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3.4 了解LP的趋势与动态
3.4.1 投入的集中趋势
随着总投入的增加，各家LP对GP的投资也呈现集中的趋势。
2005年12月，美国最大的养老基金之一加州公务员退休基金宣布将减少其所维护的GP关系的数量，将从135家降到30～40家，而对基金的单位投资额度会因此提高。其他的一些LP也准备采取类似的策略，比如洛杉矶城市雇员退休系统（LACERS）也在提高单只基金的投入规模。
图3-5和图3-6分别反映了加州公务员养老基金承诺投入的基金数量和金额数量在不同承诺规模下的分布状态。63%的资金都集中在承诺金额在1亿美元以上的基金中，而83%的资金承诺都分布在5000万美元以上的单笔投入中。但是，在总共的承诺数量中，超过一半分布在单笔承诺5000万美元以下的部分，而且将近30%的承诺数量为2000万美元以下。（“Concentration and Fragmentation in the LP Univers”，Private Equity Spotlight，Private Equity Intelligence，2006年6月，Volume 2，Issue 6.）
图3-5 加州公务员养老基金的PE组合-基金的数量分布
资料来源：Private Equity Intelligence.
图3-6 加州公务员养老基金的PE组合——投资承诺占总承诺的百分比
资料来源：Private Equity Intelligence.
评估、监督各基金的运作，与GP保持密切联系等，显然会占用LP很多资源和时间。优秀的LP总是要与更多的GP保持一定的关系，同时他们也希望与新一代的GP建立起关系，同时还要将主要精力集中于当前的市场领导机构上。即便如此，当前的一些大型的LP的投资范围过于广泛，使得它们无法真正给予其选中的需要密切联系的GP以足够的关注。对于一些基金的较小规模的投资承诺，实际上是阻碍了有限合伙人发现和支持新兴的优秀GP，而且小规模的投入对于组合的整体业绩没有什么影响。
投资的集中趋势是PE行业成熟的一个标志。虽然新兴的PE不断涌现，但新出现的PE基金在整个行业中的份额却在不断缩小。富有远见的LP们显然会希望与未来PE行业的领导者发展良好的关系，但是实际上它们投入到这个领域的资金比例却比原来要低。大型的LP将资金更加集中于单笔投入的趋势将是不可逆转的。因此，对于那些PE投资超过5亿美元的LP来说，广泛地投入到不同的基金的策略将发生变化。未来的基金数量，可能从目前大约130家，降低到70～80家，而且LP可能会将更多的资源集中于30～40家基金。
GP为新的基金融资的时候，会受到这一趋势的深刻影响。PE行业中一些已经取得领先地位的企业会得到越来越多的投资承诺，这些投资会集中来自于一部分大型的LP。
3.4.2 LP的地理分布
考察对PE基金进行投资承诺的LP在地理上的分布，即在哪些地区的LP更为集中，各地区对于PE基金的投入有哪些特点等，会在PE融资的时候，根据自身的特点选择LP提供有益的参考。
对于规模很小的私募股权基金，主要由PE所在地区的LP投资，但随着基金规模的增大，资金来源的地理分布范围也越来越广，规模最大的一类基金吸引了全球LP的资金。在欧洲和美国这种特点是相同的。图3-7显示了2004年欧洲不同规模的私募股权基金的LP的情况。可以看出，1亿美元规模以下的基金主要的资金来源于本国的LP，而10亿美元以上规模的基金，其资金来自于全球的LP，而且其LP的规模也相对更大。
图3-7 私募股权基金的LP来源区域
资料来源：Private Equity Intelligence.
最小的一类LP，特别是5000万美元以下的LP，通常只投资很少的几只基金。数据显示，这些LP平均投资8只基金，每只基金的承诺金额只有300万美元。而那些规模很大的LP-往往向私募股权基金投入超过10亿美元-经常是在很多基金当中进行分散投资，平均投入130只不同类型、不同地区和不同年份的基金，并对每只基金的承诺额度平均达到3000万美元。（这是Private Equity Intelligence根据2004年以前的数据得出的结论，2006年后一些大型的LP在将资金集中投资于一些大的PE上，可能这一平均数据会呈现下降趋势。请见“投入集中的趋势”部分。）图3-8反映了LP的规模与其单笔承诺投资额度之间的关系。
图3-8 组合的深度-平均承诺额度与LP的规模
资料来源：Private Equity Intelligence.
在Private Equity Intelligence所维护的投资者数据库中，保存着3000个LP的信息，他们分布在全球1034个城市或城镇。然而，很明显的是，这些LP在某些地区很集中，3000个LP中的2500个分布在全球196个主要的城市。虽然LP的分布很广泛，但LP却集中于大都市。数据库显示，欧洲、北美和其他地区的10个最大的城市（包括其郊区和附近城镇）集中了LP的大量投资，见表3-10和表3-11。
表3-10 LP最集中的10大欧洲城市
资料来源：Private Equity Intelligence.
表3-11 LP最集中的10大北美城市
资料来源：Private Equity Intelligence.
欧洲的10个最重要的城市集中了350家显赫的LP。这些LP对PE的投入承诺总计达到1880亿美元，大约占欧洲总额的80%。北美的10个最重要的城市是600家大型LP的总部所在地，它们对PE的投资总额为3890亿美元，大约占北美的70%。在欧洲和北美以外的地区，LP也在日本、澳大利亚和中东的一些城市集中。这些LP已经表现出对新的私募股权基金增大投资力度的趋势。（“Feature Article: Where are the LPs?” ，Private Equity Spotlight，Private Equity Intelligence，2005年12月，Volume 1-Isssue 10.）
LP在这些主要城市当中聚集，使得这些城市自然而然成为PE融资的起点。但显然不能忽略了这些城市之外的资源，在排名前30位之外的城市中，依然有不少LP，总计的投入承诺为2500亿美元。