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第三讲 投资三大决策（二）：买多少？
未知
第三讲 投资三大决策（二）：买多少？
投资三大决策的第二个决策是：买多少？买多少的问题，准确说是合理分配你的资金，买多个资产，形成投资组合的问题。
买多少：一个投资组合的概念
说到买多少，很多人很容易理解为在单个资产上花多少钱，比如花多少钱买某一只你看中的股票。这么说不能算错，但是不准确。差之毫厘，谬以千里。因为不准确，里面就有陷阱，而且是很大的陷阱。这里我强调一下：买多少是合理分配资金，形成投资组合，是一个统筹考虑、全盘布局的概念。
为什么要强调这个区别？我给你举个例子。中国股市里面有一个很流行的段子，叫作48元钱买了中石油，说的是2007年11月的时候，中石油刚刚在A股上市，受到追捧，股价从发行价的16.7元，上市当天（2017年11月5日）就涨到了48元以上，差不多涨了2倍。很多人高位买了，想赚一把，没想到从第二天开始，股价一路下跌，再也没有回到48元的高价。中石油现在的股价只有6元多（2019年7月数据），相当于8元钱的成本跌到1元钱，可以说是深度套牢，于是很多人干脆就放着，说是留给儿子娶媳妇做彩礼，或者闺女出嫁做嫁妆。这样的心态不可谓不好。可是，你反过来想一想，2019年离2007年已经12年了，当初十几岁的儿子现在也该娶媳妇了。可是中石油还是深度套牢，没有解套。
48元买了中石油，是A股市场上的经典失败投资案例，到现在还是很多人的伤心往事。其实，人都有弱点，当初因为经不住诱惑买了中石油的人也不少，但是各人的情况还是有很大不同的。这里面的关键区别，就是“买多少”的问题。
比如说，如果你可供投资的资金总量是10万元，你好朋友的资金总量是100万元，你们同样花5万元买中石油的股票，你们的资产配置含义是完全不同的。5万元在你投资组合中占一半的比重，你是重仓中石油。可是5万元在你好朋友的投资组合中只占1/20，是很小的比重，他是轻仓中石油。这时候中石油的股价下跌，对你们两个人而言是完全不同的。你损失惨重，可是他很可能完全没事，因为他另外95%的股票只要涨一点，就可以抵消在中石油上的损失。可是你呢，因为一半的钱在中石油上，另外一半的钱要涨很多，才能弥补在中石油上面的损失。
所以，买多少的问题，不是说你在一只股票上投资了多少钱，而是在这只股票上配置多少资金，是这只股票在你的投资组合中的占比。如果你控制了资产占比，即便犯了错误，也很容易弥补。
你可能听说过一句话，不要把鸡蛋放在一个篮子里，说的就是在一个资产上不要配置太多资金。如果你把很多鸡蛋放在一个篮子里，一不小心打翻了，就是打翻了一篮子的鸡蛋，想弥补就很难了。
讲到这里，有的人可能会有疑问：你这是事后诸葛亮，中石油跌了，你拿中石油举例子，万一中石油一直大涨，买多的人不是赚大了吗？那时候你怎么说？
这是个非常好的问题，对这个问题的深入探讨，可以帮助我们厘清很多事情，避免很多错误。
这里面的关键，是我们事先并不知道股票会涨还是会跌。稳妥起见，我们假定涨跌的概率相同，都是50%。如果你把你的资金都投进去，那么一半的可能性会涨，一半的可能性会跌。假设第一年涨，第二年跌，这样2年后你的资金还是不涨不跌。可是如果你构建一个稳妥的组合，规避这样的风险，每年涨6%，2年之后就涨了12%。长期看，这个稳健的投资策略是稳步上涨的，因此最后会胜出。相反，在单个资产上下大赌注，容易导致回报率大起大落，长期回报率反而不高。第一讲我们讲解回报率的时候，强调了长期稳健的重要性。分散投资，不在一个资产上下重注，是实现长期稳健的重要手段。反过来，想一夜暴富，即便偶尔撞上了大运，下次很可能还会赔回去，最后还是竹篮打水一场空。
这个“竹篮打水一场空”，很多人可能一下子接受不了。因为这个危害很大，我再展开解释一下。重仓中石油，想一夜暴富的心理，其实相当于赌博，可能赌对，也可能赌错。我想说的是，投资不是赌博，赌博偶尔会赢，可是最后总会输。你见过哪个人靠赌博发财致富吗？不管你之前赢多少，如果你不离开赌桌，最后都会赔回去。
投资和赌博的区别，在于投资靠时间来实现收益，是做时间的朋友。而赌博靠运气，想在短时间内暴富，是做时间的敌人，最终会输光。
所以，我们讨论买多少的问题，不是讨论在单个资产上花多少钱，而是在投资组合中各个资产上配置多少比例，强调的是统筹决策，构建稳健的投资组合，实现长期的收益。这里要避免的，是赌博心态。
投资组合三大目标
刚才我们讲解的是投资组合的概念，澄清了一些误解。为了进一步说清楚这个事情，我们来看一个具体的投资组合。比如说，你的一个好朋友，他30多岁，家庭环境也不错，收入稳定。他的一个可能的选择，是把10%的资金配置在安全、高流动性的资产上，保证日常的流动资金的需求；然后把50%的资金放在股票或者基金上，获得较高的收益，而且需要的时候几天之内可以变现，也不太耽误用钱；把剩下的40%放在房产上，获取长期收益。这样的配置当然因人而异，但是对于中产家庭，这个10%、50%、40%的配置大致是合理的，至少不能说不对。更详细的情况我们后面讲，我们先来解释一下，从配置原理的角度，你应该怎么样思考呢？
通过购买多种资产，分散配置你的资金，你要同时达到三个目标。
