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凯恩斯学到什么
虽然凯恩斯以大胆和过人的学识著称，但两次濒临破产的经验改变了他对最佳投资方式的看法。
试图预测经济动向并将预测与货币和大宗商品交易联系起来的宏观观点在很大程度上失败了。他开始集中研究信心、情绪和心理，之前对价格、供/需比和货币流动的大量研究似乎都已经无关。事实上，凯恩斯的傲慢导致他对自己的决策过于自信。他在应当卖出时持有，应当买进时卖出。这是投资者最常见的错误行为之一。大部分投资者在市场振兴时（资产估值过高）买进并在价格更具吸引力时卖出。如果你想获得最好的价格，那就与此相反。
但凯恩斯克服了自己早期的顽固观点，开始买进并持有更多股票。早在1924年，他发现可以通过“风险溢价”获得相对于债券更高的回报，就在考虑转向投资普通股。那意味着投资者愿意为了换取未来更高的回报，而承担更高的风险，这是股票投资的基本原则。25
随着他的观念从短期交易商和投机者转变为长期投资者，凯恩斯开始买进他认为能够度过崩盘后难关的股票。在这一点上，他的勇气对他极为有益。凯恩斯投资基金公司的董事面对20世纪30年代的困境，敦促他将股票平仓，但他却一直持有。下面是他向国民互助人寿保险公司董事们发出的备忘录，当时他为公司管理资金。
·如果我们退出，我们在思想上就很难接受再回来，最后回来已经太迟，必定会被复苏远远抛到身后。如果永远不会复苏，又有什么关系。26
·我隐约领悟到，有些风险就像世界末日一样无法投保，所以担心也没用。
·各单位如果竞相清理门户，就会加剧熊市趋势，而且本质上清理门户也是不可能的……还会让整个体系受挫，这让我很犹豫。我认为有时我们应该更坚持一些，而不要试图摆脱。27
面临史上最严重的抛售，凯恩斯实际上成为逆向投资者。他没有跳上救生艇，而是继续留在风暴肆虐的船只上。他相信通货紧缩可以让低利率回归，投资者能够从中获益。虽然大宗商品仓位已遭毁灭，但他却认定股票不仅能保住一定价值，还能反弹。在1931年的形势下有这样的想法需要足够的胆量，而这成就了凯恩斯作为基金经理奠基人和未来投资者启发人的地位。他的全新投资和经济学思维刚刚开始踏上征途。
凯恩斯主义主旨
投机问题
投机的本质是高风险赌博。几乎没有人能长期保持投机成功，即便他们相信自己洞悉未来和市场走向，但市场不会容忍人类的愚蠢。相信经济预测也是毫无意义的，即使是20世纪30年代，事件失控造成无人预测到的全球恐慌。很久之后才出现电子交易所、高频交易系统和互联网，使金融市场的坏消息一传千里。凯恩斯认识到市场不可预测的部分最易受行为因素影响，而行为因素既不能衡量也不能完全预测。你最好了解这些风险而不是专注于回报。今天，我们可以用很多方法衡量风险：过往下行表现、标准偏差（波动）、索提诺比或下行捕获率。所有这些信息都可以从网上免费获取。更重要的是公司的总收益建立在潜在升值和派息基础之上。
20世纪30年代凯恩斯转变为分红型投资人之后，总收益产生巨大变化。他购买股票的公司不仅有稳定的现金流和收入，而且有派发红利的潜力。这对于任何股票投资者都是良好的基础。凯恩斯重点考虑分红增长潜力，公司持续增加忠诚投资者红利的可能性有多大？凯恩斯在历史上最糟糕的十年投资期内买过股票的许多公司，现在仍以各种形式继续运营。究其根由，是因人口增长需要更多的电、水和天然气，但你在购买股票时也得进行甄选。凯恩斯日益专注于股票投资，他意识到自己更偏好购买分红型公司的股票，而不是纯粹的投机。即便1929年或2008年的危机不会重现，你也需要做做功课。忽视那些预测数据和大师专家，关掉商业新闻节目。了解自己能承担多少风险，然后相应地调整投资组合。