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5.2 A股寻宝开始，随时U型反弹
A股总被内地股民笑作众多市场中的一朵“奇葩”，不太按常理出牌。从2009—2012年这四年里，外围市场变化多端。中国经济在全球主要经济中一枝独秀，增长率遥遥领先。在新兴经济体中，也丝毫不让其他金砖国家。然而，A股的表现却乏善可陈。许多股民对A股失望至极，也困惑至极，为何亮丽的GDP增长数据换不来股市的牛气？部分理由是A股在过去四年P/E仍然偏高。
在如此低迷的情况下，2012年11月中国证券户头由5560万个减少了20.5万个，是2011年7月以来的最大跌幅，也是2010年11月以来的最低值（2011年6月最高峰时有户头5728万个）。其中持仓（即有股票在户头）客户占33.29%。当时中国GDP增速出现连续七季下滑，上市公司（包括国企）利润增速也在下降，效益出现大滑坡。
2008年，次贷危机愈演愈烈，雷曼倒闭标志着全球金融危机爆发，世界经济遭受重创。经济外向程度大幅提升的中国自然免不了也要受一番冲击，GDP增速从2007年的14.2%下滑到2008年的9.6%。为了应对这场经济危机，为了“保增长”，2008年11月，中国政府推出了史无前例的四万亿刺激经济计划，由中央政府牵头，向经济注入活力。央行从2008年9月中旬至12月，短短三个月时间内五次降息，更是把银根推向了极度宽松的境地。
【归根到底，中国资本市场制度仍存在严重缺陷，特别是新股发行方面，高价圈钱，券商帮忙粉饰财务状况后才上市，形成新股发行价和股份上市价存在大量泡沫，大部分新股上市后的走势都是向下。】
在如此宽松的银根下，巨量的流动性注入经济。此前从6000点高位一路跌入1600点深渊的A股仿佛打了强心针一般，被捧高至3400点。
然而，从1600到3400点，A股指数有近100%的涨幅。而实体经济在这段时间，得到的只是扭曲式的发展。当2009年8月起，央行开始扭转极度宽松的货币政策，完全依赖天量流动性支撑的这一轮A股反弹便失去了基础。而此时，A股已积压了大量获利回吐和解套压力。虽然许多股票难以企及6000点时的高价，但许多在低位进场的买盘已收益颇丰。这是A股从3400点开始长达四年的漫长回吐的最初原因之一。
到了2009年8月，2008年为抵御金融海啸的四万亿计划以及极度宽松的货币政策，作为一剂猛药，其副作用也开始显露。泛滥的流动性涌入了股市、楼市，以及经济活动的各个环节。除了把A股拉高到3400点，楼市拉回金融海啸前水平外，也使得普通消费品的价格飙升，投资过热。中央政府随即迅速调转政策导向，不仅停止宽松政策，甚至不断收紧存款准备金率。
加息的阴影徘徊在市场之上，给市场信心和心理造成极大的压力。另一方面，在四万亿的快速效果渐渐消退以后，中国的实体经济显露出扭曲后的乏力，企业盈利能力普遍下滑。从2011年开始，中国GDP增速连续多个季度下滑。自2009年下半年收紧银根，和实体经济的下滑，也造成了A股从3400点后基本单边滑落的现象。
淡定看待IPO重启
除了经济环境，一来2012年12月是全年股票解禁最高峰，心理影响十分大。二来待发行新股数量十分多，融资压力严重，形成指数上升空间有限也是其中之一。
上市公司透明度不足，令投资者采取“惹不起总躲得起”的策略。例如2012年11月12—17日的一周内，有买卖账户只有646.68万户，占总账目户数的11.6%（十名客户只有一名买卖）。截至2012年10月底，账户中有1万元人民币以下者占8.86%，10万元人民币以下者占总数的86.43%。即小投资者占投资市场总数86.5%。这对市场形成了极大的压力。
归根到底，中国资本市场制度仍存在严重缺陷，特别是新股发行方面，高价圈钱，券商帮忙粉饰财务状况后才上市，形成新股发行价和股份上市价存在大量泡沫，大部分新股上市后的走势都是向下。
新股上市后要不断挤走泡沫所形成的羊群效应，令新股带动蓝筹股下跌，连银行股的P/E也愈来愈低，反过来又令新股P/E看似太高，如此恶性循环下去，带动A股指数出现三年连跌，造成股市与经济基本面反差，令沽空者有诸多理由通过抛空股指期货去赚钱，散户则毫无还击之力。
过去五年超过360家企业变成上市公司，其中39家是巨型国企。创业板开闸后为991只新股完成上市，至2012年11月初为止，共590家跌破招股价，占创业板上市公司的60%，另有590家上市公司跌破发行新股集资价。
