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第七讲 买“仙股”，是成仙，还是成佛？
未知
第七讲 买“仙股”，是成仙，还是成佛？
本讲我们讨论的问题，是如何看一只股票贵不贵。买股票的时候不能贪便宜，看起来便宜的股票，最后可能很贵；看起来贵的股票，最后反而可能很便宜。
先转述一位同事的真实故事。他的发小向他推荐一只股票，说很便宜。为什么呢？因为这只股票的股价只有1元。
这句话乍听起来没毛病对不对？可是稍微一想毛病就来了。只卖1元就很便宜吗？卖几百元、几千元的就很贵吗？这个“便宜”和“贵”，是相对什么讲的呢？对这些问题的回答，便是这一讲的核心知识点。不过，在答案揭开之前，我们还是回到刚才的故事中。
这类价格在1到2元之间的股票，其实有一个专有的名字，叫作“1元股”。我同事的发小向他推荐股票自然是好意，而我的同事也出于好意，建议他谨慎购买。
为什么呢？因为在我同事的印象中，大多1元股最终都会走向两种结局。第一种是被退市处理，原因可能有很多，比如财务指标不良、违法违规，或股价连续20个交易日低于面值等。而低于面值，就是跌破1元的意思，因为我国股票的发行面值都是1元。这些低于1元的股票，还有一个别称，叫作“仙股”。因此，跌破面值也叫“成仙”。很多1元股的命运就是成仙，然后很可能被退市。
第二种是“续命”保壳，也就是通过重组、补贴等措施，提高公司的业绩，从而保住上市公司资格。而在我同事看来，无论从哪一种结局来看，这只股票都不是理想之选。但发小依然坚信自己发现了“价值洼地”，大量买入。
在接下来的几个月中，这个公司陆续被曝出债务危机、报告造假、重组“罗生门”等不良事件，并受到证监会立案调查，以及深交所纪律处分。我同事发小“力荐”的这只1元股，一路跌至价格低于1元的“仙股”，最后因股价连续20个交易日低于面值而被迫退市。在其退市的最后一个交易日，股价仅有0.22元。发小虽中途撤离，但也损失惨重。回头看看，这个因为“便宜”而开始的故事，最终却以“贵”收尾了。对于他而言，这只1元股真的很贵。
这是个真实的故事，这只股票叫中弘股份，已经在2018年12月27日退市。
听完这个故事，我们来做三件事。
第一件事，上网搜一搜今天有哪些1元股和仙股。在我写这一部分内容时，也就是2019年11月1日，我搜了一下，当天一共有61只1元股、3只仙股。我做了一张表，表里给出了这些股票的名称、现价、市值、每股收益、历史最高股价，以及从最高价到现价的跌幅（表7–1）。
表7-1 A股市场上的仙股和1元股（2019年11月1日）
（续表）
（续表）
（续表）
第二件事，我们仔细看看这张表，问一下这个问题：这些股票为什么这么便宜？很多股票以前也是很贵的，这中间发生了什么？比如说ST信威，最贵的时候有67.98元，现在只剩下1.22元，跌幅达到了98.21%。一只股票跌了这么多，一定是发生了某种很不好的事情。
表7–1中的所有股票，都有辉煌的过去，也有不堪回首的经历。综合起来看，这些股票这么便宜，往往是因为某种原因经营不善，而且很难扭转。股价便宜本身，是基本面不健康的反映。
有一句话是这么说的：厨房里不可能只有一只蟑螂，你看到了一只，后面就会跟着很多只。既然这些股票已经暴发了问题，想彻底改善，是很难的。
第三件事，我们来想一想，这些股票未来会怎样？你可能已经注意到，表7–1中很多股票前面都有“ST”或者“*ST”的标志，有这两个标志的股票占到了2/3，只有1/3没有。
这个标志是什么意思呢？ST是英文Special Treatment的缩写，意思是特别处理。前面有ST，是说这只股票经营不善，已经被特别处理；而如果前面有*ST，是指连续3年亏损，已经被警示退市风险。也就是说，这张表有近2/3的股票，已经被特别处理，甚至被警示退市风险。
所以，这些股票虽然便宜，但是风险很大。其中最便宜的只有0.25元，买一手100股，只需要25元，真的很便宜。做个比较，现在猪肉很贵，一斤要30元，买一手这样的股票，还不到一斤猪肉的价钱。可是呢，这样的股票更像“注水肉”，过几天之后风干了，可能只剩薄薄一片了。到那时候，可谓是“千里孤坟，无处话凄凉”了。
前面我们说的是“低价股未必便宜”。那么反过来，高价股票一定“昂贵”吗？
