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心理因素80%，运作方式20%
40年间，我研究了很多不同领域中的成功人士，他们从事投资、商业、教育、体育、医药和娱乐等行业，结果我一再从这些成功人士身上发现这样一个事实：成功80%归于心理因素，20%归于运作方式。
投资者心理学是一门内容极其丰富且复杂的学科。事实上，有一个名为行为投资学的领域专门研究导致投资者非理性行为的认知偏差和情绪。这些偏差往往会导致人们做出一些代价高昂的错误投资决策，比如试图把握市场时机、在不了解费用真正影响的情况下进行投资，以及没有做到分散投资。
在这里，我们的目标是把事情阐述得简单明了。在本章中，我们将解释你真正需要知道的一个最大的心理陷阱，并告诉你如何避免你的大脑可能导致你犯下的常见投资错误，免受其困扰。
正如瑞·达利欧对我所说的那样：“如果你知道自己的局限性，那你就能够适应情况并最终成功。但如果认识不到自己的局限性，你就会受伤。”通过制定系统的解决方案，你可以将自己解放出来，摆脱局限，并像地球上最优秀的投资者那样灵活操作。
错误1：执着于自己的信念
为什么卓越的投资者乐于接受与自己信念相左的观点？
在2016年唐纳德·特朗普和希拉里·克林顿的总统竞选大战期间，你可能会与自己的朋友们展开激烈的政治辩论。但你是否曾有过这样的感觉：这根本就不是一场辩论——因为每个人的心中都早有定论。爱特朗普、恨希拉里的人，或者反过来恨特朗普、爱希拉里的人，情绪都非常强烈，似乎没有什么能改变他们的观点。
这一点被我们现代媒体用消费的方式放大了。不同的媒体立场各异，因此也形成了各自特定的受众群，如微软全国广播公司（MSNBC）或福克斯新闻。然而，我们的新闻也比以往任何时候都更容易受到脸书和其他媒体的渗透影响。这感觉就像是我们处于一个回音室中，大家都在听那些和我们观点相同的人讲话。
2016年的总统大选是“确认偏误”的一个很好的例子。确认偏误是指人类倾向于寻找和重视能够确认我们自己的先入之见和信念的信息。这种倾向还会导致我们避开、低估或忽视任何与我们的信念相冲突的信息。
对于投资者来说，确认偏误是一种危险的倾向。
假设你对某只过去一年中在你的投资组合中表现出色的股票情有独钟。你的大脑自然就会寻找并相信那些能证明你应当持有它的信息。毕竟，我们的大脑喜欢证明，尤其是证明我们有多么聪明和正确。
投资者经常浏览那些能增强他们对所持股票信心的时事新闻和讨论，他们还会通过阅读有关正为他们带来可观收益的热门行业的正面宣传文章来提升信心。但如果情况发生变化，一路飙升的股票或行业一落千丈，那该怎么办？我们能否改变自己的观点、承认自己犯下了错误呢？
你是否能够灵活地改变自己的方法，还是说你的头脑被偏见所束缚呢？
彼得·默劳克在同一位新客户近距离接触中发现了这样一种现象。这位客户此前曾凭借一只十多年来一路飙升的生物科技股票大赚了一笔，她投在这只股票里的资金接近1 000万美元。彼得和他创意财富公司的团队为该客户制订了一个有效的分散投资计划，大大减少了这只股票给她带来的风险。客户起初同意了，但后来改变了主意，声称她“了解”自己心爱的股票，并且深信它会继续飙升。她对彼得说：“我不在乎你说什么，反正多亏了这只股票才有了我的今天。”
在接下来的4个月里，彼得的团队一直试图说服她进行分散投资，但客户不听。在此期间，股价下跌了一半，她损失了500万美元。她心烦意乱，但拒绝让步，一心想要等待股票回升。但股票再也没有回升。假如当时她听从了这个经过深思熟虑、与自己的信念相悖的建议，那么她现在很可能正走在一条财务完全自由的人生道路上。
事实上，这也是另一种被称为禀赋效应的情感偏见的例子。在这种效应中，投资者倾向于放大他们已经持有的产品的价值，而忽略其客观价值。这种情感偏见使人们很难放弃已有的事物并购买更好的产品。事实上，爱上某项投资从来都是不明智的做法。俗话说得好，爱情是盲目的！不要因为爱情而乱了自己投资的阵脚。
