Local EPUB Text
核心原则1：避免赔钱
每一位优秀投资者经常提到的第一个问题是：“如何能够避免赔钱？”这听起来可能有点儿违反常理。要知道，我们大部分人关心的是相反的问题：“如何能赚钱？如何获得高回报，赢得一大笔钱？”
但是一流投资者心里一直想的是避免赔钱。为什么？因为他们明白一个简单又深刻的道理：损失的钱越多，就越难回本。
我不想让你觉得自己好像回到了高中的数学课堂上，但是现在有必要暂停一下，弄清楚为什么赔钱的后果如此严重。假设你因为投资不当损失了50%的资金，那么你需要赚回多少钱才能让自己复原如初呢？大多数人可能会说50%。但这是大错特错的。
我们研究一下这个问题。如果你投资了10万美元，结果赔了50%，现在只剩5万美元。如果你利用这5万美元赚回了50%的收益，那你现在手中一共有75 000美元，依然亏损25 000美元。
事实上，你需要100%的收益才能赢回本钱，恢复到最初的10万美元。这可能需要你付出整整10年的时间。这就解释了沃伦·巴菲特的那句名言：第一条，不要亏本；第二条，记住第一条。
其他投资大师也有同样的规避风险的想法。例如，我的好朋友保罗·都铎·琼斯曾经告诉我：“我认为最重要的原则是防守，它比进攻重要10倍……你必须格外谨慎，时刻提防下跌。”
但在实际操作中，你怎样才能真正做到避免赔钱？首先，一定要认识到金融市场变幻莫测。电视节目中的大嘴巴专家都表现得自己好像能未卜先知，但不要上他们的当！最成功的投资者深知没人能长期准确地预测未来市场走势，因此他们总是防范意外事件带来的风险，以及他们自己可能犯错的风险，无论他们多么精明。
我们以瑞·达利欧为例。据《福布斯》杂志消息，他为自己的投资者创造了450亿美元的利润——这一业绩超过了历史上所有其他对冲基金经理，其个人净资产据估计达到了159亿美元。这么多年来我认识了很多了不起的人物，但从没遇见过比他更聪明的人。即便如此，达利欧告诉我，他的全部投资策略都是建立在自己对市场的认识上的：市场有时候会比他更聪明，其发展方向可能完全出乎意料。他是在自己事业之初得到的这一教训，他将这段过去称为自己人生中“最痛苦的经历之一”。
1971年，达利欧还是一名刚入行的年轻投资者。当时的美国总统理查德·尼克松取消了美国的金本位制。也就是说，美元不再能够直接兑换黄金。这意味着突然之间，美元的价值甚至与印制美元的那张纸差不多了。达利欧与他所认识的投资领域中的每个人都一样确信，股票市场在面对这一历史性事件时肯定会暴跌。但结果怎么样？股票一路飙升！没错，市场表现与逻辑和理性告诉他的，以及所有其他专家所预期的完全相反。“当时我意识到，没有人能知道，也没有人能预知市场走势。”他说道，“因此我必须规划资产配置，这样即便判断失误，自己也能安然无恙”。
亲爱的读者，这就是我们永远不应忘记的深刻见解：必须规划资产配置，以确保我们即便判断失误也能安然无恙。
资产配置就是建立包含不同类型投资产品的正确组合，使其多样化，从而减少风险，实现回报最大化。
我从不指望能跳过7英尺[1]高的栏杆，只寻找我能跨过的1英尺高的栏杆。
——沃伦·巴菲特
我们将在下一章中深入探讨资产配置的来龙去脉，但此刻，重要的是，要记住我们应当时刻提防意外发生。这是否意味着我们必须藏身于恐惧之中，因为一切都是那么不确定？我完全不是这个意思。它只意味着投资时我们必须防患于未然，保护自己免受意外伤害。
我们都知道，许多投资者之所以受到市场泡沫的伤害，是因为他们从一开始就盲目相信未来一片光明，结果放松警惕，不计后果地冒险。像博格、巴菲特和达利欧这样的长期投资赢家都深知未来充满变数，既有惊喜也有痛苦，因此他们从不会忘记市场下行风险，总是投资不同类型的资产，这样，即便有的投资下跌，另外的也可能会上涨，从而使自己免受重创。
我既不是经济学家，也不是市场预言家，但我觉得这种强调避免赔钱的做法在今天尤其重要，因为没人能预料到我们在世界各地看到的激进经济政策的潜在影响。我们处在一个未知的世界中。正如霍华德·马克斯在2016年年底对我说的那样：“当我们身处一个资产价格较高、预期回报较低的不确定世界中时，我认为你应当停下来想一想。”他的投资公司橡树资本管理公司市值高达1 000亿美元。最近这些年，该公司的投资准则一直是谨慎行事。他解释道：“我们也在进行投资，并且全身心地投入。我们愿意如此，但我们在购买任何一种产品时都十分谨慎。”
我是如何把避免赔钱这一原则运用到自己的投资活动中的呢？我时刻谨记避免赔钱这一原则，并且告诫我的投资顾问：“除非你先告诉我如何防范或最小化负面影响，否则不要跟我谈什么投资。”