Local EPUB Text
第一个抽屉：资产定价
报纸上有关于投资的专题报道，各大广播电台有关于投资的简短资讯，每天夜间新闻对此也热烈讨论。我们每天都被各种实时更新的财经资讯包围，如道琼斯、纳斯达克或者标普500指数。媒体对市场脉搏的触碰一刻都不曾停歇。自金融市场诞生之初，各类评论员就热衷于解读各种变动，即便是短期变动也不遗漏——这些变动有的缓和，有的急剧，但是都难以预测。
这引发了一个核心问题：人们如何理解市场变动？人们如何过滤所有的噪声，观察到有意义的变动？这是投资者面临的一个重要任务，他们必须综合使用各种估值工具。估值是在噪声中发现逻辑的一个过程，以期发现那些价格机制失灵的市场领域。这些领域如果被恰当开发，就会为成功的投资者带来丰厚的利润。
投资以及对企业进行估值不仅仅是科学，一直以来更像是一门艺术。然而，投资学在20世纪迅速发展，深刻影响了投资者的行为与策略。随着投资学的发展与进步，专业投资者逐渐掌握了相关的投资工具。部分专业人士频繁使用这些工具，而其他人则基本不使用。但是即便是从未使用过的人也对其有基本的了解，而且对这些工具有强烈的自我见解。
打个比喻，投资学的工具箱就如同有三个抽屉，也就是说有三种不同的领域。工具箱的第一个抽屉是资产定价理论（核心估值理论），第二个是投资组合的风险（与估值相关的风险），第三个是对投资经理业绩的测算与评价（专业投资人士正确估值，发现获利机会）。我们将依次介绍这三种领域。读者会发现部分基本原理是将人们长期以来的认知进行正式的论述，譬如人们已经发现不同资产多元化的重要性，而且部分金融市场存在随机运动特点。此外，还有其他发展变化也极大地改变了我们对投资的理解，譬如如何对不同风险与回报的资产分配资金。这些都对投资留下了不可磨灭的印记，因为其发展与职业投资经理人的核心工作息息相关，他们需要对投资进行价值评估，并高度重视风险。