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我运气正好
1999年末和2000年初，新罕布什尔州的一位空中交通管制员布拉德·拉塞尔（Brad Russell）投资了一只名为CMGI Inc.的热门互联网股票。起初，他只是小试牛刀，只买了几股，结果股价直线上涨。于是，他又买了一些，之后股价上涨得更多。拉塞尔一次又一次地买进，至少分10次买入了这只股票，股价也一路升至每股150美元。在鼎盛时期，他将除退休金之外40%的资金投资于这只股票。后来，互联网泡沫破灭了，这只股票像一块从悬崖上轰然掉下的巨石。拉塞尔最终在该股跌至1.5美元时将手中的股票全部卖出，损失率高达99%。[28]
回顾拉塞尔的自杀式金融投资之旅，唯一比股价触底时损失多少钱更让他惊讶的是自己在顶峰时是多么兴奋。他回忆道：“在股价走高后，我以为自己知道自己在做什么，一切显得简单明了，这股狂热的吸引力让我无法抗拒。”
正如拉塞尔的故事所揭示的那样，火爆的行情能像氦气冲进气球一样提振你的投资信心，让你甘愿冒更大的风险，直到整个股市崩盘。是什么驱动了这种“我运气正好”的感觉？
首先，一连串的收益让你觉得你是在“拿赌场的钱玩”。赌徒们在心里把钱分成不同的部分：他们开始时的本金（即“自己的钱”），以及在此基础上赚到的所有钱（即“赌场的钱”）。假设你把1000美元投入一只股票，股价涨到了3倍，现在它的价格是3000美元，你赚了2000美元，这部分就是“赌场的钱”。只要这2000美元的收益中还剩下一部分，你就可以对任何损失一笑置之，把它看作是“赌场的钱”的减少，而不是你自己本金的损失。尽管严格来说所有的钱都是一样的，但赌徒觉得失去“赌场的钱”比损失本金带来的伤害要小。正如拉塞尔所发现的那样，这种“赌场的钱效应”会促使你承担一系列不断升级的风险，直到彻底破产。
其次，连续赚钱让人觉得未来更具有可预测性。[29]就像许多重复的模式一样，金融投资上的连续赚钱会让你的大脑自动期待更多相同的东西。在埃默里大学的格雷弋里·伯恩斯神经经济学实验室里，人们试图猜测四个方块中的哪个接下来会变成蓝色。有时，颜色变化的顺序是随机的，有时则是固定的。由于变化顺序太复杂，人们无法意识到它具有可预测性。当蓝色方块随机出现时，前额皮质和顶叶皮质就会进入活跃状态。这时，负责分析和反思的大脑区域开始有意识地试图弄清到底发生了什么。然而，当人们看到固定的序列时，他们大脑中的尾状核区域就会启动，这是大脑中负责情绪管理的反射系统的一部分，它能识别出一个重复的模式，而不触发任何意识。伯恩斯解释说：“不需要有意识地关注，也可掌握这种清楚的序列（比如一连串的财务收益）。”因此，对你的大脑来说，处理一个热点比处理一堆随机的、复杂的收益和损失更容易。一旦你进入状态，像尾状核这样的结构会让你期待进入“自动模式”，即相信更多相同的事情即将发生。
再次，连续赚钱会让你觉得幸运站在了自己这一边，而自己不仅仅是受到了偶然机遇的青睐。[30]心理学家把一枚硬币扔了30次，然后让大学生猜每次是正面朝上还是反面朝上。一些人被告知他们大部分的前期猜测都是正确的，其他人则被告知他们大部分的前期猜测都是错误的。那些得知大部分前期猜测正确的人往往信心满满，觉得如果自己有机会再猜测100次，就可以猜对54次。令人惊讶的是，这些猜测者里面，居然有50%的人认为自己可以通过练习来提高猜测的准确率。好运带来的兴奋让他们忘记了一个显而易见的事实：猜硬币是正面朝上还是反面朝上时，每个人猜中的概率都是一样的，谁也不可能比谁做得更好。
最终结果是：早期的成功让人们感到自己突然拥有了完全驾驭随机过程的力量。他们现在相信运气像守护天使一样守护着自己（至少相信暂时如此）。只要运气似乎还在，人们就觉得有必要充分利用它，这可能导致投资者不计后果地冒险。
一旦他们认为自己好运连连，就会失去控制，最终陷入困境。遭遇这种结局的不只是前文提到的布拉德·拉塞尔这样的小投资者。[31]连续4次准确预测公司盈利的专业股票分析师会继续做出风险越来越大的预测，结果收益比平均水平低了10%。对英国4000多宗公司收购案的研究表明，当一家公司的首次收购赢利时，它在未来的交易中更有可能亏损。在美国，一家公司如果首次收购就获得了丰厚的回报，那么它在未来5年内继续收购一家或多家公司的可能性要大得多，但平均而言，这种连续收购行为最终会使其股价下跌2%。
