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建立常识能力真的不容易
未知
建立常识能力真的不容易
前面说的这些常识听上去很简单，但建立常识却不那么容易。因为在现实投资过程中，人们很容易受到非理性行为的影响，从而使得投资决策背离了常识。
传统经济学和金融学理论是建立在投资者是理性的这一假设前提之上的，也就是说人们的行为是理性的，每一个从事经济活动的人所采取的经济行为，都是力图以最小的经济代价去获取最大的经济收益。有效市场假说、现代投资组合理论，以及风险与收益理论等，全都是以理性经济人假设为前提。
但事实上，不管是在现实生活中，还是投资决策过程中，人们总是很难做到理性决策。
行为金融学对非理性行为的探索
行为金融学是一门交叉学科，将心理学尤其是行为科学的理论融入金融学之中，对传统金融理论的创新发展具有重要意义。近些年，行为金融学经济学家屡次获得诺贝尔奖，也反映出学术界对行为金融学的认可度越来越高。
关于行为金融学，有很多经典著作，比如《思考，快与慢》一书，其作者丹尼尔·卡尼曼获得了2002年的诺贝尔经济学奖。
行为金融学认为，人们的思考和决策行为经常存在着系统性偏差，也就是说人经常是非理性的。以下，我们用三种现象来说明金融市场中经常存在非理性行为。
现象1：锚定效应——指数3000点贵不贵？
锚定效应是丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基在1974年通过实验发现的，指的是人们在对某个事件做出定量估测时，容易受第一印象或第一信息所支配，就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处。也就是说，人们在做决策的时候，容易受到初始信息或熟悉信息的影响，并不自觉地以它们为参考。
锚定效应作为一种心理现象，普遍存在于我们生活的方方面面。例如，有两个卖煎饼果子的小摊，当顾客过来买煎饼果子的时候，摊主A问顾客“加不加鸡蛋？”，摊主B问顾客“是加一个鸡蛋还是两个？”请问这两个小摊的生意哪个更好、赚的钱更多呢？答案无疑是小摊B。为什么呢？这就是锚定效应下产生的结果，小摊A给顾客提供的选择是0和1，小摊B给顾客提供的选择是1和2，此时两个小摊给客户定的锚是不一样的。在房地产销售中，开发商也经常利用锚定效应来影响消费者，最终达成交易。我们在售楼处看房时，中介或者销售人员经常会先带我们去看比较贵的楼盘，假设房价为3万元/平方米，看完之后再带我们去看普通楼盘，假设房价为2万元/平方米，有了前面的3万元/平方米作为我们心中的“锚”，自然就不会觉得2万元/平方米的普通楼盘很贵了。除了房地产行业，各行各业都经常利用锚定效应来影响消费者做决策，可以说，设置锚定效应是商家的惯用“伎俩”。
锚定效应还经常出现在许多金融和经济现象当中。例如，当指数从2500点一口气涨到3000点的时候，人们可能会认为指数3000点太贵了。但是如果指数先从2500点涨到3500点，之后再回落至3000点，这个时候很多人会觉得3000点挺便宜。同样站在指数3000点的位置上，为什么人们对股市的认知会产生这样的偏差呢？因为锚定效应。当指数从2500点直接涨到3000点时，人们以2500点作为锚，而当指数从2500点涨到3500点再回到3000点时，人们心中的锚变成了3500点，自然就会产生认知偏差了。但事实上，无论是2500点直接涨到3000点，还是2500点涨到3500再跌到3000点，都是3000点，估值和基本面是一样的，对价值投资者来说没有任何区别。
一般来说，“锚”只要受到人们的注意，无论其数据是否夸张、是否有实际参考作用，或对决策是否有帮助，该锚定效应都会起作用。查理·芒格曾说：锚定效应危害最大。人的思维一旦锚定，就容易得出荒谬的结论。对于价值投资者来说，应该锚定的是价值，而不是历史股价，也就是说，价值投资者要忽略过去的股价表现，而根据股票的内在价值和当前股价的关系进行决策。
现象2：损失厌恶——不肯卖掉基本面恶化的亏损股票
损失厌恶也是由丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基首次提出的。他们经过长时间的研究，最终证明：人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利所带来的喜悦的2~2.5倍，这就是损失厌恶。比如赚10%的钱和亏损10%的钱相比，我们更在意亏损，亏损对我们心理影响更大。所以许多投资者在投资股票的过程中，当股票下跌时，倾向于握住不卖，一直想等到回本之后再卖掉，认为这样就不会亏损本金。