举一个大家耳熟能详的例子，贵州茅台的股价一直很高。2018年夏天，也就是我同事的发小向他推荐1元股的那会儿，茅台的股价在700元左右，一手要7万元。一些特别小的散户，比如拿着2万~3万元练手的大学生，连1手茅台股票都买不起。看起来，茅台股票是很贵。可是，后来茅台的股价不跌反涨，1年时间涨了70%，到2019年11月1日已经涨到了1200元左右（1181元），是A股市场上唯一的千元股。回头看，那些在一年前每股花700元买茅台股的人，究竟是买贵了，还是便宜了？看起来，这个以“贵”开始的故事，反而是以“便宜”结束的。
实际上，很多业绩很好的股票，因为长期上涨，都会很贵。比如我们上一讲讲的亚马逊，每股股价1700美元左右，相当于人民币12000元。还有因为在上海建厂而引起关注的特斯拉，每股股价也很贵，涨到了800多美元。这几个例子说明，股票之所以贵，是因为涨得多。涨得多是因为业绩好，或者被市场看好。从这个角度看，这些股票反而不贵了。
因为茅台的股价贵，市场上还有一个热火朝天的讨论，就是茅台该不该拆股。所谓拆股，就是把单价较高的股票分拆，比如把1股10元的股票拆成10股1元的股票。对于茅台而言，一股1000多元太贵了，每一股拆成10股，变成每股100多元就很便宜，更多人可以买得起。对于上市公司而言，拆股后，股东权益不变，公司的总市值也不变。对于投资者而言，单价便宜了，能够给予更多散户参与交易的机会。
对于茅台来说，拆股有没有必要？一些人认为有必要。因为拆股一方面可以照顾中小投资者，增加流动性；另一方面也能彰显公司管理层对于后市股价的信心，吸引更多的投资者。这样一来，股价就有动力继续上涨。
另外一些国内投资者则认为，拆股只是二级市场的炒作行为，不能改变股价基本面。未来，茅台股的价值还会不断增长，没有必要为了讨好市场进行拆股。
的确，一手茅台股票要几十万元，已经超出了许多人的购买能力。不过，在美股市场上，至少有200家以上的企业股价高于茅台股价，其中包括网易、阿里巴巴等中概股。更不用说世界上最贵的股票——股神巴菲特的伯克希尔–哈撒韦，目前股价高达32万美元左右。如果放在A股市场，一手就需要3200万美元，约2.2亿元人民币。这一手，不仅超过了A股绝大多数散户的购买能力，甚至超过了很多基金的购买能力。值得庆幸的是，美股市场上交易单位为1股，而不是100股，而且伯克希尔–哈撒韦有B股，每股B股只相当于A股的1/1500，目前的价格在210多美元，虽然还是很贵，但是已经在很多人的购买范围之内了。看起来，太贵的股票拆股还是有必要的。不然，太多人买不起也不太好。
讨论到最后，我们用一个追问来总结：拆股真会让茅台变便宜吗？自然不会。
这只是一个数字游戏。数字的大小，可以通过拆股或者并股来实现。拆股之后，茅台的价值、基本面、未来走势，都完全不受影响。这就好比是改变了尺子的刻度单位，以前是1米，现在是100厘米，除了数字不同，其他都是一样的。这里唯一的不同，是拆股之后散户买得起了。但是长期看，散户买不买得起，并不影响股价趋势。
说到这里有一点清楚了，看一只股票便宜还是贵，不能只看绝对股价的高低，还要看相对于基本面的高低，也就是相对估值。市场上经常用的估值指标，比如市盈率（PE）、市净率（PB），都是相对估值指标。这些估值指标锁定基本面作为参照基准，拆股或者并股都不改变这些指标。所以，当一只股票的市盈率是好几十、上百倍，我们说这只股票贵是有些道理的。可是，是不是这样的股票就不能买呢？完全不是这样。
本讲重点
1.市场上价格很便宜的股票，比如1元股或者仙股，都经历过大幅的下跌，反映出基本面不健康，风险会很大。
2.价格很高的股票，完全可能进一步上涨，实际上反而很便宜。
3.衡量股价是否贵，不应该只看绝对价格水平，而应该锁定基本面，看相对估值水平。
思考
表7-1是2019年11月1日的1元股和仙股，到本书出版，已经过去很长时间了，其间还经历了2019年12月到2020年2月的一轮小牛市，而且这轮牛市主要是中小创的牛市。你可以对照这张表，看看里面的股票后来表现如何，哪些复苏了，哪些退市了，哪些依然在挣扎；然后想想，那些复苏的股票为什么能复苏。
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