这些新上市公司的目前总市值达到1.83万亿元人民币，占上市公司总市值21.57万亿元的8.48%，最大型有中石化，2007年12月25日上市价30元人民币，今天仍未重返。
如此情况跟1969年的香港远东交易所成立，其后金银证券交易所，最后九龙会成立那段日子十分相似。1969—1973年香港股票市场基本上是为圈钱者及上市公司服务，普普通通一只低价股以1港元上市，上市那天一开市已炒到十几二十块。
最出名的是香港天线，那时我为它改名为“香港线”（注：黐线是广东俗语，意为发疯，神经。），以每股1港元招股，上市那天已炒至十几元，在几个月内再炒至28港元。公司唯一的产品只是生产室内天线，其后暴跌至每股0.6港元。
恒生指数由1970年1月的100点升到1973年3月的1774点，当年恒指平均P/E高达200倍，然后又大幅回落到1974年12月的150点，P/E只有6倍，大量散户因此损失惨重。香港证监会在1971年才成立，已来不及阻止港股狂升，也制止不了暴跌。经过多年改革到1986年4月联交所成立取代四间交易所仍然无法摆脱旧势力影响。
1987年10月联交所主席宣布停市4天引发股灾后，香港政府才决心大力整顿交易所不再为圈钱者服务，不再只为上市公司服务，改为向投资者提供服务，香港股市才逐渐重返正途。
对于A股股民来说，已到了谈IPO开闸色变的程度。自2012年10月以来，实际停摆了半年之久的A股IPO，将在2013年3月企业完成财务自查后重新启动。许多股民担忧不已，网上甚至出现万名抵制IPO重启的号召。其实要我老曹说，股民请淡定。纵观历史，A股自1994年实际暂停IPO 8次，每每只会因为股民的“恐惧”而短期影响市场，造成重启当日股票下跌的状况，但大趋势不会变。
我老曹认为IPO圈钱行为正在纠正中、金融改革也在进行中，需一段很长的日子才能奏效。2013年3月两会后，前中国银行董事长肖钢接替郭树清任职证监会主席，很多人担心改革会就此却步，我老曹不相信，皆因改革的趋势绝非单靠一两个人所能改变的，趋势已成就会义无反顾地走下去。
A股吹响改革号角
到了今天，无论股市、楼市、金市和汇市，经历过一次或以上失败的投资者愈来愈多，有“失败恐惧症”的人愈来愈多。此一恐惧感在A股市场发挥得最淋漓尽致，因为A股市场80%以上是散户，香港股市散户仍占交投量50%以上也有影响，只有美股不受“失败恐惧症”影响，因为美股买卖者75%或以上都是机构投资者，但黑天鹅理论仍然十分流行。
【我老曹相信上证指数只要守住1949点，升穿2150点后便可引发新一轮上升趋势，出现U型升市机会十分大，现下可以针对国家政策，经济发展趋势，选定行业分阶段入市。】
A股指数自2009年8月至今已回落超过三年。反之，内地房价至今仍保持上升。主因是A股进入结构性调整，一来是2009年放松银根初期，大量资金进入A股市场，2009年8月开始进入获利回吐期。加上2011年11月前中国建设银行董事长郭树清上台做证监会主席，出手改善市场结构。
第一把火是强制上市公司分红，其次要求首次发行新股的上市公司，保证对小股东回报，纠正过去上市公司集资不分红习惯。第三招是IPO改革，2012年4月出台，纠正过去以高P/E、高股价、高超募上市习惯，以免公司高价上市后股价长期不振。第三招是完善退市制度。上市公司如三年连续亏损将面对退市压力。第四招向内幕交易开战，全力追查内幕交易。
但市场初期反应却是大户大量抛售股票以示抗议，形成A股2012年进一步下挫。2009—2012年三年内地资金只流向楼市，不愿流入股市。至于在港上市的内地二线股更受到美国浑水公司（Muddy Waters）攻击，不断发布研究报告揭穿上市公司，工业制造股、原材料、化学制品和金属采矿股等都成为被“空军”狙击的对象，形成香港上市的内地二线股股价大跌潮。
2012年6月起内地银行又再次放宽银根，理论上A股应在银根放宽后3～9个月后上升。过去A股的“危”是否未来的“机”？来港上市的内地二线股经过三年洗礼后，虽然仍未保证已见底，但很多公司股价已贱过地底泥。种种原因来看，寻宝游戏已从2012年9月开始。我老曹相信上证指数只要守住1949点，升穿2150点后便可引发新一轮上升趋势，出现U型升市机会十分大，有信心投资股市的投资者现下可以针对国家政策，经济发展趋势，选定行业分阶段入市。