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钻探利润
在这样的市场环境下，油田服务供应商哈利伯顿公司（Halliburton）走进了我们的视野，它完全符合温莎近似苛刻的投资标准。公司在油气井钻探、注水泥固井和油气井增产领域具有首屈一指的地位。虽然竞争者众多，但哈利伯顿在油气井配套服务这个重要领域却占据了最大的份额。哈利伯顿接近85%的收入来自这个经营领域，公司能够满足客户独特而又随时可能发生的各种服务要求。
哈利伯顿服务质量优秀，从不向客户漫天要价，这可以说是它的优良传统。不过在这个行业中，价格欺诈现象的确非常普遍。我们相信国内油气井的钻井进尺虽然速度会有所减缓，但仍然可以继续增加，而哈利伯顿也将因为在自然性市场中的渗透性增强和本身钻井深度的增加而获得更高的年收入。公司拥有两家施工子公司，1982年，这两家子公司为哈利伯顿贡献了总收益的15%，而且业绩开始随着整个行业强劲反弹。据我们观察，哈利伯顿就是一家年增长率16%，股息率高达5%的公司，而股价连每股收益的5倍还不到。
结果：这是一口喷油井。哈利伯顿在1983年中期给我们带来的收益名列投资组合内各股票榜首。
波音公司可以说是航空这个成长行业中所谓稳健的化身。虽然1986年温莎买进了它，但它却不完全符合温莎的苛刻标准。它的魅力来自于以下两个方面：①我们以前从未买过它；②虽然不值得大惊小怪，但市场上对它一致的敌对情绪已经把该股股价腐蚀得面目全非。而实质上，波音公司是一家资本雄厚，财务状况良好的公司，除了在某些基本的防御性行业中有着举足轻重的地位外，它还占据了整个航空业的半壁江山。它1986年的收入可能降低25%左右，主要原因是高盈利的波音747飞机销量暂时性减少，同时，另外的一个原因是公司正在防御性行业中尝试新业务建设，因此增加了开支。
而且，公司最近收购了加拿大德哈维兰（de Haviland）小型飞机制造公司，这次收购让公司遭受了难以控制的损失，结果让公司压力进一步加大。不过，公司的会计方法和财务管理都非常保守。我们认为，波音的盈利即将出现一次不小的爆发，不仅在1988年可以恢复到1986年的水平，而且在1989年春季还将获得进一步增长。我们做出这个预测的前提条件是公司属于长程型400系列的新型波音747飞机订单显著增多（接近1987年的两倍）。这个机型虽然会受到欧洲航空集团新开发的空中客车320和不久即将推出的空中客车340的竞争，从而导致利润下降，但我们觉得波音具有明显的相对优势。此外，弱势美元[4]的支撑作用也使其在日益激烈的国际竞争中处于有利地位。该股股息率只有大约3%，但财务优秀，收入预期良好，以此看来，提高分红似乎也值得期待。
结果：波音按时起飞。它为温莎贡献了68%的投资回报，而同期航空指数上涨24%，标准普尔则上浮11%。
7.7 基本面好
基本面分析的方法很多，但此处篇幅有限，因此，我只能就我认为最有价值的方法进行简要探讨。
为了做出买进股票的决定，光看单个基本面，或者两三个基本面的指标是远远不够的。你需要在大量的数字和事实中勘察，搜寻相互验证和相互矛盾的地方。其目的就是为了发现那些低市盈率的公司或者行业是否具有坚实可靠的发展前景。基本面分析大致就是评估一个公司在特定行业背景下和市场背景下的优越之处。如果基本面和平均标准接近，而市盈率却很低，那么只能说明公司的价值未被充分认识；如果基本面欠佳，那么较低的市盈率将受到扩增的限制。买卖决策取决于基本面的导向。在股市中，传统观念和先入为主的思想不停地摧残着一批又一批的股票，但它们同样不停地创造着机遇。
就我分析股票的风格而言，我一般先看盈利和销售情况：因为①只有盈利增长才能推动市盈率和股价上涨；②红利也来自于公司的盈利。而归根到底，增长的盈利又只能由增加的销售创造。如果公司从一美元的销售额中挤出了更高的利润（称之为“利润率的改善”），那么它或许是一项好的投资，不过，利润率不会飞上天。最终，有吸引力的公司必须依靠销售量的增加获得发展。
按照规定，上市公司每个季度都要公布销售量和利润水平。我首先会查看销售额和销售量之间的关系。通常情况下，我偏好销售额这个指标。因为利润是以美元计算，而不是以产品数量计算。此两者关系很重要，因为它传递了产品定价的信息。如果销售额的增长速度超过销售量的增长速度，则说明单位产品或者服务的价格正在上涨，这让利润增长如虎添翼。低市盈率的产品制造商一旦其产品价格有上涨的倾向，那么在二级市场上对它的投资一般会产生立竿见影的回报。
类似地，对货品交付亦不可失之大意。如果一家公司的交货速度赶不上接到订单的速度，则暗示着隐患已经产生。1998年的时候，波音公司的生产装配线来不及和订单保持同步，结果股价深受其害。从另一个角度看，如果产品整体的需求大于供应，公司通常可以提价。低市盈率投资者们必须严加分辨的是，公司的收入是否会恢复正常水平以及公司的变化会引起市场怎样的反应。
你必须搞清楚导致订单积压的原因，其中的三个生产障碍分别是原材料短缺、熟练操作工短缺以及本身技术没过关。如果是原材料短缺或者技术上的原因，则很容易快速得到解决和恢复，但如果是因为缺乏大量的熟练技术工人，那么很难有快捷的方法来填补过大的缺口。反正问题的严重程度取决于市盈率恢复到正常水平的时间和速度。