远高于平均水平的投资者，很可能会受到自我归因偏差的影响。
建议
再次回想一下华尔街那句古老格言：“不要把自己的头脑与牛市混为一谈。”这句话完美地警示了自我归因偏差造成的误区。
通常，当投资决策取得成功时，投资者会为自己的精明感到欢欣雀跃。然而，当投资决策不尽如人意时，投资者可能会用某人或某事的错误为借口来安慰自己。在许多情况下，以上两种解释都不完全正确，因为成功的投资结果通常源于众多因素，牛市里尤其如此。同时，股票价格下跌的原因也是随机而复杂的。某些时候，问题确实出在投资者无法涉及的某些方面，比如欺诈或管理不善。
投资者需要做好的是，尽可能客观地看待投资的成败。然而，大多数人并未花时间分析促使其获利的各种因素带来的复杂影响，或者去正视可能会加重损失的错误。对任何投资者而言，事后分析是可以选择的最佳工具之一。害怕对历史错误的反省，是可以理解的，但归根结底是非理性的。真正令人痛心的唯一错误是，依然保持过度自信，并重复同样的错误。
投资顾问和个人投资者应该对每一项投资进行事后分析：你在哪里赚的钱？你在哪里亏的钱？要把能赚钱的好主意与亏钱的坏主意，从心理上区分开来。然后，回顾一下那些能获利的决策，并试着明确你究竟做对了哪些决策。比如，你是否在一个特别有利的时机买入了股票？市场整体处于上升趋势吗？同样，你也应该回顾一下那些被视为错误决定的决定：比如，哪里出错了？你是否买了收益不佳的股票？你买入这些股票时，是不是处于或接近该股票价格近期的高点，还是处于开始下跌的时期？你是否在恰当时机购买了股票，还是只在卖出时点上犯了错误？市场是否整体上正在经历一个调整阶段？
回顾过去的亏损决策过程时，要寻找那些你没有意识到的投资模式或常见错误。要留意你所发现的失误倾向，然后尝试在头脑中设置一些规则或警示信号，以防止此类事件再次出现，例如：“我将来不会再做X行为”或“我将来会做Y行为”。只要有意识地按照这些规则行事，就可以帮助你克服过去的任何坏习惯，同时促进你更熟练地运用容易获利的良策。
切记：要成为聪明而成功的投资者，最好的方法就是保持谦虚的态度，同时反思过去的错误。
Dana S.Dunn，“Demonstrating a Self－Serving Bias，”Teaching of Psychology 16（1989）：21－22.
Dana S.Dunn，“Demonstrating a Self－Serving Bias，”Teaching of Psychology 16（1989）：21－22.
Simon Gervais and Terrance Odean，“Learning to Be Overconfident，”Review of Financial Studies 14（1）：1－27.
Simon Gervais and Terrance Odean，“Learning to Be Overconfident，”Review of Financial Studies 14（1）：1－27.