Local EPUB Text
4.2.3 抢权套利策略及案例解析
可转债除了转股折价套利之外，还存在其他的套利策略，如抢权套利。
1. 抢权套利策略
通常情况下，上市公司股东都有优先配售可转债的权利。投资者为了确保申购可转债能够成功，一般会采取买入可转债所对应正股的方法，尤其是发行可转债正式获得证监会批复之后往往会面临抢筹的情形，可转债对应正股短期之内可能面临供不应求的局面，从而导致股价上涨，这便是所谓的“抢权套利”。
2. 抢权套利案例解析
以杭电转债（113505）为例进行说明。
（1）发行背景。
本次可转债发行经杭电股份第三届董事会第三次会议及第二次临时股东大会审议通过之后，中国证监会于2017年11月2日出具了《关于核准杭州电缆股份有限公司（以下简称杭电股份）公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2017]1972号），核准杭州电缆股份有限公司（以下简称杭电股份）公开发行不超过9亿元的可转换公司债券。
（2）总体情况。
杭电股份可转债发行总额为7.8亿元，发行价格按票面金额平价发行，即为100元/张，共计780万张，发行日期为2018年3月6日，上市日期为2018年3月27日，可转债付息日为可转债发行首日起每满一年的当日。
（3）发行方式。
向原股东优先配售，配售之后的余额向社会公众投资者发行，认购金额不足7.8亿元的部分由主承销商余额包销。
（4）配售比例。
杭电股份总股本为686，878，908股，均为无限售流通股，最终向原股东配售可转债总数为159，362手，即159，362，000元，占本次发行总量的20.43%。本次最终确定网上申购数量为620，638手，即620，638，000元，占本次发行总量的79.57%，网上中签率为0.084%。网上最终缴款认购6，045，260张，占本次发行总量的77.50%，社会公众发起认购的部分共161，120张，占本次可转债发行总量的2.07%。
（5）杭电股份的股价走势。
不论是证监会正式审核通过的2017年11月2日，还是可转债正式上市的2018年3月27日，可转债发行主体杭电股份的股价都有所表现。
如图4-5所示为杭电股份2017年11月2日至12月5日的股价表现。杭电股份的股价从11月2日当天的8.53元/股（收盘价）反弹至11月27日的阶段性高点9.48元/股，涨幅超过11%。
图4-5 证监会审核通过之后杭电股份的股价表现
如图4-6所示为2018年3月26日至2018年5月15日杭电股份的股价表现。从3月27日的6.94元/股（收盘价）反弹至5月10日的阶段性高点8.00元/股，涨幅超过15%。
图4-6 杭电股份可转债正式上市之后的表现