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金融资本主义和管理福利国家资本主义
明斯基在20世纪80年代末以及90年代的著作集中研究了自19世纪末以来的金融体系长期转型。从某种意义上说，他重新使用了他的论文导师约瑟夫·熊彼特所提出的演进方法。我们简单介绍下主要阶段。
商业资本主义。首先是商业资本主义阶段，商业银行占据主导地位，如第4章所述。这一阶段，银行对于生产融资本身是非常重要的，向公司提供贷款才能使公司雇用劳动力并购买生产所需的原材料。
投资物品大部分用公司所有者的内部资金购买。然而，随着投资变得日益昂贵，所有者必须寻找外部资金支持。这导致了对另一个不同类型的金融机构服务的需求，即投资银行。如之前讨论的，投资银行或直接提供长期融资，或为投资公司发行债券或股票。
金融资本主义[1]。在20世纪早期，一种新型的资本主义，即被鲁道夫·希法亭命名的“金融资本主义”产生了，该阶段投资银行是为公司提供融资的主要力量。这种发展变化使得钢铁和能源等公司能够为昂贵的建设项目、“强盗资本家”能够为所拥有的铁路建设项目获得外部融资。
随着股票和债券在国际市场销售，金融在很大程度上变得“全球化”。投资银行在帮助“委托人”巩固势力和垄断市场方面发挥着重要作用。事实上，为了通过投资银行获取长期的外部融资，借款人需要市场势力，否则放贷的风险过大。借款公司需要证明它们有足够的定价能力来偿还为长期复杂的工厂设备融资而发行的长期债务。铁路建设是个很好的例子：在全球市场发行浮动债券，为昂贵的、长期性的基础设施进行融资。
至20世纪20年代末期，投资银行投入大量精力对金融资产投机提供融资，特别是对于投资银行下属的信托子公司提供股权融资。实际上，这就是金字塔计划——对本身没有价值的股票进行投机，类似臭名昭著的“庞氏骗局”或者伯纳德·麦道夫骗局。[2]
管理福利国家资本主义[3]。不管怎样，明斯基都认为，大萧条终结了金融资本主义阶段，开启了一个更加稳定的时代，金融部门实施新政改革，而且联邦政府在经济管理方面扮演更重要的角色。明斯基称之为“管理福利国家资本主义”，其中大银行和大政府共同促进经济稳定增长，实现高就业，提高工资水平以减少社会不平等。美国进入了经济发展的“黄金时代”，该阶段从第二次世界大战结束后一直持续到20世纪70年代初。
但问题是“稳定中蕴含着不稳定”——因为没有出现经济深度衰退和严重的金融危机，金融创新层出不穷，金融不稳定性日益加剧。此外，还因为保守派的政治家和经济学家逐步削弱了旨在推动经济增长并提供社会保护的新政改革力度，这部分原因我们在此不展开介绍。1974年后，男性劳动力的收入中值停止增长并开始下滑，因为工人们失去了工会的有效保护，社会安全网络被摧毁，而失业——政策制定者用于抑制通货膨胀的工具——成为必然结果。金融机构放松管制与监管，而它们的实力以自我强化的方式不断提升：因为它们能获得大量利润，因此它们的政治影响力也不断提高，从而有可能进一步摆脱管制，以便获取更大份额的利润。
向不稳定的长期转变。这种转变有多个层面，明斯基当然不是唯一注意到该现象的学者。有人称之为“赌博资本主义”的兴起，而很多学者将其界定为“金融化”[4]。很重要的一点是，这类似希法亭所提出的“金融资本主义”—— 其中有对投资银行和商业银行带来挑战的所谓“非银行的银行”机构，即后来所说的“影子银行”的兴起。这种发展变化也为进一步放弃新政改革提供了理由，这样银行才能与新的抢夺业务的入侵者开展竞争。这是个大话题，但重要的是当影子银行将金融实践推向新的前沿时，商业银行和管制较少的投资银行坚持认为，它们必须照样行事。
同时，激励和回报机制也出现变化，以至于风险赌注、高杠杆比率以及短期利润凌驾于公司的长期生存和投资者回报之上。很多操作实践没有任何社会目的，只是让金融机构的高级管理层变得极其富有。能说明这种变化的一个良好例证是，历史悠久的投资银行如高盛等将公司从合伙制转为公众持有公司，雇用了薪酬丰厚的管理层。
尽管结构和操作有所差异，但结果是类似的，与导致1929年“大萧条”的原因类似，形成了高级管理层对股票期权“拉高出仓”的激励机制，先拉高资产和股权价格，随后在投机泡沫破裂前抛售它们所持有的股票。
我们在21世纪初所见到的是三种情况同时出现，这使得最大的金融机构也变得极其危险：“拉高出仓”战略再次出现，从而盘剥客户和股东；从合伙制转成公司制，这加剧了代理问题（机构运营是为了满足管理层而非股东的利益）；注重短期绩效，对管理者支付过高薪酬（如给他们回报股权），造成他们更可能“欺骗”或者通过其他方式谋取巨额奖金。
[1] 明斯基有时称其为“工业资本主义”阶段，参见：Hyman P. Minsky and Charles J. Whalen, “Economic Insecurity and the Institutional Prerequisites for Successful Capitalism,” Levy Working Paper No. 165,May 1996。其中重要的观点是工业需要为其昂贵的、长期的资本资产进行外部融资，因此它们需要求助于投资银行。
[2] 参见：John Kenneth Galbraith, The Great Crash 1929 (New York:Houghton Mifflin Harcourt, 2009 （1954）)。
[3] 明斯基也称该阶段为“家长式资本主义”阶段，由大政府和大公司来照顾工人和家庭。Hyman P. Minsky and Charles J. Whalen,“Economic Insecurity and the Institutional Prerequisites for Successful Capitalism,” Levy Working Paper no. 165, May 1996.
[4] Susan Strange,“Casino Capitalism”(Manchester, UK: Manchester University Press, 1997), Jane D’Arista, “The Role of the International Monetary System in Financialization”(Amherst, MA: Financial Markets Center, 2001), http://www.peri.umass.edu/fileadmin/pdf/financial/fin_darista.pdf.http://www.peri.umass.edu/fileadmin/pdf/financial/fin_darista.pdf.