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成功的量度
凯恩斯坚持自己的投资政策，不仅在困难重重的年份赚钱（1929~1939年净值增长25倍），而且在二战期间坚持持有其中大部分产品。另外值得一提的是凯恩斯1934年左右大量持有股票，杠杆率激增将近4倍。之后一直到二战结束，他的金融资产价值增长近3倍。
虽然凯恩斯多年的投资组合波动剧烈，但股息复利增长和升值使财富逐渐积累。即使他承认犯下少数“错误”（埃尔德登普斯特航运公司就是一个例子），但他几乎能为受到质疑的所有选股辩护。讽刺的是，他对“资本利润和累积收入是成功量度”27 的强调似乎使自己投资组合的巨大波动相形见绌。1942年战争达到顶峰，凯恩斯在给斯科特的信中写道“我们持有的股票几乎都进展顺利。现在这就是我所说的以结果进行评判的安全第一政策”。28 （见表7-2）
表7-2 凯恩斯钟爱之股（选自省级保险公司投资组合）
凯恩斯主义主旨
可接受的投资政策
很少有投资者在市场崩溃期间拥有抵抗援助的内力，但那并不意味着你不可以遵循凯恩斯的意见。
1.编写并坚持自己的投资政策声明。写下你的目标，你寻求的是否是股息增长和收入？还是资本升值？还是能在经济低迷期间生存下来的公司？了解你能承受的波动范围，并相应地调整投资组合。凯恩斯能够处理极大的波动性，很大程度上是因为他对自己的选股能力极有信心。你在市场下行时是否拥有同样的能力？
2.找出并衡量价值股票，在任何情况下都坚持持有。有的公司在艰苦的经济条件仍然能够继续经营。这些所谓的防御股通常来自医疗保健、公用事业和消费必需品等行业，市场下行时可以较低价格买进，价格继续下跌时继续加仓。
3.不要尝试波段操作。我在第1章提到过凯恩斯利用美元平均成本法，制订定期（或许为每月）购买股票的计划。你可以通过派送股息公司的股息再投资计划（DRIPs）这样做。有了这些计划，你无须支付佣金即可买进股票，然后再将股息投资购买新股。
4.使用反向投资平衡投资组合。还记得凯恩斯的“对冲风险”吗？你的资产需要往不同的方向变动。
5.当别人惊慌失措时，请保持自律。如果你相信持有的公司具有长期潜力，那就坚持持有，甚至在其他人卖出时加仓。你可以获得更低的买价，决定卖出时利润率也会更高。
这些方法助凯恩斯熬过20世纪30年代，积累下大笔财富，重振他的机构投资组合。杠杆化永远是一个难题，除非你能避免下跌风险并且清楚自己的所作所为，否则不要借债投资。
如果你是长期股票投资者，请使用一系列策略寻找优秀公司的稳定股息和定期升值。许多共同基金和交易所交易基金都可以做到这一点，所以你无须挑选个股。如果你自行选股，请确保加入他们的股息投资计划，这样你可以投资股息购买新股，不用支付买进佣金。请忽略日常波动，谨记长期目标。