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那些专家
小投资者总认为他们与那些掌管大笔资金，并能接触到复杂且及时的分析工具的专业人士相比处于劣势。这与事实相差甚远。小投资者比大型机构投资者有着三点绝对优势：
（1）小投资者可以积极自主地调平他们的投资组合，不用担心客户会因为他们购买表现差的资产而恼火。一个经常被引用的比喻是将成功的投资比作在单行道上驾车逆行。你开着自己的车都不容易做到，当你作为一辆劳斯莱斯的司机，载着一位路上不停抱怨坑坑洼洼的马路和可能发生碰撞的车主时，就更不可能逆行了。
（2）小投资者可以投资小型公司股票。大型机构投资者手中的巨额资金使其止步于小型公司股票。你可以买一些交易量很小的小型公司股票，然后在价格过高之前卖出以获得合理的收益。
（3）你在业绩糟糕时不会被炒鱿鱼。甚至最成功的投资者也会有失意的时候，有时甚至会持续很多年。乔·迪马吉奥[1]职业生涯中有过低谷，沃伦·巴菲特偶尔也有过投资失败的时候。更重要的是，即使是巧妙构建的资产配置的业绩都经常会差于市场，这里的市场表现通常用道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数来衡量。事实上，大多数成功的资产配置策略在每10年中大约都会有4年表现差于道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数。
为举例说明这点，我计算出了图4-9和图4-10中7种资产在1970～1996年间位于有效边界上的投资组合。收益率最高的组合包含了美国小型公司股票、日本股票和贵金属股票。当然，这种配置在将来会获得成功的概率很小——它从任何一个角度来说都违背了常理和“谨慎人规则”。然而，这个特别的配置在1970～1996年间的年化收益率比标准普尔500指数高出了3%。但是，这个极其成功的配置在我们研究的27年中有12年（占整个时间段的44%）的表现都比标准普尔500指数要差。更进一步说，如果你的资产配置表现从来没有显著地差于标准普尔指数，那你可能正在犯错误。表现不佳的职业投资人承担着巨大压力，从而很可能被要求去购买投资人都最喜欢的股票，但这样做通常是灾难到来的前兆。
人们很容易轻信报纸或电视上那些油嘴滑舌的市场分析。通常当我听取一个分析师在电视上的评论时，我会打开电脑上晨星公司的Principia软件去查询该分析师是否在管理着公开交易的封闭式或开放式基金。查询结果是很有建设性意义的。一个号称“预测了1987年股灾”的著名分析师在为一家主流投资公司运营着一支共同基金，而该公司的业绩比市场差得多并最终关门大吉。另一个分析师定期出现在一个极负盛名的电视投资节目中，面对着2000万电视观众同样号称“预测了股灾”，他管理着数支封闭式和开放式基金，但他的业绩说好听点也只能算很普通。一个著名的简报作家定期出现于电视上黄金时段的某股市栏目，他请了一些久负盛名的学者对他推荐的股票进行了分析。结果发现如果你按照他的推荐进行投资，你将会连续13年每年亏损5.4%。事实就是如此。
正像一位嗜赌如命但技术拙劣的赌徒偶尔也会击败庄家一样，这些“专业人士”的业绩偶尔也会胜过耐心的个人投资者。事实上，拥有固定资产配置策略的小型投资者面对专业人士有着不可比拟的优势。你的目标是建立长期的投资策略，这样你就能够成为赌场的老板，而不是被赌场敲诈的赌客。
·总结·
通过历史数据去研究各种资产混合搭配的投资组合市场表现是可行的。这些研究告诉我们：
1.向债券组合中加入少量股票事实上可以在增加收益的同时略微降低风险。即使最厌恶风险的投资者也应该在投资组合中持有一些股票。
2.向股票组合中加入少量债券会显著降低风险，而收益仅会略微减少。
3.短期债券（期限为6个月至5年）比长期债券更适合作为“风险稀释”的工具。
4.你需要向小型公司股票组合中加入更多债券以便能达到与大型公司股票组合相同的风险水平（例如，50/50比例的小型公司股票与债券组合和75/25比例的大型公司股票与债券组合的风险水平相同）。
5.注意近因效应，不要过分相信那些收益率数据不足二三十年的资产。尽管外国股票和小型公司股票最近表现不佳，它们仍然应当在你的组合中占据一席之地。
6.定期将你的投资组合调平到你的资产配置政策上来。这将增加你的长期收益并巩固你的投资理念。
[1] 乔·迪马吉奥，全名为约瑟夫·保罗·迪马吉奥。美国著名棒球运动员，美国棒球史上的传奇人物。——译者注