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8.1 基金定投如何止盈
定投作为一种适合新手及“懒人”操作的投资方式，需要在很长一段时间内分散投入资金，因此对择时的要求不高，这样能够缓解择时错误带来的损失。 [此书分 享微 信wsyy5437]
股市里常说“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”，不少投资者因为不会止盈，会有在股市“坐过山车”的经历。而对于定投而言，卖比买更重要！即选择何时止盈往往比选择何时投资更重要，也更有难度。
小贴士：
隔壁邻居小王从2010年年初开始每月1日定投中证500，在亏损中挣扎了5年，却始终坚持着定投，终于在5年后进入牛市，小王喜笑颜开，看着手头的收益越来越多，到了2015年6月1日，累计收益率达到了155.50%。小王越来越不舍得就这样止盈，多持有一天仿佛就能够多涨一天，一时的贪念导致小王错过了最好的止盈时机，股灾来了，收益越来越少，小王也越来越笑不出来了。从图8.1我们可以看到，从2016年2月开始，小王的定投累计收益率再也没有超过50%。
经过计算，假设小王从2011年1月1日开始定投，到2015年6月1日时，定投累计收益率为159.64%；如果从2012年1月1日开始定投，到2015年6月1日时，定投累计收益率为167.23%（但是由于定投时间晚，投入本金少，收益也较少）。因此我们可以看出，对于定投，“何时买”带来的影响远远没有“何时卖”大。
图8.1 小王定投中证500收益率变化
那么投资者会问老罗，定投坚持了那么久，牛市来时根本舍不得止盈呀！有没有什么办法能判断何时处于牛市高点呢？老罗给大家总结三个止盈的好办法，希望对大家下一轮牛市到来止盈有帮助。
1.市场情绪法
如巴菲特所说：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，市场情绪法的实质正与这句话不谋而合。
小贴士：
有一天，庙里来了一群香客，在菩萨面前烧了许多香，苦苦哀求，希望菩萨保佑他们脱离苦海。老和尚心善，问是怎么回事。香客们说，股市大跌，我们被深度套牢，赔了许多钱，不知怎样才能解脱？老和尚心想股票真是个坏东西，害了这么多人，我佛慈悲，普度众生，快快把他们救出来吧。于是老和尚拿出庙里所有的香火钱，怀着“我不入地狱谁入地狱”的慈悲心，出世解救众生，慷慨地接手了所有的股票。几年过去了，香客们又来庙中烧香，一个个都情绪激动，祈求股票快涨多涨，还有的人抱怨自己老买不到股票。老和尚不明白，怎么股票又成了好东西了？不过既然善男信女都想要股票，那我就普度众生，卖给他们吧。于是老和尚又来到股票市场，把股票抛了个精光。就这样，老和尚成了股市最大的赢家……
老和尚的大智慧总结如下：
（1）在别人恐惧时贪婪。老和尚买在众人疯狂卖出之时，卖在众人疯狂买入之时。尽管老和尚慈悲为怀，为的是“普度众生”，但很巧合的是，老和尚成功避开了追涨杀跌，很巧妙地完成了低买高卖。其实，就是根据市场情绪逆向操作，而不是随大流！
（2）在别人贪婪时恐惧。股市投资往往是少数人赚钱，多数人亏钱，因为人云亦云，当买卖股票变成群体行为时，疯狂就要付出代价。所以，老和尚买在众人疯狂卖出之时，卖在众人疯狂买入之时，拒绝人云亦云！
回想老罗经历的这三波大牛市，第一波2006年至2007年，第二波2009年，第三波2014下半年至2015年上半年。在股市后期最疯狂状态的时候，老罗看到亲戚朋友街坊邻都想要买股票，大家对股市都热情高涨、雄心勃勃，这很有可能就是牛市高点。虽然大家都情绪高涨，仿佛此时不买股票，就会像没有早早买房那样后悔，但是必须知道的是，市场已经上涨很久了，此时可能正是止盈的时刻，一旦再拖延下去，很有可能连之前的盈利都没有了。这个方法在这三轮牛市高点屡试不爽。
市场情绪法的优点在于：容易观测、不需要掌握太多的财务和金融知识、适合新手；但是，市场情绪法过于主观和感性，作为判断牛熊市的依据不具有说服力。
2.目标收益率法
目标收益率法也是一个简单易操作的止盈方法。需要做的事就只有一件，即确定一个目标收益率，一旦定投的收益率超过了目标收益率，就可以止盈了。
这时重点就来了！一定会有朋友问，我应该选择一个什么样的标准作为止盈线？由于指数走势具有不确定性，如果选择的标准过高，可能未能及时止盈，错失了止盈良机；如果选择的止盈线过低，在止盈之后看到指数增长势头仍不减，心里难免会觉得可惜。
这时我们需要考虑一个“机会成本”的概念。坚持定投了那么多年，设置的定投收益率若连机会成本都比不过，那还有什么意义呢？
