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评估量化交易者
在本书中我尽力强调一些事情，那就是对量化交易者的判断需要涉及他所建立的策略。所以，评估宽客时，评估与交易策略相关的技能和经验明显很重要，但是说起来容易做起来难。这部分列出了用于判定量化交易者技术水平的工具。
开发和管理量化策略的人在所使用的方法上应该受过良好的训练。至少团队的一些成员在与策略相关的量化交易领域，有大量的实战经验。经验有助于做出很好的判断，尤其是在研究和交易过程中有大量细节和陷阱存在的情况下。从性格角度来看，宽客应该在分析中保持细心和谨慎，必须对未来的预测能力保持谦逊的态度。做好量化交易需要克服很多障碍，比如被污染的数据和需要不断提高的竞争力。好的宽客既不会低估一些挑战，也不会在遇到挑战时高估自己的能力。然而，实际情况是，对于没有专业技术知识的人而言，评估科学家是否具有较高的水平不是一件容易的工作。正因如此，要想做出正确的判断，一个人必须依靠宽客的品质和经验、荣誉、以往的成功记录和投资过程分析等信息。虽然这需要做大量的工作，但是对于那些愿意承担这件事情的人而言，这些工作是可行的。
我了解评估宽客技能最方便的技巧之一是，深入了解一些投资过程的细节。为什么要这样？人们普遍认为，细节决定成败。如果用于制定决策的机制有缺陷，经理未来成功的概率比较小。因此，投资过程的分析，以及扩展的6个主要内容应该聚焦于理解宽客所做的事情以及宽客这样做的原因。正如这本书所讨论的，量化交易的许多方法能够获得可接受的风险调整收益。动量和均值回复策略都是有效的，即使它们是相对立的策略。绝对阿尔法策略和相对阿尔法策略也是有效的。因此，虽然理解交易者所做的事情很重要，但是理解他这样做的原因有助于理解他的判断、投资过程以及未来成功的潜能。
宽客建立策略的每个决定代表着与其他交易者的潜在不同点，但也是潜在成功与失败的根源。这是合乎情理的。许多宽客持有大量头寸，经常是数以千计，大部分宽客有相对频繁调整头寸的策略，从每隔几分钟换手一次到每隔几个月换手一次的策略都存在。例如，如果5000个头寸每个星期换手一次，这表示每年大约有260000次交易。现在想象两个股票交易者，交易者A和交易者B。他们有非常相像的策略，甚至在细节上也极其相像，他们每个人管理着5亿美元的资金。对于自己管理的资金，他们够买2美元的多头头寸和2美元的空头头寸，这样每个交易员有20亿美元的投资组合。每个交易员每天换手投资组合中大约20%的头寸，即每天换手4亿美元的资金，每年他们每个人获得平均10%的年收益率。如果交易者A后来优化执行算法，加快交易速度，或者减少交易成本，或者改进阿尔法模型，使得每一美元增加收益0.01%，这样交易者A的年化收益率增加到每年12%。每年，这个收益比交易者B的收益高出20%，即多1000万美元。随着时间的推移，复利效应会产生巨大的差异。虽然一些宽客确实会犯很明显的错误，但是对既定宽客品质的评价经常来自细节方面的决策。
细节非常重要的另一个原因是我们对于市场运动的预测能力非常小。宽客经常依靠的是正确的概率比错误的概率高一点，盈利交易比亏钱交易多一点，进而获取利润（虽然趋势跟踪期货策略在超过70%的时间里会失败，但是盈利者获得的报酬比亏损者的损失要大很多）。因此，随着时间的推移，轻微影响盈利概率的小决策，或者曲解盈利交易规模对亏损交易规模的那些决策，将大大影响输出结果。
最后，如果在你抽查的几个领域，宽客已经有深入和充足的思考，那么他对于量化交易过程的其他领域可能也进行了深入的思考。这能够提高未来成功的概率，因为我们已经表明，严谨是量化交易成功的重要组成部分。虽然有些事情已经足够清晰，但我还是想清楚地表明，宽客拥有物理学博士（或者其他）学位并不是品质或者技能的象征。许多最聪明和最成功的宽客没有高学位，反而一些量化交易最大的失败者获得了诺贝尔奖。
聚焦于量化策略的细节缺陷在于，投资者在尽职调查过程中，一些细节不可能被揭露。虽然在“评估量化交易策略”小节中讨论的一些高水平话题与这个讨论不矛盾，但是细节并非如此。正如我前面谈到的，经常是细节将好的交易者和中等交易者分离开来，这些细节比数学技巧更为重要。所以，宽客可能应该谨慎提供细节。即使他们提供细节，投资者也必须对这些细节进行专业判断。换句话说，通过细节判断宽客的品质要求在量化投资领域有大量的经验。毕竟，正如我要求我的交易员有经验一样，我也能从判断他们能力的经历中受益。很多事情乍一看貌似可信，其实并不奏效。例如，宽客清洗数据向数据提供商支付了很多钱，并不意味着宽客实际上依赖于数据的清洁。评价宽客的非量化交易者的可取之处是，在评估和尽职调查过程中彻底的、强大的信息管理能力。