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金融机构及金融系统的运行状况
我们来详细分析明斯基是如何认识当前金融机构以及金融系统运行状况的。在许多论著中，他强调了以下六点：
其一，资本主义经济是一套金融系统；
其二，新古典经济学当前不适用，因为其否认金融系统的重要性；
其三，金融结构日渐脆弱；
其四，金融脆弱性使滞胀甚至严重衰退成为可能；
其五，滞胀的资本主义经济不利于资本发展；
其六，但这种脆弱发展趋势可以通过实施适当金融结构改革以及政府财政措施来避免。
这里我们主要侧重明斯基对金融机构和政策的分析，简单地同传统经济学做些对比。我们会在第六章重点研究金融系统向明斯基称为货币经理资本主义的长期转变，最后一章将研究对政策改革的一些建议。
明斯基认为，“资本主义经济可以用一系列相互联系的资产负债和现金收益表来描述”。[1]资产负债表中资产可以是金融或实物资产，能够产生未来收益、被出售或者充当抵押物。而负债则代表了见令付款或者是约定时间付款的一种承诺。资产和负债都以货币计价（美国就是美元），资产价值超出负债价值的部分就是名义净值。
的确，所有经济主体，包括家庭、企业、金融机构和政府，都可以被当作银行来分析。因为它们全部能够生成资产负债表，通过发行负债来持有资产头寸，借助安全边际起到缓冲保护作用。
一类安全边际即是资产所有者预期能够产生的扣除未来偿债负担的超额现金收益。这是“现金流”缓冲，是现金流入与流出的差额。对银行来说，现金流入主要是贷款利息收入和证券手续费，现金流出主要是负债的利息支出以及运营成本（工资、租金、电脑、ATM以及其他）。它们会希望产生安全边际，以加入坏账准备金以及资本净值中。
另一类安全边际便是资本净值，对于给定的预期收入流，资产价值相对负债的价值越大，其安全边际也就越高。这是资本缓冲。万一收入短缺，经济主体可以通过变卖资产偿还负债。
还有一类是流动性缓冲，如果资产能迅速出售或充当贷款抵押物，则安全边际就越大。这三类缓冲都对保护经济主体（金融、非金融、商业、家庭）有着重要作用。
如果资产存续期超过负债，经济主体就需要继续融资来维持这个资产头寸。举例来说，一个储蓄机构会持有30年住房抵押资产头寸，吸收30天内可变现的储蓄存款。[2]明斯基指出，这样的运行模式需要有多个正常运转的市场存在，以便在重新融资渠道中断或是变得过于昂贵时，经济主体可以随时在可靠的市场融资。[3]
如果发生金融冲击，需要可持续融资渠道的经济主体会卖掉资产头寸来满足现金支出需求。对经济整体来说，金融总资产和总负债差额为零。[4]一般抛售过程中的动态变化会压低资产价格，极端情况下趋近于零。这就是费雪提出的债务通缩情况。抛售压力越大，资产价格贬值压力越大。这就是在现金流缓冲失效的情况下，净资本缓冲（能吸收损失）和流动性缓冲（能延缓“资产贱卖”）之所以重要的原因。
专业金融机构会通过购买资产来避免资产价格下跌，保护市场，但在抛售情绪蔓延的市场重压下也会不堪重负，关门拒绝提供融资援助。
交易商就属于此类机构。它们随时准备买进，但抛售压力过大时，它们也无计可施。因此，中央银行充当最后贷款人为部分金融机构提供短暂融资援助是必需的。作为高能货币创造者，只有政府，即央行以及财政部，才具备无限制的资产购买力，为市场源源不断地注入高能货币。
以上论述对各类经济主体都适用，也就是明斯基所说的任意主体都可以被当作银行分析。
金融机构的特别之处在于它们是以高杠杆率运转的，每100美元的资产都会对应95美元负债，仅留下5美元资本净值。以一个银行简化的资产负债表为例：会有99美元的贷款和债券以及1美元准备金或现金作为资产，而负债方的存款就会有95美元（活期及定期存款），只剩5美元资本净值。
银行资产头寸实际上都是通过融资购买的，它们发行负债融资来购买资产。而它们发行的负债又成为“别人的钱”。银行只有很少的资本有风险敞口，自身损失很少发生，因为资本金缓冲很小。
有些金融机构会专门持有长期资本头寸，发行短期负债，也就是说它们有意将自己置于需要经常再融资的境地。我们将其称为低流动性头寸。
极端例子发生在20世纪80年代早期，银行或储蓄机构会持有30年固定利率住房抵押资产头寸，吸收活期存款。[5]这要求机构持续寻找有利的再融资，因为它们挣取固定利息，而且变卖资产不易。这样的头寸组合流动性较差，要求机构具有融入流动性渠道。对储蓄机构来说，渠道就是联邦住房贷款银行；对银行来说，就是美联储。
其他类型的金融机构，例如投资银行，专门从事利用市场放置股权或债务形成资产组合。它们主要依靠手续费收入而非利差。正常情况下，它们不会持有资产，但当市场失序时，投资银行只能持有变卖不掉的资产。[6]还有一些银行会以自己的账户或者代客户，持有资产并交易，以获取收入及资本利得。
[1] Hyman P. Minsky, “Reconstituting the United States’ Financial Structure:Some Fundamental Issues,” Working Paper No. 69.Annandale-onHudson,NY: Levy Economics Institute, January 1992a, p.12.
[2] 储蓄存款是短期的定期存款。银行可以要求30天通知取款，不像是活期存款。定期存单（CDs）是长期定期存款，例如说90天的CDs，提前取款会有罚息。
[3] Hyman P. Minsky, “Financial Crises: Systemic or Idiosyncratic,”Annandaleon-Hudson,NY: Levy Economics Institute, Working Paper, No. 51,April 1991, p.13, http://digitalcommons.bard.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1243&context= hm_archive.
[4] 每个债权人都有对应的债务人，而每个债务人也都有对应的债权人。
[5] 过去，美国的存款和贷款机构发行共同份额存款，性质类似于银行定期存款，但从法律意义上讲，它们并不是。
[6] 例如，当全球金融危机发生时，本打算出售给投资者的投资银行会发现手中的资产抵押证券滞销。