如果没有拿这些钱定投，我们可以去投资无风险或风险较小的理财产品，获得理财产品的年化收益率；除此之外，还需要考虑通货膨胀率。因此我们得到：
最小目标收益率（机会成本）=（1+通货膨胀率+理财产品的年化收益率）定投年限 -1
举一个小例子，假设理财产品年化收益率为5%，通货膨胀率为3%，如果定投5年，那么最低的目标收益率为：（1+3%+5%）5 -1=46.93%。当然这是理想假设的目标收益率。值得注意的是，这只是根据理财产品年化收益率及通货膨胀率计算出来的一个理论上的最低指标，通常还应该根据个人的风险偏好，并考虑市场情绪的影响，在该数据的基础上做出一定的调整。
上面那个方法有点复杂，老罗还有一个简单粗暴的方法帮你判断，就是看看最近几轮牛市你定投的指数从最低点到最高点涨多少，然后再取一个最小涨幅来判断牛市，牛市来了分批止盈，这样就不会错过牛市了。以中证500指数为例，三波牛市从最低点到最高点，涨幅均超过200%以上，如表8.1所示。大家判断牛市的一个好方法就是只要中证500区间涨幅超过100%，则说明牛市来临了，大家可以分批慢慢减仓了，这就是目标收益率法，自己根据以往该指数牛市涨幅空间，大概设置一个目标涨幅空间。
表8.1 中证500三波牛市的最大涨幅
数据来源：WIND，老罗话指数投资公众号测算。
虽然目标收益率法简单、易于执行，但是它也有缺点，比如设定目标收益率过低，止盈过早，市场仍处牛市之中，这时就只能干瞪眼了。设定的目标过高，就容易错过止盈时机，最好的方法就是分批止盈。
3.估值法
指数估值水平是反映指数低估或者高估的一个重要指标，尽管估值过高也包括了市场情绪过高及对未来看好的因素，但是从长期来看，估值过高都存在估值回归的一个过程，故可以根据指数的估值水平进行止盈。
图8.2是中证500指数从2007年1月1日到本书写作时为止的指数点位和对应的PE值。
图8.2 三轮牛市中证500估值高点变化
从图8.2中我们可以发现一个小规律，牛市的时候PE值通常都比较高，而到了熊市PE值却较低，尤其是2007年、2009年、2015年上半年几个重要的牛市，中证500的市盈率达到了80。而到了这条线不久之后，股市就进入了熊市阶段。也就是说，当指数的估值超过一定的标准后，气势汹汹的牛市很有可能已经走向了尽头，股市可能即将发生反转。
但是，虽然历史规律表明牛市时期中证500的PE都能突破80，如图8.3所示，但是并不能保证下一次依然呈现这样的规律，因此选择恰当的止盈线十分重要。
这里需要利用一种方法，叫分批估值止盈法。
图8.3 三轮牛市中证500分批止盈线
即在PE=60时，赎回60%的基金份额；PE=70时，赎回30%的基金份额；如果PE能够达到80，赎回剩下10%的基金份额，其间任何时候PE回落到了60时，都将剩余基金份额全部赎回。表8.2为在三个时间段内对中证500指数每周定投的收益率计算。
表8.2 中证500分批止盈收益率
数据来源：WIND，老罗话指数投资公众号测算。
我们可以看到，利用这种方法，年化收益率最低也在17%以上，表现良好。就算之后市场继续上涨，自己也留有一部分份额，不至于太过可惜。
估值法是止盈方法中最靠谱的一种方法，但并非绝对，估值法也有缺点，即不能保证未来的规律和历史一致。并且需要注意的是，估值法不能一概而论。即不同类型的行业适用的估值指标可能不一致；另外，不同的指数基金适用的止盈线也有所差异。具体的选择也需要看个人的风险偏好，这里给出的方法仅供参考。
以上是止盈常用的三种方法，每种方法都有利有弊。并且，以上三种方法并非规定了只能用一种，可以将三者结合起来用，也可以将分批止盈用于目标收益率法中。具体情况具体分析，根据实际情况灵活选择最适合的止盈方法才是最有效的办法。
老罗有话说：
对于止盈的方法，老罗总结了三个原则。（1）不要奢求卖在最高点，分批止盈为佳。投资者要判断市场高、低点谈何容易，既然定投建仓是细水长流，那么止盈也不必苛求一次性退出。（2）定投早期不止盈，中、后期要谨记止盈。定投早期不止盈：部分投资者可能运气好，定投几个月就有不错的收益，但由于积累的资金不多，即使赎回对投资者影响也有限，也不能起到强制储蓄的作用，这个时候止盈意义不大。后期止盈根据市场情绪、指数涨幅以及估值等三个方面就可以判断牛市已经到来，可以准备分批止盈了。（3）止盈套路很多，找到适合自己的方法。基金定投止盈的方法很多，在网上搜索就可以找到指数参考法（点位、PE、PB、PS等）、目标收益法、技术指标法等。老罗觉得每一种方法都有它的逻辑和适用性，难以准确评价其优劣，止盈套路很多，关键是要找到适合自己的方法。