解决方案：提出更好的问题，找到与你意见相左的高人
一流投资者深知自己很容易受到确认偏误的影响，因此他们会尽一切努力来消除这种影响。关键是要积极地寻找与自己信念不同的合理意见。当然，并不是任何人的不同观点都是有益的，你想要的是一个有能力、有良好业绩、有智慧的人给出的一个与众不同、见解深刻的观点。并非所有的观点都有益。
没有人比沃伦·巴菲特更明白这一点。他经常向自己那位93岁的商业伙伴查理·芒格请教。巴菲特在2014年年度报告中回忆道，芒格曾说服他改变投资策略，让他相信有一种更明智的投资方法：“忘掉你所知道的以划算的价格收购合适企业的策略，相反，你应当以合适的价格收购优质企业。”
换句话说，历史上最伟大的投资者沃伦·巴菲特曾公开将自己的成功归于愿意听从合伙人的建议，因为合伙人的“逻辑是无可辩驳的”。我们倾向于寻求能够证实我们自己的观点，如果能抑制这种倾向，其效果就是这样明显。
瑞·达利欧也痴迷于寻找不同的观点。他告诉我：“在市场上很难做到一贯准确，所以我发现非常有效的方法是找到那些不同意我的人，然后找出他们的理由……见解深刻的不同意见的力量是伟大的。”正如达利欧所说的，关键问题是：“哪些情况是我不了解的？”
作为一名投资者，你可以找到自己尊敬的人（理想情况下，其中最好有一位有着非凡长期业绩的投资顾问），向他们提出问题，以此来发现你所不知道的东西，从而获得巨大收益。每当我考虑一项重大投资决策时，我都会与想法不同的朋友交谈，包括我的那位聪明的朋友、天才企业家彼得·古伯。我先介绍我的想法，然后问道：“我可能哪里错了？我哪些地方没有看到？缺点是什么？我没有预料到什么？我还应该向谁咨询以加深我的认识？”这些问题可以帮助我避免确认偏差的危险。
错误2：把最近的事件误认为是持续的趋势
为什么大多数投资者在完全错误的时间购买了错误的产品？
最常见、最危险的投资错误之一是认为当前的市场趋势将保持下去。当投资者的预期没有得到满足时，他们往往会反应过度，结果导致之前看似不可避免和不可阻挡的趋势发生戏剧性逆转。
2016年的总统大选之夜就是一个很好的例子。当时遥遥领先的希拉里·克林顿预计将以压倒性优势获胜——或者至少是在几乎所有民调中拥有“明显优势”。在选举日当天中午，美国的博彩公司认定她将有61%的获胜机会。但到了当晚8点，形势彻底逆转，博彩公司的赔率显示特朗普有90%的机会获胜。随着选举结果逐渐明朗，投资者开始惊慌失措，因为他们对未来的预期突然发生了天翻地覆的变化。市场反应剧烈，道琼斯指数下跌900多点。
具有讽刺意味的是，第二天，市场很快朝着相反的方向发展。随着投资者开始适应新现实，道琼斯指数上涨了316点。我们亲眼见证了特朗普获胜后持续数周的市场反弹。我在2016年12月撰写本书的时候，标准普尔500指数刚刚连续第三天创下历史新高，道琼斯工业平均指数创下了一个月来的第11个历史新高。自大选以来，股市在7星期内上涨了6%。
你觉得投资者现在感觉如何？非常高兴，事实就是如此！当你发觉市场正在“飞速飙升”时，很难不感到喜悦！也许你会悄悄地看一下自己的投资组合，在发现它是有史以来价值最高的之后志得意满。真是甜蜜的生活啊！
当然，我不知道市场将何去何从，正如世界上伟大的投资者会告诉你的那样，其他人也不知道！但我却知道人们在这种时候会忘乎所以。随着情绪高涨、信心提升，他们开始相信美好的时光会持续下去！同样，当市场暴跌时，他们相信它永远不会复苏。正如沃伦·巴菲特所言：“投资者会把他们最近看到的东西投射到未来，这是他们改不掉的习惯。”
我们对此的解释是什么？实际上，这种心理习惯有一个专业术语，被称作近因效应。这只是一种时髦的说法，它指的是在评估未来发生某事的可能性时，最近的经历在我们的脑海中占据更重要的位置。在市场处于牛市期间，大脑中的神经元能帮助你记住你最近的积极经历，而这会让你产生一种这种积极的趋势可能会持续下去的判断。
