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7.7.3 保证顺利脱逃的犯错极限？
营业利润率（operating margin）强调销售额和销售额扣除成本后剩余部分的关系。一个行业的属性从根本上决定了利润率：成功的软件公司可以实现超过40%的营业利润率；超市则满足于为了像刀片一样微薄的利润率而整日繁忙。通过营业利润率可以衡量不良意外事件对盈利的影响程度。如果正常的利润率是20%，某次突发事件击垮5个百分点，那么仍然剩余相当部分的利润率。在低市盈率板块中（出现的反常现象可能招致坏消息），由于营业利润率较高，所以就有了一道防范负面意外事件的有力保障。
税前利润率（pretax margin）则要更进一步。它强调销售额和除税费外所有成本之间的关系。它比营业利润率更具说服力，因为它揭露了和销售额不相关的各项成本是否会阻碍整个业务的前景。作为一个投资者，这是一项衡量容错能力的更为细致周到的指标。
总而言之，寻找低市盈率股票的所有技巧都是为了一个目标：计算公司业绩好转之后的股价区间。温莎买进的任何股票都是为了卖出。如果其他投资者看不到你一直在试图让别人看到公司的闪光点，那么你永远无法实现期待中的回报。你准备卖出一只股票的时候这只股票的价格是否会如你所愿？谁也无法保证，但是采取低市盈率策略至少能够让概率的天平倾向你那一侧。
[1]1磅=0.45359237千克。
[2]这个百分比已经扣除了基金的经营开支，未扣除开支则为3.5%。这个数据不仅反映了温莎优异的投资表现，同时也反映了温莎向投资者索取的管理成本极低。
[3]1992年总统选举时，美国经济正好陷入低谷。克林顿的竞选总部曾经张贴出一句非常著名的标语：“笨蛋，问题是经济！”（"It's the economy, stupid！"）。——译者注
[4]弱势美元（weak dollar），即美元贬值，本国货币贬值对国外买家是很好的交易。——译者注
[5]留存收益指扣除红利和其他方式分付的费用之后剩余的净利润部分。
[6]杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyouts，一般缩写为LBOS，这种收购战略曾于20世纪80年代风行美国。杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量足够的资金进行收购活动。收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：第一步：集资。第二步：购入、拆卖。第三步：重组、上市。以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲”。——译者注
[7]working capital，营运资金，估值标准之一，计算方法为流动资产减流动负债。——译者注
[8]capital expenditures：资本支出，指企业为购买机器、厂房等固定资产或生产所需的原物料而支出的费用。——译者注