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4.1.6 如何判断可转债上市之后是否会破发
已发行可转债与等待发行的可转债之间往往具有一定的可比性。换言之，如果已发行可转债的价格都高于其发行价（100元），那么新上市的可转债跌破发行价的概率就会大大降低。
判断新发行可转债是否会破发的方法如下：第一步，找出与新发行可转债转股价值相差不大的已上市可转债；第二步，观察它们的可转债现价是高于还是低于面值；第三步，考虑新发行可转债从申购到正式上市期间的正股价格变动因素。
【案例解析】新发行可转债是否会破发的判定（以新凤转债为例）
新凤转债的发行日期为2018年4月26日，正式上市日期为2018年5月16日。初始转股价为23.74元/股，发行前一个交易日的正股（新凤鸣）收盘价为23.72元/股。经计算，新凤转债的转股价值=可转债发行价÷转股价×正股价=100÷23.74×23.72=99.92（元）。
① 找出与新凤转债转股价值相当的已上市可转债。
如表4-5所示为2018年4月25日与新凤转债的转股价值相当的几只可转债的统计数据。
表4-5 与新凤转债的转股价值相当的几只可转债的统计数据
数据来源：集思录、东方财富通
表4-5中几只转债的转股价值的平均值为99.67元，与新凤转债99.92元的水平相差不大。
② 可比转债现价高于还是低于面值。
表4-5数据显示，3只可比转债在2018年4月25日（即新凤转债发行的前一个交易日）的价格均在100元以上，平均值为111.755元。因此我们有理由相信，新凤转债的价格应该在112元附近。
③ 考虑新发行可转债从申购到正式上市期间的正股价格变动因素。
新凤转债于2018年5月16日正式上市。如果上市当天，新凤转债对应的正股价格上涨，那么其转债价值也会相应上涨，从而推动新凤转债价格走高；反之，如果上市当天，新凤转债对应的正股价格下跌，其转债价值也会相应下跌，从而带动新凤转债的价格走低。
事实上，新凤转债自2018年4月26日发行以来的3个交易日，其对应正股（新凤鸣）的股价连续下挫，势必会对新凤转债的价格产生负面影响。2018年5月16日，新凤转债正式上市，当天的收盘价为99.52元，远低于3只可比转债的价格，那么出现“破发”就不足为奇了。