为什么这一点比较麻烦？因为如你所知，股票市场风云变幻，牛市会让位于熊市，熊市也会转变为牛市。你不会想成为那种在阳光下曝晒许久后便得出再也不会下雨的结论的人吧。
伟大的事情不是由那些屈服于潮流、时尚和大众意见的人完成的。
——杰克·凯鲁亚克
我最近采访了著名经济学家哈里·马科维茨，他因发展了现代投资组合理论而获得诺贝尔经济学奖：该理论是我们今天所熟悉的利用资产配置来降低风险的许多方法的基础。哈里是一位金融天才，年逾90，对世上所有事情都已经司空见惯，所以我很想和他谈谈我们需要避免的最常见的投资错误。
他告诉我：“小投资者的最大错误是在市场上升时因认为市场将进一步上升而买入，以及在市场下跌时因认为市场将进一步下跌而卖出。”
事实上，这只是相信当前投资趋势必将持续的更广泛情况中的一部分。投资者一再陷入购买热门产品的陷阱，比如特斯拉汽车公司股票这样一路飙升的股票，以及新兴的五星级公募基金，然后放弃不那么热门的股票。就像哈利所说的那样：“什么上涨他们买什么！”人们认为这些明星股票将一路火热下去。但正如我们在第三章中所警告的：今天的赢家往往会成为明天的输家。你可能还记得，一项研究考察了248只获得晨星五星评级的股票基金。10年后，只有4只基金保住了这个评级。
即便如此，经纪人通常会推荐前一年表现优异的基金，但这些基金在第二年往往会表现不佳。投资者往往会在派对即将结束时赶到，其结果就是错过所有收益，并遇上所有的损失。戴维·斯文森对此的总结相当准确。他告诉我：“人们喜欢购买表现良好的基金，因为他们想得到收益。然后，当这些基金表现不佳时，他们就会将其卖掉。所以他们实际上是在高价买进，低价卖出。这不是赚钱之道。”
解决方案：不要抛售，要进行再平衡
世界上最优秀的投资者都会制定一套用于指导投资生活的简单规则，这样当他们变得情绪化时，还能坚持原则，并长期保持目标不变。你也可以为自己的投资生活制定一个神奇的计划表。你可以与你信任的人分享你的计划——对方最好是一位经验丰富的投资顾问，他可以帮助你坚持这个计划，确保你不会违反自己制定的规则，做出冲动的决策。他就相当于飞机驾驶舱中帮助你安全飞行的副驾驶员。
这些投资规则中非常重要的一个是分散投资，即把资金分散投到股票、债券和另类投资产品中。你的比例是多少？[1]如果你不提前确定分散投资比例，当情况发生变化时你的情绪也会跟着变化，你可能会对眼前的情况做出反应，而不是一直坚持自己那种长期理想的资产配置。如果你还记得的话，解决这个情绪障碍的方法之一就是每年定期调整一次你的投资组合。
这是什么意思？哈里·马科维茨给我举了一个通俗易懂的例子：某个投资者的投资组合一开始是股票占60%，债券占40%。如果股市飙升，她的投资组合可能会变成股票占70%，债券占30%。因此，她会主动卖出股票，买进债券，从而使自己的投资组合恢复到原来的资产配置比例。哈里表示，再平衡的精妙之处在于，它可以有效地促使你低买高卖。
错误3：过度自信
高估我们的能力和知识水平会导致灾难性后果
请原谅我在这里问及你的个人隐私，但请让我问你三个问题：你的驾驶技术超过一般人的水平吗？你是一个比较称职的爱人吗？你比一般人好看吗？别担心，你可以在心中默默给出答案。
我之所以问你这些无礼的问题，是为了抛出一个可能对你的财务未来至关重要的基本观点：人类有一种危险的倾向，即认为自己比实际情况更好（或更聪明）。这种心理偏见在心理学上被称为过度自信。简而言之，我们总是高估自己的能力、知识和未来前景。
曾有无数研究描述了过度自信产生的一些神奇而荒谬的影响。例如，一项研究发现93%的实习司机认为自己的驾驶水平高于平均水平。在另一项研究中，94%的大学教授认为自己的授课水平高于平均水平。甚至有研究发现，79%的学生认为他们的品行比大多数人更好，尽管其中60%的学生承认他们在上一年的考试中曾经作弊。我们每个人都把自己想象成“我永远不会那样做”的道德少数派中的一员。
