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7.4 日本无止境等待复苏
日本出现逾20年衰退，是因为1990年股市、房价回落伤及银行，今天美国和欧洲的问题也是一样。看日本过去的情况就大概能预见到欧美经济的趋势。
第二次世界大战后，日本几乎成为废墟，幸而得到美国大力扶持，慢慢复兴。二战后日本由政府资助企业发展，支持出口产业，因此建立起强大的出口产业链，令日货营销全球，带来40年的经济奇迹，20世纪90年代日本达到OECD国家的收入水平，人均收入有3万美元以上。
这段时间吹捧日本经济的专家学者，多如牛毛，从日本的终身雇佣制、员工福利、效忠企业精神，只要一有“新发现”，就大书特书，当作富国强民金科玉律。千穿万穿马屁不穿，日本人被捧到飘飘然，真的相信自己在经贸上，已然举世无双，因此1990年，日本发出豪言壮语要力拿世界第一，超越美国，成为最大经济体。
当时的日本人，真可谓意气风发，拿着大量日元，在美国大肆“血拼”，连洛克菲勒中心都照买，梵高名画问也不问，照价拿下，豪气干云，比起现在内地大款，何止胜一筹，简直不能比。
这也让美国产生警惕，认为日本威胁它的经济地位。1987年广场会议下力逼日元升值，日本的“一哥梦”，很快粉碎。日本赚了美国人的钱，进入美国市场，但自己却玩封闭，里根去敲门还是吃了闭门羹，于是美国使出两招，其一是逼日元大幅升值：1987年4月美联储前主席格林斯潘上任后大幅加息，引发10月股灾，股灾后七大工业国组织（G7）在“广场会议”上强迫日本政府开放内需市场并让日元大幅升值，以便外国廉价消费品进入日本市场。
其二是通过知识产权法，令日本最擅长的商业间谍无用武之地。这一招厉害了，日本家电业当年发展蓬勃，其中一个原因，是它总走在别人前面，猎取先进技术。里根维护知识产权，保护发明专利，日本除了汽车业是一枝独秀外，其他都失去领导地位，加上日元升值而引发的东京楼市泡沫爆破，日本金融机构玩连环船游戏，结果愈陷愈深，难以自拔，苦无对策。
自20世纪70年代起，日本制造业工序向亚洲四小龙转移，截止到2012年日本制造业工序的四分之一都在境外完成。但日本政府却没有积极面对经济转型，1985年日本政府大幅增加货币供应，以为这样可以减慢日元的升值速度，结果却导致1986—1989年日本的房价大幅上升。
1990年时日本一个住宅单位要三代人才能供完。日本政府直至1989年6月才发现不对劲，大幅抽紧银根引发1990年1月起日股大跌，同年7月房价开始下跌。1990年日股及房地产泡沫爆破，加上1987—1994年间日元汇率由150日元兑1美元大幅升值至78日元兑1美元，触发经济长期衰退。
日元大幅升值令不少日本产能转移至其他低生产成本国家，面对产能过剩，日本企业理应裁员、减薪，甚至让一些企业倒闭，让有效率的企业生存下去。可是日本企业却认为随着日子过去，市场可吸收过剩的产能，因此决定既不裁员也不减薪，支持不住的便靠银行大量贷款去支持，政府也不断借钱投资公共开支去维持日本人就业。
【20年过去了，日本到今天依然面对产能过剩，因其他国家（例如中国、东南亚、东欧）不断投资产能，令全球生产力超过需求14%，看来日本人欲使经济恢复繁荣，仍须继续“等”下去。】
日本企业为了继续获得银行低息贷款，虽然找不到商机仍盲目投资，造成亏损，令日资银行负债累累，最终由政府承担坏账，以免银行破产令全国失业率上升。大量没有效率的企业充斥市场，令珍贵资源无法好好运用。20年过去了，日本到今天依然面对产能过剩，因其他国家（例如中国、东南亚、东欧）不断投资产能，令全球生产力超过需求14%，看来日本人欲使经济恢复繁荣，仍须继续“等”下去。
日本政府一直支持出口产业，却忽略内需产业，大部分日本饮食业及零售业至今仍停留在家庭经营方式，从出口赚回来的钱大量流入日本楼市和股市，令房价及股价大幅上升。消费性行业发展不健康，令内需经济停滞不前。
日本不接受外国移民，加上20世纪60年代开始生育率不断下降，到20世纪90年代以后日本妇女平均只生1.3个小孩。自经济衰退起，卖楼人数超过买房人数，供过于求令楼市一蹶不振。以上种种原因令日本经济自1990年起失去增长动力，每年GDP平均只能上升1%左右。
