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谈谈ETF的套利
套利的要素，第一是速度，第二是成本。
从西海大峡谷回来，几乎走得人人都瘫了。小雨时下时停，雨后的山路显得特别滑。等到众人回到北海宾馆，已经是夜幕沉沉。
“不是吧，明天日出概率只有20%？！”王志身体虽累，但精神还是很好的，“这我们明天到底是看日出呢还是不看呢？”
“20%的话，就算了吧。”王佳先打起了退堂鼓，“今天已经累惨了，明天要是在大清早白站半个多钟头等日出，我肯定直接崩溃。”
“那就不看日出了，留点遗憾，下次再来。”许萍倒是想得开，“晚饭领导说本来安排在宾馆的餐厅吃自助餐，不过很难吃，我们就准备方便面解决了，大家要拿吃的到我屋，晚饭后自由活动，但不能离开宾馆，你们的，明白？”最后这两句话她是声嘶力竭喊出来的。
“领会了领会了。”众人参差不齐地回答道。
还是华鼎鑫有办法，不知道哪里搞了几罐啤酒，招呼着张松海和梁鸿宾一起喝酒，下酒菜除了榨菜还有乡巴佬的五香蛋和鸡翅膀，外加两袋茴香豆，一包麻辣花生。三人拿了块塑料布铺在床上，啤酒打开，一边小酌，一边海阔天空地聊。标间的床挨得非常近，一个小圆桌刚好放在两张床的中间，梁鸿宾一张床，张松海一张床，华鼎鑫把床头柜当椅子，直接上了桌。几口酒下肚，张松海只觉得一阵畅快，就把鞋子也脱了，盘腿坐在床上。
“少见你有这么放松的时候，”华鼎鑫笑着问张松海，“平时憋不憋？”
“什么话，我平时活得也是真实的自己啊，”张松海刚咽了一大口啤酒，听到这话差点儿喷出来，“我这人你们还是不了解，看上去是个城府很深的人，那是因为我对身边人的分类比较分明。”
“哦？听上去有说法？”梁鸿宾插了句嘴，“详细说来听听。”
“人跟人之间的距离有四种。”张松海捏了几个茴香豆，边嚼边说道，“第一类是最远的，叫公众距离。比如我们刚才一路走来，遍地都是陌生人，但是我们不会因为他们在我们的视线内而感到不安或者不舒服，因为你可以非常简单地对他们视而不见；第二类是社交距离，一般都是在工作中，非常正式的一种交往关系体现出来的一种距离，可能是我面试的一个员工，或者是参与一次商业谈话，这个距离比之前的近，但近得有限；第三类就是个人距离，比如熟人，关系好的同事，都在这个圈子内；最后一个最近的距离，也叫亲密距离。”
“又学东西了，”华鼎鑫大口喝了一口啤酒，摇头晃脑，“我发现你真的是个杂家。什么都懂啊。”
张松海微微一笑，继续道：“在我的心里，这四个距离对应的人群是十分严格的，对陌生人，他只能在公众距离；对客户，只能在社交距离；对朋友，可以进入我的个人距离；而亲密距离，就只对亲人或者爱人开放了。所以，你们很少看到我跟别人走路时勾肩搭背，抑或是初次见面时就握着手不放，那种事情我做不来，在我的心里，我把所有人像画框框一样，都摆好了位置。”稍微顿了一下，他又说，“其实我也知道，这样的做法未必好，不过每个人都有一些秉性，我天生的秉性就是如此。以前特别要好的朋友都说我，看上去很随和，什么都可以谈，但真的要靠近的时候，反而会觉得有距离。其实我也不是有意识这么做，是性格问题。”
“我都有点好奇了，”梁鸿宾望着张松海道，“你说我跟老华属于你哪个距离呢？”
