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2008年：继续下跌
2008年第二季度，我们的两个投资组合又损失了6%。尽管2008上半年西班牙投资组合的下跌幅度低于该指数，但全球投资组合的下跌与指数大体相当。在摩根大通（JP Morgan）决定收购资不抵债的贝尔斯登（Bear Stearns）后，市场在2008年4月和5月有所缓解，强劲反弹约20%。
赎回仍在继续，但相比于2008年第一季度，赎回速度明显放缓，加上市场的复苏让我们能出脱一些持股，这些极大地缓解了我们的紧张情绪。有趣的是，2008年一整年，办公室都在装修，于是整个团队在同一个房间工作，而不是在我们平时的个人办公室工作。我想在一个房间里办公也有助于我们抱团取暖，坚持下去。
在全球投资组合中，我们卖掉了部分持股，并将取得的资金投资于汽巴精化—— 一家精于精细化工的全球领导企业。不久之后，这项投资为我们带来了意外的惊喜。巴菲特在那一年的夏天以远高于汽巴精化的市盈率收购了罗门哈斯（Rohm & Haas），这是一家与汽巴精化有相似业务的化工企业。
美国的金融问题继续恶化，大宗商品价格不断上涨，尤其石油价格上涨到了每桶140美元，这导致全球通货膨胀预期飙升。10年前，石油交易价格低于每桶10美元，在过去的10年间增长了约15倍，而股市在这个时候却没有什么起色，回报率约为0%。面对此景，你应该能感觉到未来的价值在哪儿了。
我们的基金在2008年第三季度再次大幅下跌，西班牙的投资组合下跌了12%，全球投资组合下跌9%。经过一个相对平静的夏天，2008年9月全球爆发了近几十年来最大的经济动荡。雷曼兄弟于2008年9月15日宣布倒闭，几天后，美国国际集团（AIG）、美林证券（Merryll Lynch）等公司也出现了严重问题。