这一切让我想起了作家加里森·凯勒虚构出来的明尼苏达小镇沃布冈湖镇：“小镇上所有女人都很健康，所有男人都很英俊，所有孩子都比一般孩子都优秀。”
那么，个人投资者是如何变得过度自信的呢？在很多情况下，某个专业人士会让他们相信，有一项热门的新投资产品会击败所有其他投资产品，这个人的激情会让这些投资者失去理智、盲目自信。换句话说，某人的推销技巧提升了另一人误入歧途的可能性。
有些人在企业经营或生活方面非常成功，所以他们就想当然地认为自己作为投资者也一样会成功。但是，正如你现在所知道的，对于这些成功人士来说，投资比最初看起来更复杂、更具挑战性。
是否有些人群更容易过度自信呢？金融学教授布拉德·巴伯和特伦斯·奥迪安对过去5年逾3.5万个家庭的股票投资活动进行了研究。他们发现，男性在投资时尤其容易变得过度自信！事实上，男性的交易量比女性多45%，而这导致其每年的净收益减少2.65%。当你再加上高昂的交易费用和税金时，你会发现过度交易确实是一场灾难。
但还有另一种形式的过度自信，其代价甚至可能更高——认为自己（或随便哪一位电视上的专家、市场策略师或博客作者）可以预测股票、债券、黄金、石油或任何其他资产类别的未来。“如果你无法预测未来，最重要的是一定要承认这一点”，霍华德·马克斯告诉我，“如果你确实没有能力预测，但还想尝试一下，那无异于自杀”。
解决方案：面对现实，开诚布公
消除过度自信最好的方法之一，就是站在镜子前问自己：“我真的有能力成为一名跑赢市场的投资者吗？”除非你有一些秘方，比如霍华德·马克斯、沃伦·巴菲特和瑞·达利欧等杰出投资者所拥有的精准信息和分析能力，否则从长远来看，你没有理由相信自己能跑赢大盘。
既然如此，你该怎么做？其实很简单，按照霍华德、沃伦、约翰·博格、戴维·斯文森和世界上其他伟大的投资者告诉普通投资者的那样去做：投资于低成本的指数基金，然后不管情况好坏都坚持持有它们。这将为你带来市场回报，而你还不需要承担主动管理型投资者必须承担的三重负担：高昂的管理费、高昂的交易费和高额税款。霍华德说：“如果你不能增加价值，不能创造风险-收益不对称，那么你能做的最好的事情就是把成本降至最低。”换句话说就是：只投资指数基金。
指数基金还能让你实现广泛的分散投资，这是防范过度自信的另一种有效保护措施。归根结底，分散投资就相当于承认自己不知道哪种资产类别、哪种股票或债券、哪个国家的市场会表现更好，所以你要每样都持有一些。
这里出现了一个重要的悖论：通过承认自己不具备特别优势，你就给了自己一个巨大的优势！为什么这样说？因为你会比那些过度自信的投资者做得更好，而他们自欺欺人地相信自己能做得更好。在投资活动中，自欺欺人会引发最可怕的结局。
错误4：贪婪、赌博、追求本垒打
人们很容易孤注一掷，但胜利属于那些稳扎稳打的幸存者
19岁那年，我在加利福尼亚州马里纳德尔雷一个靠近太平洋的高档社区租了一套房子。一天，我在往当地一家干洗店送衣服时，一辆敞篷劳斯莱斯轿车停了下来，车上走下一个漂亮女人，我一下子就被吸引住了。在她取衣服的时候我们聊了起来，我问她和她的家人是做什么的。她告诉我，她丈夫在做股票投机生意，而且做得很好。我说：“我能够看得出来。您能推荐一些吗？”
她回答道：“事实上，现在就有一只很不错的股票。”她告诉了我一只热门股票的名字，我想告诉你的是，这感觉就像上天赐给我的礼物！绝对可靠，消息绝对可靠！所以我拿了3 000美元——当时对于我来说这是一笔巨款，我将这些钱全都押在了那只股票上。大家猜猜结果如何？3 000美元打了水漂！天哪，我觉得自己就像一个白痴。
正如我从那次痛苦的经历中学到的，在投资方面，贪婪和缺乏耐心是非常危险的品质。我们都有这样一种倾向：希望尽快得到最大最好的结果，而不是关注于随着时间的推移而产生的微小、渐进的变化。赢得投资游戏的最佳方法是获得可持续的长期回报。但是，一局定输赢的本垒打极具诱惑力，尤其当你认为别人比你更快致富的时候。
