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做市：关键原理
简要地说，“做市”描述的是对市场买卖双方限价订单价格的布局。一个做市商将一个限价买单配制在略低于市场价格的位置，而将一个限价卖单配制在略高于市场价格的位置来创造或“制造”“市场”。当另一个市场参与者报出一个买单，并且和做市商限价卖单相匹配，那么限价卖单就被执行（也就是说，一个空头头寸被记录在做市商的账户里）。相似地，如果另一个市场参与者报出一个卖单并与做市商的限价买单相匹配，一个多头头寸被增加到做市商的账户；如果在做市商的投资组合里空头头寸和多头头寸的规模相互抵消，做市商获取交易的差价作为提供限价订单的补偿，或者作为向交易商配售市价订单的流动性补偿。市价订单的交易商被称为流动性的提取者。
当然，做市商也容易遭受风险。一旦做市商发出限价订单，他会立即面临两类风险：
·存货风险；
·逆向选择风险。
存货风险描述的是由于自然的市场运动，使得存货价格下跌带来的做市商会遭受存货价值下跌的潜在损失。因此，在市场处于下跌趋势、做市商可能会遭受头寸损失时，至少从短期来看，做市商会积累多头头寸（买入）。此外，在做市商希望清空头寸、市场上其他参与者同时希望出售自己的头寸与做市商竞争时，存货风险就会发生，结果导致做市商在清偿存货时面临流动性难题。存货风险也包含了机会成本，来反映做市商在获取收益的同时等待执行限价订单的损失。
逆向选择风险衡量了做市商和市场接受者之间的信息差异带来的潜在损失。当市场的接受者相比，做市商拥有信息优势时，在交易中做市商最后可能出现损失。举例来说，当一个做市商的限价买单和市价卖单相匹配时，有可能是因为卖方相比做市商对即将到来的市场走向具有信息优势。在这个例子中，如果市场下行，那么做市商将要进行的是一笔会带来损失的交易。Per Copeand和Gaai（1983）认为，所有的限价订单会因为信息劣势而遭受损失，从而被信息占优的投资者所击败。尽管存货风险和逆向选择会给做市商带来相当程度的损失，但这些风险可以被有效地控制。