就连通用电气前首席执行官杰克·韦尔奇也承认，他曾经被自己的交易热情冲昏了头脑。韦尔奇被公认为有史以来最优秀的首席执行官之一。他后来承认，当他买下华尔街经纪公司基德–皮博迪投资银行（Kidder Peabody）时，他“对这个公司了解并不多，但运气好”。矮小秃顶的韦尔奇打趣说，这种意外赚钱的美好感觉让他忽然觉得自己“重新长出头发了，身高忽然变成了6英尺4英寸[32]。”最终，在一个神秘的交易计划失败后，通用电气在基德–皮博迪的投资损失了10多亿美元。
诺贝尔经济学奖得主弗农·史密斯（Vernon Smith）的研究表明，那些在股票估值过高时获得巨额收益，然后在股价暴跌时被套现的企业高管和专业交易员，很快就会重蹈覆辙。他的研究表明，在这种情况下，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”这句老话是错误的。因为成功是如此令人兴奋，所以即使是所谓的专家也要经历至少两次失败，才能学会规避市场泡沫。
人们会对预测上瘾。[33]在加州理工学院的一个实验室里，研究人员测试了缺乏经验的赌徒在早期获利颇丰时会做什么。在实验中，玩家要在两副牌中做出选择：第一副牌里面，有的牌能让人大赢，偶尔也有一些牌让人小输；而在第二副牌里面，有的牌能带来较小的收益，有的牌却能带来较大的亏损。我们把第一副牌叫作“热门牌”，第二副牌叫作“冷门牌”。然而，在实验进行到一半时，这两副牌被研究人员秘密调换了，因此，原先的热门牌现在则变成了冷门牌，反之亦然。令人惊讶的是，那些尝过连胜滋味的人根本没有意识到规则已经改变了。加州理工学院的神经学家约翰·奥尔曼（John Allman）说：“他们不明白，那些获得最大收益的人很难改变自己的选择，就好像他们纠正错误的能力被麻醉了，他们已经对有利的结果上瘾了。”
前额皮质部分受损的人特别不擅长学习，尤其是当连续获利的情况戛然而止时，他们更不善于总结经验教训。[34]在连续取胜的刺激下，尾状核、伏隔核及海马体等反射结构依旧处于高度兴奋状态，无法迅速对已发生变化的收益模式做出辨别。这表明，当投资者陷入贪婪情绪不能自拔时，主管情绪的反射中枢取代了平时正常运作的分析思维系统进行决策。
一旦明白了货币收益具有这种麻醉作用，那么，人们对金融如此着迷就不再令人惊讶了。[35]赌徒当然知道这一点。猫王埃尔维斯·普雷斯利（Elvis Presley）的传奇经理人汤姆·帕克上校是一个老虎机迷，他在晚年的一次电梯事故中肩膀受伤后，命令他的私人助理和他一起去赌场，帮他拉住那些老虎机的臂状操纵杆。一些赌场玩家用链子把自己拴在老虎机的椅子上，而另一些人甚至在身上用了成人尿布，这样他们就不会因为起身去洗手间而失去“幸运”的老虎机。
连续获利时，你的脑子里发生了什么呢？[36]当你连续获利时，大脑中有三个区域会像圣诞树一样亮起来，分别是丘脑、苍白球和膝下扣带回。丘脑是位于大脑中部位置的卵圆形灰质核团，就像一个交换站，全身各种感觉的传导通路（除嗅觉外），均在丘脑内交换神经元，然后投射到大脑的其他部分。苍白球是一个靠近丘脑的苍白小团状物，负责跟踪奖励和惩罚。膝下扣带回位于前额皮质内侧，也就是前额后部弯曲的地方，是最有趣的部位。
膝下扣带回有助于调节睡眠，重度抑郁症患者的膝下扣带回往往更小，活跃度也更低。另一方面，当人们处于双相情感障碍的躁狂阶段时，它似乎会活跃过度。通常情况下，处于躁狂状态的人是冲动的，极度兴奋，常常无法入睡，并有了一种强大的能力去感知周围一切事物的潜在意义。患有严重躁狂症的人可能会变得过于鲁莽，以致伤害到自己，或让别人无法忍受。当过多的多巴胺涌入膝下扣带回时，人就会出现躁狂症状。
研究人员发现，这种精神疾病可以追溯到连续获利时被激活的那个大脑区域，这个有趣的发现能够解释像CNBC的主持人詹姆斯·克拉默（James J. Cramer）这样的市场狂人的行为。但这也令人担忧，因为它表明，当投资者认为自己的投资顺风顺水时，当他们充满了那种能预见未来、什么也阻止不了自己的感觉时，他们最终可能重蹈慢性躁狂患者的覆辙。随着你的膝下扣带回被连续获利的情形激活，你很容易兴奋、躁狂和忽视风险。这种躁狂的感觉让你几乎无法放弃一只你自认为很火的股票。就像大多数极端的情绪波动一样，一阵躁狂必然会以糟糕的结局收场。布拉德·拉塞尔因早期投资CMGI公司而获得巨额收益感到得意忘形，但后来又在股灾中损失惨重，至今都没有完全摆脱危机的阴影。他说：“今天，那四个字母——CMGI仍然让我畏缩！”牛市逐渐吸引投资者蜂拥而至是自然而然的，我们称这种现象为“躁狂”。