Local EPUB Text
4.1.3 影响可转债价值的因素分析
可转债具有债券和股权的双重属性，在不同的情况下，影响可转债价格的因素也会不同。总结起来，大体可分为以下两种情形：
第一，如果可转债的转股价低于或者接近对应正股价，那么此时可转债的转股价值往往会大于可转债的价格。换言之，可转债的持有人在这种情形下选择转股是很划算的。因此，可转债的股性会比较强，即其对应的正股价是影响可转债价格走势的最大因素。
如图4-1所示，为万信转债与万达信息（对应正股）2018年2月1日至2018年5月17日的走势图。
如图4-1可知，当万信转债的转股价低于万达信息的价格时，两者之间的关联度非常高，也就是说，万达信息的股价走势能极大地影响万信转债的走势。
图4-1 万信转债与万达信息（对应正股）的走势图
第二，如果可转债的转股价高于对应的正股价，此时的转股价往往会低于可转债的价格。换言之，如果可转债持有人选择此时转股就是不划算的。因此此时可转债的债性比较强，其价格主要受债券市场平均收益率及发债主体信用资质的影响。
具体而言，如果债券市场的平均收益率下降，那么市场上对可转债要求的到期收益率也会相应降低，从而导致可转债价格上涨；或者可转债发行主体的信用资质提高，市场对可转债要求的风险报酬率降低，从而推动可转债价格上涨。
【知识链接】投资可转债的注意事项
如果投资者有意投资可转债，必须仔细阅读可转债发行募集说明书，以下细节需要重点关注。
第一，转股期。在通常情况下，可转债发行之后并不能立即转股，往往需要等待一段时间。如万信转债的转股起始日为2018年6月25日，是在其正式发行半年之后。如果没有进入转股期，那么可转债持有人不能转股。
第二，如果上市公司发生送股、转增股本、增发新股、配股、分派股息等情形，会影响正股价格，从而间接导致转股价下调。
第三，虽然上市公司可以制定转股价向下修正条款，但对下调幅度有严格规定，即不能低于每股净资产和股票面值。
第四，任何一个计息年度内，上市公司只有一次强制赎回的机会。同理，任意一个计息年度内，可转债持有人最多只能拥有一次回售保护的机会。
第五，并不是所有的可转债都有回售条款。
第六，如果上市公司（可转债发行人和资金募集人）在募集说明书中的承诺发生重大变化，那么也可能会触发回售条款。
第七，如果可转债未转股余额过少，并低于合同约定的某一数量时，也可能会触发强制赎回条款。