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现代微观结构：市场趋同和分歧
市场的电子化已经在所有现代市场上留下了不可磨灭的足迹，使得交易的某些方面流水线化，并分化了其他方面。在市场趋同趋势中有以下发展：
·如今大多数市场可以通过金融交换协议（FIX）访问。FIX协议是类似XML的规范，在快速有效的交易所需的信息中，允许市场参与者发送和接收报价、订单，以及订单撤销和执行确认。FIX协议由独立的非营利机构管理，并进一步促进协议的推广。
·世界上大多数市场现在被设计为限价订单簿（LOB）。新加坡证券交易所是使用不同市场结构的最后交易实体之一，但在过去10年中已经转变为LOB。
市场分歧的主要趋势是市场的资产类别之间进一步分化：
·股票交易必须遵守国家最优买卖价（Nationa Best Bid and Offer，NBBO）[1]规则，即所有股票将以汇总接收和分发出去的NBBO或更好的价格执行。如果交易所无法以NBBO执行新接收的市价订单，则该交易所有义务按通道把订单发到另一个使用NBBO报价的交易所。
·期货交易所没有集中定价，但需要有独特的保证金和逐日盯市需求。
·外汇市场根本没有集中报价或交易所，所有交易都通过场外交易市场（OTC）继续交易，尽管许多OTC平台现在完全电子化。然而，挑选出的大市场参与者可以被授权访问交易商间的网络，类似交易所的实体。
·期权市场众多，一般来说活动较少。
·根据《多德-弗兰克法案》[2]，新的资产类别（如固定收益和掉期），即将以电子化的形式联机或扩展。每个资产类别都有不同的特性，导致整体证券边界的进一步分化。
分化也存在于各个资产类别中。以下部分讨论所选资产类别中的特性。
[1] National Best Bid and Offer，即纽约证券交易所的最高买价和最低卖价。
[2] 2010年实行的美国《多德-弗兰克法案》被认为是“大萧条”以来最全面、最严厉的金融改革法案，规定2011年7月15日起禁止美国公民进行所有贵金属（包括黄金、白银）的场外交易（OTC）。