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企业管理退休金的缺陷及新法规的确立
未知
企业管理退休金的缺陷及新法规的确立
在企业管理退休金计划的时代，资金不足带来的相关问题浮出水面。当企业的支付能力不足以偿付其债务时，企业会破产倒闭。对于一家企业来说，其产品相关性可能降低，可能无法应对某些宏观经济的转变，其管理可能不可靠或无效。企业既不能印钞票，也没有征税的权力（虽然近来美国一些城市的破产说明，仅仅是征税的权力并不足以使一个城市免于偶然的重组需要）。因此，虽然退休基金的管理一直以来颇为成功，即使在大萧条的艰难时期也是如此，但是企业为退休金计划提供的资金有时却不尽如人意。
斯蒂庞克公司是无资金预备的退休金债务运作失败的早期案例之一。1963年，该公司关闭了在印第安纳州南本德市的汽车制造工厂。虽然已退休员工和符合退休标准却仍在工作的员工确实获得了全部的退休金，但是那些年轻员工却被尽数排除在外，其中有些人得到的现金补偿仅仅是原本享有的退休金的小部分，甚至还有一些人一无所得。28
另一个案例发生在1958年，斯蒂庞克—帕卡德公司未能履行退休金计划的承诺，提供给帕卡德汽车公司员工相应的退休金。29上述两个事件使无资金预备的退休金债务问题受到美国人的关注，同时也引起了媒体的热议。1972年，美国全国广播公司播出了一则名为《退休金：破碎的承诺》的特别报道。当时，媒体进行了大量报道，并在全国范围内引起广泛关注，使得国会就退休金问题产生的分歧成为焦点。30这类事件与随之而来的媒体报道共同为退休金改革赢得了政治上的支持。
全美汽车工人联合会（UAW）虽然置身于早期的退休金问题中，但其在退休金改革问题上的立场却耐人寻味。一方面，UAW当然不愿看到当企业陷入岌岌可危的财务困境时，工人因此蒙受损失。另一方面，UAW常常致力于争取退休福利应追溯补发的增额，因此它并不一定想让企业一直为退休金计划提供全额资金，这会使它在争取更多退休福利的谈判中面临更多阻力。因为新的福利确定后，企业为偿付债务需要产生即期现金支出。31UAW推动改革的重点在于建立退休金再保险，而不在于要求企业为退休金计划提供全额资金。
对此，国会以各委员会采取的行动作为回应。传统观点认为，退休金立法的权限掌握在劳动委员会手中，但是参议院财政委员会和众议院筹款委员会也发挥了一定的作用，最基本的就是指出了上述工具所提供的合法避税手段。通过多方面的立法努力，1974年《雇员退休收入保障法》颁布。该法案极大地提高了对退休基金偿付能力的要求，重新评估了退休金缴费的减税限制，设立标准来评估退休金计划是否倾向高薪员工而牺牲了广大工人的利益。UAW推动退休金再保险的努力以ERISA第4章的形式得到体现，在该条款下设立了退休金保障公司。如果该公司保障下的退休金计划破产，该公司将支付法律规定最高限额的赔偿金。32
退休金计划日趋复杂化
通用磨坊(General Mills)是最早将退休金从保险公司的保守管理下撤出的公司之一。保险公司一般从保管者的角度看待投资资金，即降低风险而不一定要最大化收益或产生超额收益。在1965年的一次董事会议上，提出了减轻退休金债务、通过更积极的投资策略提高盈利的想法，并且在谷类和食材供应商中得到了极大拥护。因此通用磨坊需要选拔一个资金管理者，并最终敲定了资产研究与管理公司的一个团队，该团队当时由罗伯特·科比（Robert Kirby）管理。33
资产研究与管理公司内部有人立刻认识到，如果其他私营公司纷纷效仿这一决策，将资金从保险公司转移到投资管理专家手中，它们将成为一类全新的投资客户，带来巨大商机。与普通投资者相比，这类客户富有经验。更具吸引力的是，这类客户的账户资金可以持续增长，而不是在退休期间逐渐消耗，并在其死亡时支取出来付给继承人。34