但问题是，当你试图打出本垒打时，很容易被三振出局。这一结果可能是毁灭性的。正如我们在第6章所讨论的，所有一流投资者都首先着眼于不赔钱。还记得我们一起上过的数学课吗？如果你在一项投资上损失了50%，你需要100%的回报才能回到最初的阶段——这能轻易花费你10年的时间。
不幸的是，我们天生就有赌博的欲望。游戏行业深知这一点，并巧妙地利用了我们的生理和心理特点：获胜时，我们的身体会释放一种叫作“内啡肽”的能使人们产生快乐情绪的化学物质，我们因而不想停下来；失败时，我们也不想停止，因为我们渴望那种内啡肽，也想避免失败带来的情感痛苦。赌场知道如何控制我们：向场内泵入额外的氧气使我们提神醒脑，以及通过不断给我们提供免费饮料来减轻我们的压抑情绪！说到底，我们玩得越多，他们赢得就越多。
华尔街的做法与此如出一辙。经纪公司乐于看到客户进行大量交易，因为这样会产生大量费用。他们试图通过宣传其所谓的市场洞察力来吸引你。没错，就是这样！你认为这纯属巧合吗？你的在线交易平台看起来和听起来都像是一个赌场，其中有绿色和红色两种颜色、不断滚动的股票行情、不断变换的即时消息和持续不停的叮当声，这一切都是为了激发你的投机心态。
金融媒体强化了这样一种感觉，即市场就是一个巨大的赌场，能使投机者快速致富！人们很容易被套牢，这就是为什么那么多人在热门股票上押注、买卖期权、进出市场，结果赔得精光。所有这些活动利用的都是人们赌徒式的想中头彩的欲望。
你需要明白的是，短期投机和长期投资是有天壤之别的。投机者注定要失败，而遵守规则的投资者在市场上虽然会历经跌宕起伏，却为胜利做好了准备。这要归功于长期复利的作用。华尔街的取胜之道是让你变得更活跃，但你的制胜法宝应是耐心地在投资游戏中坚持数十年。记住，正如沃伦·巴菲特所说的：“股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。”
解决方案：投资是马拉松，不是冲刺跑
这里有一个重要问题：在实践中，怎样才能让你内心的投机者闭嘴，迫使自己成为一个耐心的长期投资者呢？
一个经常思考这个问题的人是著名的价值投资者盖伊·施皮尔。盖伊20年前就开始参加我的活动，他认为是我激励他效仿一流投资者。他采用了这一理念，模仿沃伦·巴菲特的长期投资策略。2008年，为了能与巴菲特共进午餐，盖伊和另一位对冲基金经理甚至向慈善机构捐赠了65.01万美元。
在盖伊看来，对于大多数投资者来说，成功的最大障碍之一是，他们被华尔街的喧嚣分散了注意力。这使得他们很难长期持有他们的投资项目，也很难利用复利的强大力量。例如，他们频繁检查自己的投资业绩，听从所谓的市场专家所做的毫无用处的预测。盖伊说：“你每天在电脑上查看股票价格或基金价格的行为会向大脑输送糖果，你体内会产生内啡肽。你必须意识到这是一种会令人上瘾的行为，必须立即停止，离糖果远点儿！”
盖伊的建议如下：一年只检查一次自己的投资组合；彻底放弃收看金融类电视节目；忽略华尔街公司公布的所有调查结果，要认识到这些公司的动机是推销产品，而不是分享智慧。他解释道：“绝大多数所谓的有关股市的分析和信息，实际上只是为了诱使人们行动，让我们扣动扳机，因为有人会从我们的行动中赚钱。我们必须将那些信息屏蔽掉。”
盖伊建议人们研究沃伦·巴菲特和约翰·博格这样超级耐心的投资者的智慧，并据此制定“一份更健康的信息食谱”。这样做会产生什么样的结果？盖伊说道：“这样做就是在给自己的大脑灌输思想，这些思想会让你更容易从长远的角度思考问题，采取行动。”
错误5：闭门不出
世界如此之大，大部分投资者为何总是待在家中？
人类天生喜欢待在自己的舒适区。你如果住在美国，就可能更喜欢吃奶酪汉堡配薯条，而不是由鹅肝酱、肉饼或蜗牛组成的大餐。同样，你可能会经常光顾某家杂货店、加油站或咖啡店，而不愿冒险去更远的地方。