加上美国政府不容许日元贬值，1990年至今日元不但没有贬值反而仍在升值，徘徊在1美元兑78日元左右。到2012年9月由于需日本对抗中国，才容许日元大幅贬值。自1990年起，日元购买力在国内并没有下降，日股出现大跌市，经济长期衰退，人均收入无法增加。1989年12月日经平均指数在38957点见顶后便一直走下坡，到2012年9月仍然只有8800点左右，通过日元大幅贬值，才开始上升。
日本经济失落已超过20年。经济不景气引发很多社会问题，例如失业率居高不下，企业不再聘请长工，由终身雇佣制改为合约制的短期工。年轻人没有稳定工作，无法借钱买房，要与父母同住，变成“啃老族”。男的因自卑而只愿整天待在家中，变成“宅男”；女的因看不起男性不愿结婚，变成“败犬”。
“植物人”经济，神仙难救
自1990年至今，虽然政府大量增加货币供应，但日本人及日本企业失去贷款能力（或兴趣），皆因为1990年前在海外的投资，在日元汇价大幅上升后大部分都带来亏损。在国内的投资则面对股市、房价大幅回落，自然也失去贷款能力（或兴趣），只有依赖政府大搞没必要的基建（例如为人口只有200名的乡村铺设公路）。人民对领袖不信任致使过去22年日本换了15位首相，形成弱势领导，无法作出困难而痛苦的决定，造成日本中产阶级人口大量消失（因为长工职位大减）。
资金成本太便宜，造成政府机构大量浪费，令中小私人企业无法跟被政府资助或补贴的机构竞争而被大量淘汰，形成日本人就业困难。Live and let die（活得安心，死得安详），该死的不死令生存空间减少。资本主义制度下本应“适者生存，优胜劣汰，在创造过程中有破坏”，但在日本该死的企业在政府补贴下不死，令整个日本经济半死不活。
我老曹认为，日本经济虽然在2012年9月起已经恢复低增长，但难以翻身，现在日本的经济犹如植物人，靠输液能延续生命，受到强烈刺激，心跳甚至会加速，但苏醒却遥遥无期。日本由政府主导的经济发展，缺点是为官的人，性格上皆过分稳重而缺乏创意，难以像20世纪80年代的美国一样，由创意工业带动经济进入另一个繁荣期。日本政府现希望能靠日元贬值刺激经济，但成效估计有限，日本经济依然“神仙难救”。2011年第四季度日本GDP收缩2.3%，全年只有470万亿日元（2007年为515万亿日元），根据国际货币基金组织数字显示，日本的人均GDP若以物价平减指数（PPP）计，于2010年已被台湾地区超越，预计未来五年内将会被韩国超越。
日本政府由20世纪90年代有盈余，到现在成为全球第二大负债国。2011年日本出现战后首次贸易赤字，日本政府财政赤字，2011年支出比收入高出56%。过去20年日本的人均收入并无上升，2012年4月政府宣布进一步增加消费税后，日本人的消费欲更进一步受到打击。日本房价在1990年前升幅很大，经过20年回落后，目前房价扣除CPI已重返1971年水平。
2009年3月至今全球性牛市，标准普尔500指数上升105%、MSCI环球指数上升90%，日经225指数却只上升35%，落后全球股市升幅。就算日元汇价回落，我老曹对日股仍不太乐观。虽然日本股票市价已等同账面值（PB），亚太区股票市价账面值（PB）仍是1.8倍，日经平均数P/E（以2012年估计纯利计）是13.5倍，仍略高于环球平均P/E的12.2倍。技术上看日经平均数在2008年11月已完成熊市步入牛市。
日本另一个问题是人口老化严重。今年日本成人纸尿裤消耗量超过婴儿纸尿片，65岁以上的老人占总人口的22%，以前十个日本年轻人供养一名老人，目前由四个成年人负担一个老人的退休福利金已经不胜负荷，预计2022年将会减至由三个成年人负担一个老人。如此下去，日本经济势难大幅好转只能停止萎缩。
政府唯有通过增加销售税去支付老人福利，2012年6月，日本政府再向年轻人增加销售税，去补贴退休老人福利，令人民生活更艰难。日本女性教育水平提高后不愿生孩子，每千名已婚女性每年只产下7.3个孩子，生育率为全球最低，未来生育率将会愈来愈低。日本人口自2005年起开始出现负增长，自2010年起每年减少0.19%，估计到2017年日本人口将出现急跌，令日本变成老人村，这样的国家你相信还有另一次经济繁荣期吗？
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