然而，这种认识在业内却并不普遍。一些最常见的退休金管理候选机构（尤其是那些在管理共同基金的）并不想改变固有的状态，因为它们已经赚取了丰厚的薪水和奖金，并且认为这种尝试存在风险。相对于共同基金，管理退休金会带来一些挑战，因此其他机构设法避开这种挑战，专注于招揽新客户、维持现有的客户。35
虽然独立退休金管理业务可能在吸引人员方面存在一些困难，但这很快发展为一种不可否认的趋势。连市政当局也希望把资金交由专业管理者经营。加州的一项法律修改后允许将最多1/4的养老金资产投资于股票，从而使退休金具有更积极的投资能力，随后许多州、市、县纷纷开始冒险尝试。36
固定缴款计划
虽然ERISA是一项适应时代需求的立法成果，但在其后的时间里，私人部门出现了一种趋势，从退休金形式的固定收益计划转向401（k）、403（b）等形式的固定缴款计划。在ERISA通过后的第二年，固定收益计划约有1 860亿美元资产，固定缴款计划的资产则少得多，只有740亿美元。然而到了20世纪90年代末，固定缴款计划的资产超过了固定收益计划。这一趋势保持了下去，到2006年，私人部门固定收益计划管理的资产为2.5万亿美元，而固定缴款计划则为3.2万亿美元。从1975年到2004年，固定收益计划的数量减少了一半以上，而计划参与者数量增加了26%。固定缴款计划则相反，在同一时期内参与者数量增长至原来的7倍，退休金计划的数量增长至原来的3倍。37这些数据与个人退休账户（IRA）和年金一样，在21世纪初保持了进一步增长。到2014年年中，雇主导向型固定缴款计划资产总计6.6万亿美元，私人部门固定收益计划增长到3.2万亿美元，政府固定收益计划增长到5.1万亿美元，个人退休账户达到7.2万亿美元，年金准备金达到2万亿美元。38
固定缴款计划已成为退休金的一种主要投资手段，并进一步促成了投资的民主化。提前支取资金会征收10%的费用，而税收递延型养老储蓄账户资金一旦提前支取，则所有税款必须交齐，这些政策必然起到鼓励人们持续投资退休金的作用。固定缴款计划也将储蓄者作为一类新型参与者引入了投资领域。美国投资公司协会的一项调查表明，当个人退休账户和401（k）计划的受访者被问及投资原因时，其中多数人都将“一般储蓄”列为原因之一。这些人并非将市场看作是获得长期巨大收益的机会，而更多是将其作为银行存款之外的另一选择。开设个人退休账户和参与401（k）计划的极大便利无疑也推动了这一趋势。39
事实上，人们把投资市场仅仅作为另一种储蓄的方式，这种行为的历史可以追溯到20世纪70年代的通货膨胀时期，当时的人们受到了宽松货币政策和石油价格冲击的启发。正常情况下，金融机构提供给储户的利率应该随着现行的利率波动，也就是说，如果名义利率随着通货膨胀上升，银行支付给储户的利率也相应上升。然而Q条例为利率设置了最高限额，阻止了这种情况的发生。Q条例在深陷大萧条的背景下推出，其目的是防止储蓄信贷机构（其中很多由于流动性约束而濒临破产）以利率为手段相互竞争，支付高额利息，从而损害自身的长期利益。当然，Q条例所设的利率限额在大萧条之后的数十年里都无伤大雅，因为不到通货膨胀抬头时它几乎不发挥作用。而一旦通货膨胀超过了利率的最高限额，储户便眼睁睁看着储蓄存款不断贬值。与此同时，随着股价下跌，投资股票市场显然要划算得多，加大了民众将其作为银行储蓄替代品的兴趣。40这一普遍趋势激起了人们对股票市场的兴趣和广泛参与，其表现包括20世纪末民众通过个人退休账户和401(k)计划等方式参与投资。