在投资方面，人们也倾向于坚持选择自己最了解的产品，更愿意相信自己最熟悉的事物。这就是所谓的“本土偏好”。这是一种心理偏见，其会导致人们过度投资于自己国家的市场——有时还会过度投资于他们雇主的股票和他们自己所在的行业。
对于我们的穴居祖先来说，本土偏好是一种精明的生存策略。如果你冒险远离自己的活动范围，谁知道会有什么危险在等着你呢？但在我们这个时代，全球投资实际会降低你的整体风险，因为各个市场并不完全相关，这意味着它们的走势并不同步。
你不应当过度投资任何一个国家——即使它是你生活的地方，因为你永远不知道它什么时候会陷入困境。20世纪80年代末，日本投资者投资组合中的98%为国内股票。这使这些投资者在80年代的大部分时间里都得到了丰厚的回报，当时日本似乎处于世界之巅。然而1989年，日本市场崩溃，并且至今没有完全恢复过来。这就是“恋家”的巨大代价！
晨星公司的一份报告显示，截至2013年年底，美国公募基金投资者在美国股市中的平均持股比例接近3/4（73%）。然而，美国股市只占全球股市的一半左右（约49%）。换句话说，美国人明显增持了美国市场的股票，这使得他们在英国、德国、中国和印度等海外市场的风险敞口相对较小。
事实上，不只是美国投资者对世界其他地区抱有怀疑态度。行为金融学专家理查德·泰勒和卡斯·桑斯坦曾经撰文写道，瑞典投资者平均将48%的资金投在瑞典股市，尽管瑞典的经济总量只占全球的1%：“美国或日本的理性投资者会将其1%的资产投资于瑞典股票，而瑞典投资者却投了48倍之多，这合理吗？不。”
解决方案：开阔视野
这种做法其实相当简单。正如我们在前几章中所说的，你需要进行广泛的分散投资，不仅要针对不同的资产类别，还要针对不同的国家。与投资顾问讨论你的全球资产配置是有意义的。一旦你决定了对国外市场进行一定投资，就应该在你的成功投资清单上写下国内外市场占比的精确数字。同样重要的是，还要把你购买这些投资项目的原因写下来。这样，当你的投资组合中某部分表现不佳时，你就可以提醒自己分析其中的原因。
一流投资顾问会帮助你保持长远的眼光，这样你就可以避免落入那个常见的陷阱，即执着于某个热门市场。具有深厚历史感的哈里·马科维茨告诉我：“在到目前为止的很长一段时间内，美国市场的表现一直好于欧洲市场……新兴市场也经历了一段干旱期，但这些情况会经常变化，它们并非一成不变。”
通过在全球进行分散投资，你不仅降低了整体风险，而且还提高了回报率。大家还记得我们说过的2000年到2009年那失去的十年吗？当时标准普尔500指数的年化收益率（包括股息在内）只有1.4%。在此期间，国际股票平均年化收益率为3.9%，新兴市场股票平均年化收益率为16.2%。因此，对于那些在全球范围内进行分散投资的投资者来说，失去的十年只不过是前进道路上的一个小坎而已。
错误6：消极心态和损失厌恶
大脑希望你在混乱的时候感到恐惧——别听它的！
人类有一种自然的倾向，那就是回忆负面经历时会比回忆正面经历时更生动。这就是所谓的负面偏见。当我们还在穴居的时候，这种心理偏见十分有用，因为它能帮助我们记住火是会伤人的，某些浆果可能会毒害我们，同一个体形比你大两倍的猎人打架是愚蠢的。回忆负面经历在现代社会也很有帮助：你忘记了今天是你的结婚纪念日，结果被妻子赶到狗窝里住，因此你学会了永远不要再犯同样的错误。
但是，负面偏见是如何影响我们的投资方式的呢？谢谢你的提问！如你所知，市场回调和熊市经常出现。请记住：自1900年以来，市场回调平均每年发生一次，熊市每三到五年出现一次。你如果经历过2008年至2009年的熊市，就会对这些痛苦会有更深的体会。如果像许多其他投资者一样，你的基金或股票下跌了1/3或一半（甚至更多），那么你不太可能很快忘记那些负面经历。