“这个问题问得好啊，”张松海抬头望着天花板，一边想一边说，“其实我认识你们俩好几年了吧，以前是纯业务上的关系，大家顶多算是社交距离，自从去年我们开始一起做事之前，我已经把你们接纳为自己的朋友。我上班已经8年了，但能被我称之为朋友的人稀少得可怜，几乎没有。我总想，一定要志同道合的人才可以一起做事。你说呢？”
“我靠，那我太荣幸了，”华鼎鑫开怀大笑，“能跟你成为朋友，真的是很多人的荣幸。”
“那也是因为我们的性格脾气秉性比较合得来。”张松海顺手拉过来一个枕头，垫在背上，靠在床头，“老梁平时深沉，但人真的是个好人，想事情未雨绸缪，是个难得的谨慎人；你呢，实足的实干家，行动派，你们俩真的是好搭档。”
“再搭配上你这个高屋建瓴的指挥官，”梁鸿宾也举起了啤酒罐，“来来来，祝我们旗开得胜，马到成功！”
说话间有人敲门，打开门一看，竟是凌峻峰和周东明，张松海连忙起身招呼，“看到张总不在自己房间，我就猜在华总梁总这里，果然不错。”周东明先开了口，“你们还没吃完？”
“你们吃好了？这么快？”张松海也奇怪他们吃得如此快，“自助餐难吃？”
“确实难吃，”凌峻峰回答道，“我们就伸头进去看了一眼，菜也没有，饮料也不齐全，随便凑合两口就算了，毕竟这是黄山上，比不得大上海。”
“坐坐坐，”这房间是华鼎鑫他俩的，少不得当回主人，“你们随意坐啊，我这一手油，都坐床上来吧。”
“何必那么挤呢？”张松海笑道，他转身出了门，刚好看到王志从斜对面房间出来，“帮忙搬两把椅子过来，就在这屋。”指指房门。
也就是半分钟，王志就拎了两把椅子过来，大家围着小圆桌，五个人分了餐具，开了啤酒，倒不知道如何开场了。
“华总对这个行情怎么看啊？”还是周东明先开的口，“尤其是眼下的股改。”话说完，一脸期待地望着华鼎鑫。
“我是典型的滑头，”华鼎鑫笑着又摸了几个茴香豆，“总的策略是跟着盘子跑，首先不表态。要说对股改的理解，老梁比我深刻，今天走路的时候还说，不过他把股改看得很高，认为是近些年难得一见的挣钱机会，将来的宝藏就在那些股改的股票里，对不对？”这句“对不对”是在问梁鸿宾。
这段话里有真有假，老梁的原话是“火山寻宝游戏”，他听了华鼎鑫的话只是微微点头，不置可否。凌峻峰倒是被这话勾出心思来：“股改股？难道这些股改的股票将来都要干点什么？或者说必须是有点什么条件才能上？”
“那倒不是，”梁鸿宾一听就知道凌峻峰理解错了，“我估计除了头四个试点公司，其余公司的股改进程应该都不是事先安排好的。我说将来的宝藏都在这里头是讲政府为了让股改进行下去，必然会创造出一种股改一个涨停一个的火热气氛，一旦这个气氛起来，后边的进程就是势如破竹。”
“果然角度不一样啊，”周东明笑着道，“那看来空仓的还不敢再等了？”言下之意他现在基本空仓。
“估计还要盘一盘吧，”华鼎鑫接口道，“不过我们这点小资金量，满仓最多一分钟，也不追求什么建仓策略，不好跟你们大手笔相提并论。你们要追求策略的，我就是傻买，到时候傻卖，至于挣钱赔钱，看感觉。”
“哪里敢当！”周东明一听这话也不再多问多说，转头对张松海道，“还真有点事情咨询你，平时你太忙。下午的时候，峻峰跟我说之前你曾经提到过有个ETF套利的东西，我想问问，这东西现在能用吗？”
“能用能用！”张松海连忙道，“这是没多久前的事情。外边有家投资公司，香港背景的，针对ETF的特点，设计了一套套利软件，整个操作都是那种非常直观的鼠标操作，我看了他们演示的情况，效果确实不错。在模拟系统上跑，速度基本上在12秒之内。”
“12秒之内是个什么概念？”凌峻峰问道，“上次你就把PPT资料给我了，我也没认真研究，今天跟周老兄谈起来，我现在还有点摸不着头脑。”