买股票被“套”非常普遍。如果公司的基本面没有变化，被套越多，越应该坚持，甚至加仓买入；但如果被套是因为公司的基本面恶化，那就应该止损，卖出股票。可多数投资者一旦股票被套，不做客观分析，不寻找背后的原因，而一味选择做“鸵鸟”，还说自己是在做“价值投资”，不解套绝不卖股票，其结果是股票越套越深，亏损不断加大。对大多数人来说，把亏损的股票抛掉，等于是把潜在亏损变成了真正的亏损，也等于是承认了自己的投资错误，而承认错误这件事情，对很多人来说是件非常痛苦、不愿意面对的事情。所以，不愿意抛掉亏损的股票，根儿上还和人性固有的弱点——“损失厌恶”相关。
现象3：羊群行为——大家都在买股票，我也应该买股票
羊群效应又称从众效应，指的是一个人的行为会受到其他人行为的影响，从而做出一致行为的现象。
由于信息不对称，人们通常只能通过观察周围其他人的行为来提取信息，在信息不断传递的过程中，许多人的信息大致相同且不断强化，从而产生一致的行为。在投资过程中，投资者普遍存在这种学习与模仿的现象，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时间内买卖相同的股票，即“大家都在买这只股票，我也应该买这只股票”。
非理性行为会以“正反馈环”的形式进行自我升级，不断放大——股票涨了，吸引更多人买入，更多人买入导致股票进一步上涨，从而进一步吸引更多人买入。但事实上，非理性投机是不可能无限放大的，泡沫终有破灭的时候。此时投资者会将注意力转移到另外的市场，开启新的非理性投资过程。也就是说非理性繁荣没有消失，只是在另一个市场再次出现。20世纪90年代，互联网股票的暴涨吸引了众多投资者，大家纷纷购买股票，因为股价在上涨、其他人在赚钱。2000年，股市泡沫破灭之后，许多投资者开始转而投资房地产市场，开启了房地产市场的繁荣，直到2008年美国次贷危机发生，泡沫破灭。羊群行为所带来的非理性繁荣最终破灭的时候，造成的影响往往是巨大的。
人经常被恐惧和贪婪所左右
在华尔街有一句老话：市场是由两种力量驱动的——贪婪和恐惧。在金融投资中，绝大多数人并不擅长冷静思考、理性决策，在市场大幅波动的时候，人们被恐惧和贪婪所控制，反过来进一步加剧了市场波动。历史上著名的股市泡沫，以及股灾，背后都是群体的恐惧和贪婪在作祟。巴菲特说：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”这句话虽被奉为至理名言，却很少有人能够做出逆市场情绪的理智选择。
案例 2015年疯狂开户，2018年谈股色变
2015年年初，A股市场启动加速上扬行情，指数非理性暴涨，上证指数从年初的3350点一路攀升，至6月创下7年以来的高位5166点，各路资金如潮水般不断涌入股市，创下沪深两市日成交额2.4万亿元的历史纪录。很多之前从来不关注股市的人，也开始谈论股市，争相排队开户。据统计，2015年4~6月新增个人投资者数量约1376万。那时候大家都在热议，上证指数创出2007年的6124点新高指日可待，市场一片燥热。
历史经验表明，疯狂的牛市是难以持续的。2015年6月16日，股市跳空低开后一路暴跌，6月15日~7月8日共17个交易日内，上证综指、创业板指最大跌幅分别达35%和43%，跌幅超过30%和50%的企业分别有2139家和1390家。8个交易日中均出现1000只以上的个股跌停，其中6月26日、29日更是超2000只个股跌停。
2018年，A股由于受中美贸易摩擦的影响，市场行情低迷，大家的交易热情也明显下降，沪深两市最高日成交额不到6400亿元，最低日成交额约2068亿元。上证指数从2018年年初的3558点附近一路震荡向下，最低探至2483点，年内累计跌幅达26%。这时的市场交易非常低迷，很多人预测指数将跌破2000点。
在2015年上半年，A股估值已经很高了，理性的决策应该是离场观望，但许多人被股市上涨所带来的盈利冲昏了头脑，于是争相入市，当股价暴跌，钟摆往反向摆动的时候，许多人血本无归。2018年年底，指数跌破2500点，估值非常低，理应加大投资力度，但股市的低迷和颓势使得许多人谈股色变，纷纷远离。应该减仓却疯狂入市，应该加仓却谈股色变，人性的贪婪和恐慌在市场波动中展现得淋漓尽致。
以上所举的案例，就是为了说明建立常识不容易。一方面，很多简单道理如果你没有意识到，对你来说就不简单；另一方面，虽然有些简单道理你很清楚、很明白，但人性的弱点会使你知易行难。