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价值投资如何看待特定问题？
未知
价值投资如何看待特定问题？
很多投资者经常根据技术指标构建自己的投资策略，例如择时、波段操作、止损和止盈等，在这里，我想聊一聊价值投资是如何看待这些问题的。
择时
投资中最重要的事情是什么？当然非“择时”莫属。
但择时不是绝大部分人能力圈内的事情。为什么？因为择时涉及的变量太多，全球经济、本国经济、政府政策、市场情绪等，普通投资者很难全面掌控。
我再次强调，投资要做“能力圈内的事情”。有些事情，比如择时，重要但不属于能力圈内，大家就不要花精力在上面了。
基本面选股，技术面操作
很多人希望用基本面选股（保证选出的股票是好股票），然后根据技术面来做买卖操作（提高收益率）。技术分析在信息传播机制上有一定的合理性，一小部分人先了解到某一利好消息，率先开始交易，这些交易会反映在量价等技术指标上，由于股价尚未完全反映好消息，后面的投资者不需要知道好消息具体是什么，看见前面的技术指标，就会跟着操作获利。但我觉得这两者结合的方式不是“基本面选股，技术面操作”。
对于技术分析来说，买卖逻辑应该自洽，投资者按照技术指标买，也要按照技术指标卖。但在现实投资中，如果没有基本面研究加以甄别，单纯依靠技术分析的结论来操作，非常容易掉进垃圾股、题材股的陷阱。所以，用技术指标来发现交易信号，用基本面研究来甄别信号（剔除风险大的垃圾股），可能是很好的一种结合。假设我们通过技术指标发现某只股票持续获得大单资金买入，又通过基本面分析发现公司基本面不是太差甚至不错，那么按照这个技术指标做交易，风险就小得多。所以，和一般投资者认为的“基本面选股，技术面操作”不一样，我更倾向于用“技术指标发现交易信号，基本面分析剔除垃圾股”，因为技术分析本身是偏短线的，在短线交易决策中起主要作用的是技术指标，基本面分析只能起到“剔除高危股票”的辅助作用（见图5-3）。
图5-3 短线交易中基本面分析的辅助作用
对于基本面投资来说，买卖逻辑同样应该自洽，投资者按照基本面逻辑买，也要按照基本面逻辑卖。但技术分析可能有提示预期差的作用，因为市场永远存在信息不对称的情况，少数拥有信息优势的投资者的交易行为，可能会反映在技术指标上，这时候，市场很可能存在预期差的情况。比如你从基本面角度看好某公司，并且已经买入该公司的股票，但假设你通过技术指标发现有持续的大单资金卖出，这时候你要分析这家公司的基本面是否发生了你不知道但其他投资者知道的变化（预期差）。所以，对于基本面投资者来说，技术指标发出一些重要的信号，不要马上跟着技术指标做交易，而是要分析市场是否存在预期差，并根据对预期差的分析结果来做决策（见图5-4）。
图5-4 基本面投资中技术指标提示预期差
波段操作
我们通常所说的波段操作其实就是高抛低吸，是基于股价本身所做出的决策，本质上是利用股价的波动性赚钱。
从价值投资的角度来看，价值投资者在股价低于内在价值时买入并长期持有股票，直至价格高于内在价值时卖出股票。这看似是波段操作，但其实波段只是表象，价值投资的实质还是基本面研究，内在价值和股价的关系是价值投资者决策的客观标准。比如某家公司的内在价值是10元，你买入的价格是6元，在乐观的市场情绪的推动下，股价很快涨到了14元，股价已经超过合理水平4元，被高估了，此时，你就应该卖出股票。这看起来类似波段操作，但它锚定的不是表面的股价，而是公司的内在价值。
很多人会问：我选出了好公司，能不能做些波段（高抛低吸），提高我的收益率？能做出波段、提高收益率当然是好事，但事实上，几乎很少有人能通过高抛低吸来增加收益。更多的情况是这样：你买了一只好股票，如果能持有10年，可能会给你带来10倍的回报，但往往你在它涨了50%的时候，觉得股价高了，应该回调一下，可以做个波段，结果等你卖出想等它回调，它却一路上涨，这时你又不愿意追高再买回来，然后你就和超级牛股擦肩而过。这样的案例数不胜数。
止损和止盈
股票投资，止损很重要，但要对基本面止损，而不是对股价波动止损。可我观察到的大部分投资者，要么频频对股价波动止损，要么完全没有止损机制。
对基本面止损，就是如果你发现你对一个公司的基本面判断错误了，或者一个公司的基本面发生逆转了，这时要坚决止损，哪怕自己已经亏了很多钱。举个例子，你买了某只股票，理由是你预期这家公司即将推出的新产品会大卖，结果新产品的销量远远低于预期，这时候你要坚决止损。
反过来，如果你因为看好某公司的基本面而在10元的价位买入该股票，结果很不幸股价跌到了8元，这时候如果你判断公司的基本面没有变化，那么你就不应该止损，而是应该加仓。为什么？因为既然10元的时候你都愿意买，为什么到了8元反而想卖呢？所以，频繁对股价进行止损，是很多投资者亏损的重要原因。
同样的道理，股票投资的止盈要对基本面止盈。比如你买入某只股票后，股价大涨，超过合理价格水平，这时候你要坚决止盈。
所以止损和止盈原则的背后是“买卖逻辑要自洽”。买卖逻辑自洽，就是你根据基本面和估值买股票，也要根据基本面和估值卖股票；反过来，如果你就是看技术指标买股票，也要看技术指标卖股票。经常有人告诉我自己买了什么股票，问他为什么买，他说的头头是道——看好这个行业、公司竞争力很强，诸如此类的原因。这是根据基本面的逻辑买入股票。两周之后，他告诉我他把那只股票卖了，为什么卖，因为图形走坏了，出现死叉了。这就是买卖逻辑不自洽。
关于投资策略的常识
1.投资的本质：寻找大概率正确、可复制的决策方式。拥有大概率正确、可复制的决策方式的投资者，可以和时间做朋友，大数定律会帮助他获得很好的投资回报。
2.有效投资策略的基本条件是逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势。
3.价值投资为什么是有效策略？因为从长期来看，价值投资符合有效投资策略的三个基本条件。
4.价值投资者需要坚守能力圈，选择自己能力圈范围内的公司。能力圈的标准，就是你对拟投公司做到可理解、可预测、可跟踪。
5.坚守能力圈并不意味着故步自封，投资者仍然需要不断通过学习提高自己的认知范围，扩大自己的能力圈。
6.价值投资的过程其实是从价值发现到价值实现的过程，价值投资所需要的长期思维更多的是一种价值观、一种信仰，而不是简单的长期持股。
7.在这个“变”是永恒主题的时代，我们更要拒绝僵化的长期思维，拒绝用“价值投资”给自己找偷懒的理由。
8.我们在进行逆向投资的时候，需要区分所投资的公司到底是“价值陷阱”还是“价值馅饼”。
9.价值投资需要“守正出奇”。守正，就是要能耐得住寂寞，坚持价值投资的基本理念，如买股票就是买公司，买股票要关注安全边际，买股票要坚守能力圈；出奇，就是要敢于和大众流行思维不一致，保持独立思考，寻找正确的非共识。
10.价值投资的核心决策清单主要是从三个角度进行判断：这是不是一门好生意？这是不是一家好公司？这个价格是否便宜合理？
11.上一条中“三好”本垒打的机会可遇而不可求，不一定非要找到得3分的股票才投资，得2.5分的股票也可以考虑。