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经济后果：反抗有因
凯恩斯对《凡尔赛和约》潜在破坏性的洞悉并没有得到条约起草人的认可。当他于1919年出版《和平的经济后果》一书时，遭到英国政府的强烈攻击。毕竟，战胜国不都有权要求战败国进行屈辱性赔款吗？难道不该从经济上对数百万的生命予以赔偿吗？凯恩斯认为这种可怕的观点会毁掉一度强劲却已因战争而支离破碎的德国经济。凯恩斯在书中猛烈地抨击战胜国，并且理性地说明向满目疮痍的德国索要过量的赔款为何行不通。凯恩斯通过计算，认为德国不可能出口足够的货物支付赔款。归根结底，这对所有参战国家都是“两败俱伤”，当然对和平的缔造也没有助益。凯恩斯打破了英国精英公务员一项铁的纪律：不得泄密，并因此激怒了时任领导。虽然凯恩斯的个人道德观颇为灵活，但《和平的经济后果》一书无疑是经济伦理学的代表作。为什么要让一个完全没有偿还能力的国家，肩负如此巨额的赔款？
罗伯特·斯基德尔斯基将《和平的经济后果》视为凯恩斯智慧演进的转折点，自此一往无前地进入外交、历史和道德推理界。根本没有“以战争结束战争”这样的事情。
博学的他说起话来像天使一般。如此精深的科学和语言能力是他所有成就的基石，但还不止如此。凯恩斯不仅受到重视，还宣称经济学可以塑造未来。旧世界的王室留下一片狼藉，科学家的任务就是把它清理干净。对于年轻一代而言，这样的信息具有强大的吸引力。9
虽然摩尔和马歇尔这样的导师在他们的小圈子内也颇受尊崇，但此时的凯恩斯已经跻身世界舞台。他的著作成为大西洋两岸的畅销书，在一个从莫斯科到维也纳王朝均已土崩瓦解的世界，他成了超级巨星。随着旧世界的破碎，凯恩斯站了起来。他在《和平的经济后果》中认为和约不会起作用，并且展现了强制实施和约后德国未来的经济景象：“通货膨胀威胁”。10 正如历史所见证的，通货膨胀带来的金融灾难导致魏玛共和国衰落、希特勒崛起。
尽管他的警告和经济数据显示出和约的最终影响，凯恩斯却以平淡的旁白结束了此书，也为一个时代划上句点，但这样的结束语并未凸显出他日益强烈的悲悯资本主义：
1919年秋我在写这本书的时候，我们的财富已经到了凋零的季节。过去5年压迫、恐惧和苦难引起的后果到达前所未有的高度……除了自身物质生活的迫切问题，我们已经暂时丧失对周遭进行感知或关怀的能力。面对那些没有直接关系的事件和最可怕的预期都无动于衷。11
在他提出“动物精神”这一不朽说法大约15年前，凯恩斯带来一个行为困境。他提出在和约作用下德国未来的情形，又找出无数个反对的理由。然而理性经济学与复仇和贪婪的非理性暴行却是人性的两个极端。尽管权力精英忽视他，但凯恩斯仍为一整套的思想体系打下基础，并试图与非理性对抗，于是他回到剑桥大学继续生活，同时也找到了新的爱好：利用新得的财富投机。
凯恩斯主义主旨
货币市场
货币投机是否是赚钱的好方法？对于大多数人而言，当凯恩斯开始货币投机时，他们对货币投机风险的看法并未改变。众所周知，货币市场十分不稳定。即使你像凯恩斯一样相信自己的宏观经济观点终会获胜，但与你交易的可是世界最大的金融机构，它们无疑拥有更好的信息来源。正如我提到过的，即便你是全球最聪明的经济学家，你依然难逃交易不当、玩火自焚的厄运。而要进行货币对冲，最好的方法就是投资新兴市场的交易所交易基金，比如iShares MSCI新兴市场基金（EEM）。交易所交易基金几乎可以对冲所有主要货币风险，不过别期望它们能有股票或债券的表现。基金没有股利，仅靠货币估值差异赚钱。然而，购入股票的美元价格平均计算法仍占有一席之地。如果你选择购买具有定期收益和股利派发潜力的个股，就不会因为购买价格过高而陷入大麻烦。事实上，你可以在价格下跌时购入更多的股票。这就是价值投资的基石，我们将在下面几章中深入探讨。