“原理我一说就懂，”张松海用纸巾擦了下手，顺手就把床头柜上的纸和铅笔拿了起来，“这是申购赎回，这是买入卖出，他们彼此是交叉进行，当日可以完成。一旦你发现交易价格偏离净值，就有套利机会。所谓的12秒之内，就是整个套利的过程可以在12秒完成。”说完，他又加了一句，“这在现在这个市场，应该是比较快的。”
“这东西说白了就是在抓市场的错误吗？”华鼎鑫反应很快，马上就知道了关键要素，“比如瞬间出现套利机会，那你马上就要做。谁抢在前面，谁挣钱。”
“不光有速度，当然速度是根本。”张松海继续解释道，一边说一边拿铅笔在纸上写着，“几个要素，第一是速度，这个不多说；第二是成本，现在印花税千分之一省不了，佣金我当然尽可能便宜，按照保本的收，再考虑冲击成本，拢共算来来去3‰总是要的。那么溢价或者折价总要比这个多才有机会。”
“3‰啊，出现的机会多吗？”周东明思索了一下，问道。
“我看那资料里写的还是有机会的。”凌峻峰回忆道，“但是成本并不低啊。”
“这已经足够低了，很多成本是硬的，省不了，”张松海苦笑道，“比如佣金这块，每笔最低5块的收费标准已经取消了，就是按照比例收个成本价，不然根本没有做的机会。资料我也看了，上面说经过了两个月的模拟数据测算，套利收益可以到年化40%。”
“能有这么高？”梁鸿宾开口问道，“无风险套利还能有这么高的收益率？”
“资料上是这么写的，我估计他们没有办法完全把冲击成本考虑进去。”张松海道，“这东西刚来的时候，我跟着研究了两天，510050的成交量一天也就是1个亿，平时的对盘也并不是很厚，我估计拿着一两百万随便玩玩还可以。”
“最小交易单位是多少？”梁鸿宾又问道。
“100万份，也就是八九十万最多。”张松海道，“但你这么做是不划算的吧，因为你要把八九十万的资金分到50只股票上，平均买到每只股票的股数有时候都是零股，这样就有很多时候不好测算。一般做两三套总是要的。做100套肯定就完全准确了，但是那样冲击成本就太大了，根本也做不出。”
“那这个东西也就是停留在理论上了，”周东明基本上搞清楚了，“所谓的40%的收益率也是随便说说的吧。”
“大家都没做过，所以这东西真不好说，”这个问题张松海也不好回答，“不过这玩意儿真的值得研究，比如如果瞬时套利没有机会了，是不是有延时套利的机会。”
“术语太多了，什么是延时套利？”华鼎鑫问道。
“就是利用T+0的便利性，先买股票，涨起来之后就申购份额，然后卖掉ETF。”张松海解释道，“似乎只能用这一种模式做。好像也只能做多，不能做空。不对，我怎么记得当时资料上是说可以做空的？你让我想想。”
“做空？不可能的！”周东明笃定地摇摇头，“国内市场不会让做空的，我可是经历过国债事件的，管金生怎么死的太明白了。在中国做空头，是会被打死的。”
“这东西可以用来部分做空，好像是这样一个原理，比如你看空某只个股，50的成分股，那你就买其他49个，然后申购50ETF，这个成分股你用现金替代。申购完了就把份额卖了。”张松海一边回忆一边道，“不对，这样它的收益体现在哪里呢？完了完了，现在的脑子真不够用了，当时还专门研究过呢。”
“这个太复杂了，一般也用不到。”凌峻峰也点头附和，“你给我之后我也详细看了看，也看不懂，后来就没下功夫。早知道周老兄这么感兴趣，就让你跟杨哥一起参详参详。”
“对了，老杨怎么没过来？”张松海好奇地问道，“太累了休息了？”