目标一：保持流动性
在刚才的例子中，你的好朋友把10%的资金配置在货币基金上，就是这个目的。这10%的流动资金，不仅是要对付看得见的日常开销，还要对付一些看不见的日常开销。这里需要避免的一个错误，是流动资金太少，要用钱的时候腾挪不过来。
举个例子。你可能看好一只股票，觉得回报会很高，风险也不大。我们假定你的判断是对的。这时候，你仍然应该保留足够的流动资金，避免现金流过于紧张。为什么？因为即便你看对了，这只股票的价格会大幅上涨，但是，你依然不知道这个价格上涨什么时候会发生，可能很快发生，也可能等很久才发生。而且，上涨之前还可能下跌。这样的话，即便你的判断是对的，你在获得收益之前也可能发生账面损失。假如不巧你需要用钱，怎么办呢？只能卖股票，可是卖股票的话会遭受损失，甚至遭受很大的损失，这个损失就是因为你没有保持足够的流动性。所以说，你还是要留足现金，保持足够的流动性，避免这样的情况发生。
为了说明这类很大的损失，我们来看一个例子。贵州茅台是A股市场的一只明星股票，很多基金经理的业绩都不如贵州茅台的涨幅。所以，“与其买基金，不如买茅台”，是A股市场上常说的一句话。但是，即便这种说法是对的，也不能全仓杀入。
比如说，大家都知道贵州茅台股票在2016—2017年涨势惊人，股价从200元左右涨到了700元。假设你这时候做了很多研究，看了很多报告，看好贵州茅台的长期股价。比如说，中国酒文化太深入人心了，不可能改变。而且，茅台酒的品质独一无二，很多喝酒的人知道一句话，“中国的白酒有两种，茅台和其他”，茅台酒的地位可见一斑。通盘考虑之后，你决定买入贵州茅台，可是即便如此，你也要留足现金。不然的话，可能会损失惨重。比如你在2017年底重仓贵州茅台，这个决策长期看是对的，2019年底贵州茅台股价已经涨到1100多元了，你的回报率已经超过50%了。
可是获得这个回报率的前提，是你持股贵州茅台不动。如果你中间需要用钱，又没有流动性，只能卖股票，可能是赔钱的。比如，如果你在2018年底卖了贵州茅台股票，可能是赔钱的，那时候贵州茅台的股价只有550元左右，你赔了20%。这样的情况是你要尽力避免的，避免的方法是配置足够的现金类资产，保持流动性。保持流动性的基本原理是让自己有足够的时间等待资产升值，这样才能做时间的朋友。
图3–1 贵州茅台股价走势
目标二：分散风险
构建投资组合的第二个目标，是尽量分散风险。分散风险的准确表达，不是不承担风险，而是不承担不必要的风险。怎么理解呢？你既然买了风险资产，就会承担风险，完全不承担风险是不可能的。但是尽管如此，你依然可以少承担风险，没必要的风险不要承担。
比如说，你看好科技股，这个判断可能是对的，目前正处在第四次科技革命的开端，很多科技类上市公司可能有很大的机会。但是如果你只买一两只科技股，就可能错了。为什么呢？因为你承担了不必要的风险。也就是说，尽管科技类股票整体有很大的机会，但是你选中的科技公司不一定表现很好。比如产品研发不一定顺利，签合同可能被骗，领导层可能贪污，还可能内讧，等等。这些都会影响一家公司的运营，都是你不必要承担的风险。
怎么办呢？你可以买一个科技类的ETF，就是买一篮子的科技类股票，买卖ETF的操作和买卖股票完全一样，但因为是一篮子股票，所以单个公司的风险就被分散掉了。为什么会被分散掉？因为即便某一家不太好，可是因为占比小，不影响你的总体收益。而且还有几家公司可能超出预期地好，这样有的好，有的不太好，总体得到的就是行业的平均收益。通过买行业ETF，你就可以获得这个行业的平均收益。
目标三：优化收益
构建投资组合的第三个原则，是优化收益。刚才的例子中，我们配置了50%的资金在股票、基金上，另外配置了40%的资金在房产上。相对于安全资产，这些资产的收益率高很多。从长期历史数据上看，安全资产的收益率只有2%~3%，股票、基金、房产的收益率会高很多。经过认真学习、谨慎操作，你可以达到较高的而且稳健的收益。即便不是专家，做到6%~8%的收益也是不难的。经过努力，10%以上的收益也是可以实现的。这不会让你一夜暴富，但是会让你成为时间的朋友，慢慢变富。你需要记住的是，在保持流动性的前提下，把资产稳妥配置在较高收益的资产上，有助于提高你的长期收益。
本讲重点
第一，买多少的问题不是在单一资产上花多少钱的问题，而是投资组合中各个资产占多大比重的问题，是投资组合的问题。
第二，构建投资组合要兼顾三个目标：保持流动性，分散风险，优化收益。一句话概括，就是在保持流动性的前提下，通过分散风险，获得稳健、较高的收益。
第三，投资和赌博的区别在于，投资是做时间的朋友，赌博是做时间的敌人。学会了“买多少”这个看起来简单的问题，你就可以做时间的朋友，随着时间慢慢变富。否则，你在不自觉当中可能就做了时间的敌人。
思考
本讲我们讲了买多少的问题，重点是帮助你理解“投资组合”的概念，建立投资组合的思维方式。（1）目前正在投资的同学，可以看一下自己的持仓，看有没有过于重仓某些股票，导致组合不够稳健。（2）目前没有投资的同学，可以想一下，如果要建仓，大致买多少只股票，应该如何分配资金比例？
ETF，全称叫作Exchange Traded Fund，中文是“交易所买卖基金”，是一个非常好的投资工具，买卖的方法和股票一样，非常简单方便。