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10.4.3 耐心是金
年底将近，股市的下跌开始加速。像这种毁灭性的迅猛下跌在我观察市场的20年中都是绝无仅有的。11月以道琼斯指数高于948点开始，而以低于823点结束，跌幅13%。市场开始盲目杀跌，任何的业绩支撑都完全失效，我从没有参与过这样的市场，若在以前，优良的业绩总可以让好公司在跌市中免遭狂轰滥炸。
“不管什么价格都要卖出”，市场开始恐慌性抛售，我们的整个投资组合不住地亏损，我们在往常熊市中能够保住的业绩底线也不再起作用。温莎基金1/4的账面净值在1973年灰飞烟灭——温莎基金的股东们不应当受到市场如此不公正的待遇。1962年，温莎也曾遭受过类似的重创，结果威灵顿重新雇了个基金经理。可能是我对别人的抱怨有点儿漫不经心，不过我倒从没觉得会丢了工作。我有一种来自性格上的自信，我坚信市场迟早要承认，并拥抱我们手中的优质公司——希望能够快一点儿——在我们的年度报告中，我引用了富兰克林的一段可以让人消除疑虑的话：
我们诚实，不懈地劳作；我们有耐心，勇气可嘉，依靠自己；我们充满雄心壮志，勤勤恳恳；我们有毅力、能力和判断力；我们展望未来，想象无限。
10.5 1974年：回到现实
很久之后，高知名度股票终于暴露在了沉重的卖压之下。如果压力持续，那么这些脱离了内在价值的泡沫必将破裂。我希望下跌能把那些一路随行的投机倒把者和其他短线投资者从藏匿处赶出，他们在这个地方招摇撞骗已经有一段时间了。再见，漂亮50。除了那些没头脑的赌徒之外，你的时代的离去对所有人而言都预示着更好的明天。因为，①蓝筹倒台，长久以来在它们阴影之下的其他地方就阳光普照，②被埋没的和应该得到奖赏的股票将要重见天日。
温莎为这次转变做好了充分的准备。风水轮流转，为了公平起见，我们希望市场关注的重心因此而转移到更广泛的其他板块上，比如我们大量持有的短缺工业品生产商、银行以及创业板中的低知名度成长公司。蓝筹僵化股市的魔咒已被解除，现在，其他那些有吸引力领域的优势变得更加明显。形势的演变最终开始对我们的业绩产生了显著影响。1973年我们落后于标准普尔10%左右，然而，1974年一开始我们就重新收回了90%的亏损。与此形成鲜明对比的是，那些占了标准普尔将近一半市值的大蓝筹和石油股却正在接受它们应有的惩罚。我们有意尽量减少在这两个领域中的投资，结果因此而大受裨益。
然而，因为我是一个价格敏感的渐进主义者，所以我想这两个领域的估值如果能够更加合理些，那么对它们进行一些代表性的投资也是我们的荣誉所在。于是，我们在原来持有的高知名度股票的基础上，又为投资组合新增了阿拉美达赫斯石油（Amerada Hess）的可转换优先股和Pennzoil石油两个成员。
进入1974年后，有一批优秀的成长股被市场来回打压，我们面临的一个挑战就是如何确定买点。这个时期，这些股票一旦估值升高，作为代偿性的惩罚，随后必然伴随有一波下跌，这在当时几乎成了一个惯例。