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14.4.1 航空公司
在目前的股市环境下航空股有其价值，因为这些公司正在周期性的螺旋式成长，其中大部分公司的市盈率倍数还只是一位数，少数得以晋升至两位数。它们已经开始放弃拙劣的“打折机票”销售，多年以前开始的价格战已经慢慢冷却。休闲旅游者们将有机会以非常低廉的价格乘坐特定航班。他们理应获得一些优惠，如果没有他们，那些座位将空着白白浪费，因此航空公司做出一些返利自然不在话下。实实在在的说，座次是一种非常不经久的商品。航班一旦滑出轨道缓缓升空，空余座次就变得毫无价值。互联网业务可以帮助填补这些座次。例如，Priceline.com允许旅游者为空余座次竞价，所以三角洲公司拥有Priceline.com公司10%的股份就不足怪哉了。
虽然航空业的利润水平随整体经济周期而波动，但从某种程度上分析它同时是一个成长性的行业。之所以说它有成长性，是因为随着经济发展，会有越来越多的消费者产生旅游的愿望，而且就周期性的社会生产力而言，每一轮周期的顶峰也总比上一个顶峰高一些。同时更新型的飞机会更加节省燃料，维护也更加容易。航空公司各自占据某些特定的经济和商业中心，所以竞争也并非总是不可调和。再说即使经济状况再差，一些基本的航空交通仍然不可缺少。14.4.2石油销售公司和精炼公司
它们是我在石油板块的老朋友，这些工业品周期股的利润主要来自两个方面：生产及纯化和销售。原油价格最近几个月来几乎翻了倍，那么来自原油的收益理应也要增加。但是市场似乎预料并适应了这种变化，对这样的高收益视而不见。在德士古石油和雪佛龙实施兼并时，它们承诺引进额外的效能，促进利润增长，但这些似乎充其量只是微小的附带好处。
我参与的更有意思的一项投资要数那些精炼石油并销售石油和导热油的公司，这些公司我至今仍在仔细的考虑之中，它们由于原油价格的上涨而成品油价格的滞后效应被不断挤压。虽然经营效率将近峰值，但它们并无办法提高石油精炼产品的价格并实现正常的收入。如果要玩工业品周期类股票，这些石油精炼公司就是不错的对象。只不过现在它们的原料油和产品油的差价几乎还接近于零。当然将来不可避免两者之间的差价会扩大，否则总体产能就会缩小而打破市场供求平衡。事实上，密歇根中部有一家名字叫“茶壶”（teakettle）的小型炼油厂最近就永久性的关闭了。这次关闭的公司将导致这个行业产能的紧缩，虽然这微不足道，但不可完全忽视。这些股票现在需要的只是等待，但将来不可避免其收入会得到改善。
[1]该市值截至1999年6月。两个月之后，这些股票只值13亿美元，有些东西眨眼之间就会面目全非。
[2]如果单日交易者确实把当日买进的股票抛出，那么收盘之后是谁持有了股票呢？对这个问题至今我仍感蹊跷。