Local EPUB Text
系统存在的必要性
股市不可能永远上涨。世界各地的大多数股市都曾遭遇过跌到零点的境况。买入持有策略如今在美国市场非常走俏，主要是一种反常的统计现象。这一策略是建立在相信美国和英国市场的长久生命力基础上的。在金融史上，这两国的金融市场还没有出现过彻底崩溃的情形（Burnham，2005）。但这种观点也导致了一种误解，即美国股市会持续上涨。“一味地盲信美国股市会和过去一样光明，未免有些天真”。（Burnham，2005，第175页）
我们当然知道个股可能跌到一文不值。1910年的无线电天线、1830年的运河、1950年的保龄球、1980年的垃圾债券和房地产投资信托基金（REIT），以及最近的汽车行业和银行业，哪一种情况不是让人近乎崩溃？一个没有风险控制的长期计划最终会失败。
另一方面，绝大多数技术分析和基本面分析方法本身不能长期持续盈利。本书前面提到了几个例外的情况，但是这些主要取决于市场的情况，取决于具体的方法和风险控制。交易者和投资者对市场最大的误解在于，市场有规律可循，只要找到了规律，按照规律行事，利润就会不请自来，让人享尽荣华富贵。投资人和交易人经常异想天开地认为，在某个地方存在着一种神奇的能预测市场动向的公式或算法。这些观点并不专业，本书前面所讲，说明除了市场偶尔存在的趋势外，大多数时间是处于某个交易区间，根本不存在什么神奇的市场秩序。对于进场和离场点要精确把握，尤其是止损点的设置，对市场变化要迅速做出反应才能赚钱。系统可以帮助投资人或交易者更好地把握这些进场点和离场点。
自由裁量型交易系统和非自由裁量型交易系统
在理解了技术分析和基本面分析方法之后，系统选择就成了制定投资计划的下一步骤了。系统分为自由裁量型系统和非自由裁量型系统，或者兼有两者特点的系统。自由裁量型系统中，人们凭借直觉确定进场点和离场点。交易者或投资者在交易的时候自行决策。非自由裁量型系统是指进场和离场是由计算机控制的系统。
请先在脑海中想象一下对自由裁量型交易人员的刻板化形象，就像某些广告中塑造的形象一样，手头接听着两三部电话，一会儿喊着“买入”，一会儿又嚷着“卖出”，面前的计算机屏幕显示着全球各地金融市场的证券价格。电话铃不断响起，财经频道在不断地播放新的消息，这个人手头有一长串的联络人名单。这一类交易员一般都在寻找本垒打。形象鲜明，气宇非凡，常有剑客或神枪手的侠气。事实上，只有少数真正非常成功的交易者才是这样的。他们具有过人的天分，反应迅速，依靠直觉就能做得天衣无缝，财源滚滚。
然而，大多数人没有足够的时间、知识、人脉、设备、反应速度或胆量这样做。实践操作中，很多人的交易生涯常常苦不堪言，没有在爆仓边缘挣扎已经很不错了。除了观察每天收盘后账户的余额外，他们似乎没有其他途径评估自己行为的能力。从事这份事业，有时候寻求刺激比盈利更加重要。
非自由裁量型交易者一般很冷静、精明，常常给人沉闷无聊的印象。多数成功的交易者和投资者都使用非自由裁量型交易系统（Etzkorn interview of Babcock，1996）。有一些是工程师，虽然他们不是分析师，但也有相当强的数理能力。他们对市场包括基本面分析和技术分析的盈利方法颇有研究，并且使用现代统计方法测试了这些方法。他们理解没有什么东西是完美的，市场永远处于无止境的变化中。然后，通过测试自己的方法和策略，他们开发了一套降低损失风险和利润最大化收益的系统。
规则定义了系统的框架。比如，“当短期移动平均线向上突破中长期移动平均线形成交叉时买入”。变量是指规则应用的量化概念，这里是指两条移动平均线，参数是指变量应用的具体定义值，如2日周期和7日周期。系统将包含所有这些因素，它们的价值可以通过测定各个市场和不同市场条件下不同的规则、变量和参数来确定。