现在，我们都知道了，一流投资者都喜欢市场回调和熊市，因为此时所有投资产品都在低价出售。到目前为止，我相信你已经记得沃伦·巴菲特想要“在别人害怕的时候变得贪婪”，而约翰·邓普顿爵士也借此机会发了大财——你还记得吗？没错，这些就发生在“人们极度悲观的时候”。此时此刻，我猜你的理性思维已了解到市场崩溃是创造长期财富的绝佳机会，而不是什么可怕的事情！但是负面偏见使得普通投资者很难根据这种认识采取行动。
为什么？因为在市场动荡的时候，我们的大脑会充斥着这些负面经历。事实上，大脑中叫作杏仁核的部分就像一个生物报警系统，当我们赔钱的时候，它会向我们的身体发出大量恐怖信号。即使是很小的市场回调也会引发我们的负面记忆，这导致许多投资者反应过度，因为他们担心市场回调会演变成崩盘。在熊市期间，这种恐惧反射超速运转，使得投资者担心市场永远不会复苏。
更糟糕的是，心理学家丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特韦尔斯基还证明，经济损失给人们带来的痛苦是经济收益给人们带来的快乐的两倍。被用来描述这种心理现象的术语是损失厌恶。
问题是，亏损会给投资者带来巨大的痛苦，他们往往会为了避免这种可能性而采取非理性的行动！例如，当市场暴跌时，许多人会在完全错误的时机卖掉他们遭受重创的投资产品，进行套现，而不是以千载难逢的价格抢购便宜产品。
一流投资者之所以如此成功，原因之一是他们克服了在市场动荡时期产生恐惧心理的天然倾向。我们以霍华德·马克斯为例。在2008年金融市场崩盘的最后15星期内，他告诉我，他的橡树资本团队每星期在不良债权上投资约5亿美元。没错！他们每星期投资5亿美元，连续15星期，而当时很多人认为世界末日已经到来！霍华德告诉我：“很明显，每个人都很恐慌，但总的来说，这是买入的绝佳时机。”
霍华德和他的同事们凭借冷静的心态，抓住了这次逢低买进的机会。冬去春来的时候，他们赚了数十亿美元的利润。他们当时假如屈服于恐惧，就不可能实现这一壮举。
解决方案：未雨绸缪是关键
不做准备，就是在准备失败。
——本杰明·富兰克林
首先，自我意识很重要。我们一旦知道自己很容易产生负面偏见和厌恶损失情绪，就能克服这些心理倾向。要知道，你如果没有意识到这一点，就无法改变。但是，你应当采取什么具体措施不让恐惧使自己偏离轨道，即使身处市场最动荡的时期？
正如我们在第7章中所讨论的，彼得·默劳克在帮助客户应对全球金融危机方面取得了巨大成功，原因之一是他事先就熊市的风险对客户进行了教育，所以当熊市真正出现时，他们并不感到意外或恐慌。例如，默劳克介绍了每种资产类别在以往熊市中的表现，这样他们在心理上就为可能发生的情况做好了准备。
他们事先知道，彼得计划利用这次动荡为他们谋利。他将出售债券之类的保守投资产品，并用所得资金以低价买入更多股票。彼得说：“我们向客户介绍了这一操作过程的确定性，所以他们十分清楚会发生什么。这大大降低了他们的不确定性。”换言之，应对市场动荡及其可能引发的恐慌的最佳方法就是未雨绸缪，早做准备。
正如我们曾详细讨论过的，做好准备工作的一个关键方法是进行合理的资产配置。写下你投资每一种资产的理由也很有帮助，因为每种特定的资产类别或投资产品都会有表现不佳的时候，有时会持续好几年。许多投资者会丧失信心，因为他们过于关注短期效益。但当情况变得艰难时，你可以回顾这些笔记，并提醒自己为什么持有这些资产，以及它们将如何为你的长期目标服务。
这一简单的过程可以减少你投资过程中的情绪波动。只要你的需求没有改变，你的资产配置方式仍然与你的目标保持一致，你就可以按兵不动，给你的资产充足的时间来证明它们的价值。
投资顾问对你的帮助也是不可估量的。他可以在最困难的时候谈笑间消除你的恐惧和担忧，提醒你在冷静、理性的时候写下的策略仍然有效。
这有点儿像在暴风雨中驾驶飞机。如果是单飞的话，大多数飞行员可能也能应付。但是当得知有一位经验丰富的副驾驶员坐在你旁边的时候，事情就容易多了！请记住：就连巴菲特也有自己的合伙人。