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出售IBM
1972年11月14日，是值得纪念的一天。在这一天，道琼斯工业平均指数第一次站到了1000点之上。
“道琼斯工业平均指数有史以来第一次收在了1000点上方”，11月17日的《华尔街日报》这样报道，同时该报宣称道琼斯在几周内会有所回调。文中记述说，“和平反弹（Peace Rally）[5]、尼克松再次当选、经济好转、企业获得发展以及对1973年通货膨胀、税收和其他不确定性的恐惧逐渐平缓，所有这些利好共同推动道琼斯踏平了1000点这个大关。”
股市评论员只注意了两只股票对市场的影响，IBM和AT＆T，它们的高成长预期提供了进一步的上涨动力。“在这些龙头股的带领之下，市场的上涨趋势有望延续。”[6]
10.4 1973年：神奇的坦迪
不减的热情让1973年开了个好头，轻浮的股市让人为之目眩，虽然创了新高，但市场的维持急需各方支援。水门事件、得不到控制的通货膨胀、自然资源的严重匮乏、对越战不满情绪的不断升级以及利率的升高，从在一个投资者的立场来看，这些都是1973年股市难以逾越的巨大障碍。结果，1月还没走到头，道琼斯就跌回了1000点下方，而且直到1976年3月之前再没有突破这个里程碑式的关键点。接下来的股市不断下滑，并在1974年12月跌到了577点的最低点。
市场正在酝酿一场灾难。触觉敏锐的投资者开始转移阵地，大多数人选择了看起来可靠且又没有不良历史记录，平时却被撂在一边的公司，比如某些食品公司、能源公司以及公用事业公司。华尔街的研究也支持这种观点。投资者来到了安全的避风港，但一般来说，这个避风港是研究者们早已设定下的，投资者实际上是在带领之下集结到这里的。我们也在寻找根基扎实的公司，但我们不希望它们显而易见。
农产品，尤其是经济作物领域在美国经济中占有重要地位。我们分析，这个行业除了依靠风调雨顺的天气和富饶肥沃的土壤之外，性能可靠的高效率农用机械也不可或缺，而迪尔机械（John Deere＆Company）正是我们要找的这样一家公司。
由于这家公司周期性过强，很多投资者都会跳过不予考虑，但它其实是一家出类拔萃的农机制造商，不仅在国内，甚至在国际市场上都不容小觑。迪尔虽然不被投资者所喜爱，但它正在努力筹建新项目，以满足农机市场不断增长的需求。此外，它的产品开始进一步从农场转移到郊区。公司的收入情况过去一直随着经济周期而波动，而且以后还是会不断波动，但是我判断，周期性没有传统上认为的那样要紧。迪尔除了农用机械方面的业务，不断加强参与的建筑和家用产品的开发制造也贡献了1/4的销售额。这是一家发展行业中的优质公司，给予12倍的目标市盈率不算过分，以此计算，我们这项投资的增值潜力可以达到29%。
让我高兴的是，迪尔的表现超过了我们的期望。才几个月之后，也就是到了1973年9月，我们开始逐步减小仓位。通过不断出售，我们获得了超过40%的回报。之后，1975年的11月和12月我们再次卖出，从中我们获得了22%～32%的利润，这样的成绩和一蹶不振的工业平均指数形成了鲜明的对比。