纯粹的非自由裁量型系统能自动处理所有持续接收的市场数据。如果提前设定了规则，条件是2日移动平均线向上穿越了7日移动平均线，当这一条件满足时就会自动触发买入指令。一旦交易者定义了要遵循的规律，系统就像是上了发条一样会自动执行命令，交易者无须额外再做出决策。
交易者或者投资者还可以选择使用半自由裁量型交易系统。半自由裁量型交易系统提供投资行动的信号，这些信号再交由投资者按照其信心或经验加以判断。由于交易者可以自主选择，交易者的情绪会影响交易决策，导致难以量化计算的错误，因此系统不能进行完全精确的测试。
非自由裁量型交易系统总是比自由裁量型交易系统技高一筹吗？要回答这些问题，我们先来介绍一下这两种系统的利弊。
非自由裁量型（自动）交易系统的优势
非自由裁量型交易系统的测试和调试占有数学上的优势。赌场和保险业的成功就是依靠数学定律，两者都可以从高概率的小额成功交易和偶然损失中发大财。
使用非自由裁量型交易系统避免了个人情感因素的介入。因为很多交易者就是因为情绪化决策而亏本，这也成了非自由裁量型交易系统的一大优势。此外，这种交易系统还可以减少其他交易陷阱的发生，包括过度交易、过早行动、放弃行动和不断的决策过程。使用正确设置的交易系统可以防范大额损失和爆仓的风险，而这些风险和损失，大部分交易者都难以量化或想象。实际上，风险控制也是非自由裁量型交易系统最重要的优势。
使用非自由裁量型交易系统还可以提供更多的确定因素，提升交易者的自信心，减少交易者的阻力。焦虑的根源是对未来的不确定和未知。虽然非自由裁量型交易系统不能预测将来，但是可以为我们提供如何应对可能出现后果的行动框架。可以帮助我们应对不受控制的事件。
非自由裁量型（自动）交易系统的缺点
虽然非自由裁量型交易系统有很多优势，但是也有一些劣势不可避免。例如，实际交易中的推断未必和测试的结果相同。历史不会一成不变地重复发生。系统优化程度越高，或者与曲线拟合度越高，未来操作的可靠性越低。实际上，希尔、普鲁伊特和希尔（Hill，Pruitt，Hill，2000）在《终极交易指南》（The Ultimate Trading Guide）一书中提出，针对过去数据测试的结果，我们要做好利润折半、回撤翻倍的思想准备。经过系统测试，系统设计者预期的结果往往被证明是不现实的。交易系统设计师一定要谨慎，当不切实际的预期没有实现时，不能灰心失望。
非自由裁量型交易系统常常会有集中盈利的情况，尤其是在趋势跟踪系统中。盈利后，交易者会遭受小幅度损失，等待下一次集中盈利机会的出现，同时做好更大损失的止损工作。也就是说，虽然设计交易的时候花费了不少工夫，还要不断创新，但是交易操作本身比较乏味。使用者要面对的情绪问题是要耐心等待回撤走势的终结，重建对系统能够停止损失继续盈利的信心。如果情况不景气时马上修改交易规则或者放弃，就会错失利用原先系统盈利的机会。
虽然好的系统需要与时俱进，适应市场的变化，但是系统需要定期更新升级。这也会让系统设计者感到疑惑。市场变了，我们是否改变一下表现欠佳的交易规则？或者这只是交易者需要静静观望的短暂低潮期，只要耐心等待，必会出现转机？这些问题的答案并不是一目了然的。
切记，不遵循交易系统的运作规律，系统就不会起到该起的作用。这时系统测试就可以派上用场，违背了根据测试确定的交易规则，就等于否定了系统的价值。合理利用系统需要一定的训练。
只使用非自由裁量型交易系统并非易事，否则所有人都可以借此在金融市场上“捞金”了。开发、测试、调整、正确应用这些系统，需要投入大量的时间和精力。很多人抱着跃跃欲试的态度在交易中验证系统是否起作用。这种做法常让人进退维谷，苦不堪言。