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7.7.1 现金流
现在这个时代流行着各类有关收入的计算方式，却似乎反而更不足信，这其中，现金流量的指标扮演了愈来愈重要的角色。当然我不会像某些证券分析师那样夸张地吹嘘它的功用。对于我而言，现金流由留存收益[5]和工厂设备的折旧费组成——所谓折旧，是采用会计方法衡量的建筑或者机器因磨损和消耗而造成的减值处理。上市公司必须把折旧费摊到各年的财务报表中。
有些投资者喜欢更为精确的统计方法，于是便有了比EBITD更进一步的EBITDA，它是"earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization"的缩写，即“扣除利息、税项、折旧及摊销前盈余”，它们的读音和拼写类似。杠杆收购[6]前对被收购公司的评估一般采用EBITDA的指标，因为该指标可以反映保持自身正常经营所能承受的最高负债。就我而言，留存收益合并折旧就足以完美地代表整体现金流了。手上有了这个数据之后，你还需要把它和另外两项资本需求数据进行对比：①营运资金（working capital）[7]；②资本开支（capital expenditures）[8]。任何现金流的不足都必须给出财务上的解释。过多的现金流有助于为增加分红、股票回购、收购或者再投资提供更多资金。
华盛顿邮报公司作为新闻媒体公司，它的各项财务指标都无可挑剔。新闻报纸业务的收益主要来自《华盛顿邮报》本身，它代表了公司收益的40%；《新闻周刊》业务带来30%的利润，另外《新闻周刊》的电视和广播站业务贡献剩余的30%利润。由于《邮报》和广播业务拥有良好的市场，公司这些业务可以得到继承性增长，除此以外，新创刊的《新闻周刊》也体现了公司开拓创新的能力，这项新业务使公司每年都获得了稳定而又真实的过剩现金流。
结果：12个月之后温莎提交了45%的投资收益。
另外一个例子中，也是现金流主导了我们整个评估。1988年年末，我们把石油生产提炼商阿美拉达赫斯公司（Amerada Hess）加到了投资组合中。那个时候它还是一个家族式企业，大部分权力握在来恩・赫斯（Leon Hess）家族手中。这家公司在石油的提炼和市场销售方面成就不大，勘探方面的表现似乎相对好一些，尤其值得注意的是靠近英国的北海的石油勘探。可能这家公司真正被明显低估的地方不在于传统上的收益，而是它所控制的丰富石油含储量，不过我们也相信这家公司最终会实现令人满意的利润水平。我们花了26美元一股的价钱，而我们的目标价是40美元，即相对1989年预期每股现金流量的5倍不到一点。
结果：在一年不到的时间里赫斯上涨了50%，我们择机获利了结。