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全球资产组合
表3-1 贝斯因特的国际投资组合（2004年12月31日）
资料来源：西班牙国家证券市场委员会。
然而，与西班牙的投资组合相比，我们仍不愿将国际投资组合过于集中到某些特定的股票。例如，在2004年第四季度，我们只有5只股票的投资额占了总投资额的3%以上：冠美、基尼波利斯、韦格纳、爱思卡达和伯尔曼。顺便提一下，2005年6月，我们购买了宝马股票，并成为其第一大股东。在经历了许多起起落落之后，随着时间的推移，这被证明是一项非同寻常的投资。
我们主要关注欧洲的中盘股，这被证明是相当有价值的，尽管一些股票也存在明显的问题，比如爱思卡达、博威系统、智比、舒洛特（Schlott）、丽晶酒店、阿列克森（Alexson）、克林顿贺卡（Clinton Cards，一家英国零售公司）以及其他一些很难记住名字的公司。在这些股票的投资中，我们几乎损失了投入的资本。投资不可能一直成功，但是这些失败有助于提高我们的长期投资水平，可以为未来总结经验。此外，我们还通过学习他人的投资经历来得出一些宝贵的建议——这可能是至关重要的，这些建议能够帮助我们降低犯下致命错误的可能性。当然，犯错误是不可避免的，甚至在某种程度上犯错误是值得的，它时刻提醒我们要不断学习，并保持警惕。
尽管存在这些问题，但我们在2004年和2005年的业绩非常好，收益率分别为19%和30%，超过了基准指数。可以看出，我们尽管遭受了一些挫折，但还是能够获得非常可观的回报。这里有两个关键因素：一是我们操作正确的概率要尽可能高于操作错误的概率；二是我们要非常小心地控制犯错误的规模大小。
时间证明，我们通常是对的，在前后500多家公司的所有投资中，我们犯下了30~40个错误——大概占到我们投资总数的10%，这是一个完全可以容忍的百分比。
权重的大小应该遵循尤金尼奥·迪奥尔斯（Eugenio D’Ors）的格言：“实验应该用柠檬水而不是香槟来做。”权重最高的股票略超5%，应该可以让我们充满信心，从而避免我们遭受严重损失。对于投资风险最高的股票，我们应该保持更谨慎的权重比例，将权重控制在1%~2%。