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5.2.1 折价套利策略及案例解析
1. 折价套利原理
以场内交易型货币基金华宝添益（511990）为例，由于它不仅可以在场内买卖，还可以申购和赎回。其买卖价格并不固定，会围绕净值进行上下波动，但是申购和赎回的价格都等于净值即100元。
因此，如果华宝添益的市场价格低于100元，那么投资者可以低于100元的价格买入该货币基金，然后再以100元的净值赎回，便可实现无风险折价套利。
如图5-4所示为2018年5月25日出现折价套利机会的部分场内交易型货币基金的统计数据。
图5-4 部分场内货币基金的统计数据（2018年5月25日）
数据来源：集思录
2. 折价套利案例解析
如图5-5所示，为华宝添益（511990）2017年12月28日前后一段时期的价格走势图。
图5-5 华宝添益的价格走势图
假定投资者在2017年12月28日以99.469元的当日最低价买入1000份华宝添益，所需资金总额为99，469元，然后马上进行赎回操作，资金T+2日可取，且赎回当天即可获取利息收益。
【案例解析】华宝添益折价套利收益率的计算
由上述数据可知，买入华宝添益的资金总额为99，469元，当日赎回之后到账资金为10万元整，同时考虑到赎回当日的利息收益（假定年化收益率为2%），就可以计算出折价套利的收益率。
第一步，计算折价套利的总收益
总收益=100，000-99，469+100，000×2%/365=536.48（元）
第二步，计算折价套利收益率
折价套利收益率（年化收益率）=536.48÷99，469×365÷2=98.43%
需要说明的是，上述案例没有考虑周末申赎等极端情形。在实战当中，投资者通常不太可能获得如此高的年化收益率，但如果操作得当，获得10%年化收益率的机会还是很多的。
3. 折价套利的注意事项
投资者在进行折价套利时，有如下几点需要引起注意。
第一，在进行折价套利之前，必须要弄清楚开户券商支不支持场内货币基金的申购与赎回。如果支持，投资者还需要注意是否已经开通高风险ETF的申赎权限。通常而言，在证券公司开通股票账户时，货币基金的申赎权限应该已经开通。如果尚未开通，应携带本人身份证和股票代码去证券公司柜台申请开通。
第二，部分基金可能存在赎回限额，为了在买入之后能及时赎回，因此投资者必须事先知晓。
第三，投资者需要弄清楚进行货币基金买卖和申赎的开户券商是否免除佣金，因为是否免除佣金会影响到折价套利的总体收益。
第四，尽可能选择规模较大、流动性较好的基金，这样可以大大降低因为拒绝赎回或者由于赎回导致套利收益为负的概率。