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用小型公司股票进行国际化分散投资
用国际小型公司股票进行分散化投资可以获得更多收益。观察一下表5-3中1990～1998年间大型公司股票和小型公司股票的相关性数据。每一栏中左边的数字表示两个区域大型公司股票的相关系数，右边的数字则表示小型公司股票的相关系数。
表5-3 全球大型公司股票和小型公司股票的相关系数
注：新兴市场各国在组合中的权重相等。
资料来源：空间基金管理公司。
例如，日本和美国大型公司股票月度收益的相关系数是0.310，小型公司股票则是0.195。事实上，每一栏中小型公司股票的相关系数都比大型公司股票小。这个效应在美国–英国组和美国–欧洲大陆组中尤其明显，这三个国家的股票在大多数国际投资组合中都占据很高的比例。尽管每个国家的小型公司股票波动性都要高于本国的大型公司股票，但由全球的小型公司股票构成的投资组合其波动性仅比类似的由外国股票和本国大型公司股票构成的组合要略高一些。例如，DFA公司的全球大型公司股票指数在1990～1998年间的标准差是13.46%，而全球小型公司股票指数则为14.37%。
小型公司股票真正的风险是它们的跟踪误差——它们倾向于拥有比大型公司股票低得多或高得多的收益。也就是说，购买小型公司股票有时能得到我们希望的结果，有时却正好相反。在过去的10年中这一点让人备受折磨，因为全球范围内大型公司股票的表现竟超过了小型公司股票，尽管在长期中小型公司股票有更高的收益。
理性的投资者会像处理外国股票与本国股票的问题一样来处理大型公司股票和小型公司股票的难题。第一，远离近因效应——别被过去10年里国内股票战胜外国股票或大型公司股票战胜小型公司股票的现象所蒙蔽。如果这些是事实，那未来十年很可能会出现相反的结果。第二，用大型公司股票和小型公司股票来对冲你的“赌局”的风险，就像弗雷德叔叔在外国股票和国内股票的例子中教你的那样。也就是说，你应该持有国际股票市场中的“四个关键部分”：国内大型公司股票、外国大型公司股票、国内小型公司股票和外国小型公司股票。