“不是，就在宾馆后头，在搞一个盆景艺术展览，你知道老杨，对这种东西感兴趣，自己看去了，”周东明解释道，“我看他的性子，看不到关门是不会过来的。去之前还把许萍她们的相机也带上了。”
“所以说，人跟人是没法比的，你看我们一帮子人，围在一起除了喝酒就是股票，俗不可耐，”凌峻峰笑着道，“你再看看杨哥，平时玩紫砂，玩红木，玩根雕，这下看到盆景也走不动，上次跟老宦他俩跑了趟海南去看黄花梨，这才是丰富多彩的人生啊。”
“这东西要花毕生精力进去的，我们是真不行。”梁鸿宾点头道，“艺术最能体现一个人的气质，我这下半辈子准备靠收藏品艺术品整整气质。”
张松海一下子乐得前仰后合，“你要笑死我啊。”
“我对这东西还是有点好奇心的，”梁鸿宾也笑道，“上次去北京，我还真专门去了趟观复博物馆，就是马未都自己办的那个。”
“去是去了，本来要拉着我一起去，我是真没兴趣，就在宾馆看电视，”华鼎鑫旁边插话道，“结果也就俩钟头，就回来了，我还挺纳闷，那地方并不近，怎么能这么快呢？就问他，感觉如何。你猜这老兄说什么？”听华鼎鑫讲笑话是很有意思的事情，他的语速不紧不慢，关键时候还会打马虎眼儿，“他说没看懂。”话一出口，众人直乐。
“没看懂就对了，”张松海又撕了一个鸡腿，“上次国威拿了好多字画给宦老师看，我看那些字画里有几幅还不如我写的画的呢。”
“这叫艺术，懂不懂？”凌峻峰聊到这里也放开了，“齐白石尿床的布，也他娘的是名品啊。所以说下辈子当个艺术家，是个好选择。”
“那不行，艺术家要早死，留下来的东西才值钱，”周东明也乐道，“你说，一个人天天被别人念叨，恨不得他快点死，这也有点悲哀。”
“这话说得好，”张松海举起了啤酒，“这么半天也没人提议来一口，你们都在偷工减料嘛。”
“张总，明天时间怎么安排？”周东明微微抿了抿嘴道。
“我是这么想的，明天早上日出也不用看了，起床早餐后退房咱们就奔光明顶，然后到迎客松，看大家愿意不愿意爬天都峰，我建议上去看看，不愿意爬天都峰的就先下山去泡会儿温泉。至于中午吃饭，估计就吃不好了。从天都峰下来我们索道下去，估计在两三点左右，我们就上车开拔，到杭州边上吃饭，然后回上海散场。”
“那明天估计又是艰苦战斗的一天！”华鼎鑫一听路线就吓得腿肚子软，“天都峰上下要多长时间？”
“三个小时，”凌峻峰冷冷地道，“我是不敢再上了，上次差点儿死在那里。”
“不是吧，怎么从没听你说过？”周东明诧异地问，“哪年的事情啊？”
“就前年，”凌峻峰叹口气，“要不怎么说我背呢，旁边的栏杆不知道被多少人摸过了，都没事，就我摸上去松了，幸亏我反应快，一把抓住边上的铁链条，不然尸骨不知道在哪里呢。”说完还心有余悸地摇摇头。
“大难不死，必有后福，”张松海看了看凌峻峰，又把啤酒罐举了起来，“再来黄山，也算是感谢这里的土地爷，来来来，大难不死，后福齐天！”
众人听得这话，也都将啤酒罐碰了起来。张松海见凌峻峰还没有回过神儿，就开玩笑地道：“这事你媳妇知道吗？我估计不知道，不然这次不会让你来，她那个暴脾气。”
“我没跟她说过，”凌峻峰一愣，继续道，“女人跟她说那么多干什么？你到了我这个岁数就知道了，绝大多数女人都是面目可憎，言语无味，尤其是在漫长的婚姻生活里，跟那些老娘们儿真没啥好说的。”
“所以你不停地泡妞啊，”周东明拍着凌峻峰的肩膀笑着道，“原来是要从汪洋大海里筛一个情投意合的出来，我祝你早日成功。”凌峻峰一瞬间脸就红了。