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46.首席执行官和首席财务官在制定资本分配决策时是否纪律严明
资本分配是管理团队对企业产生的超额自由现金流量进行投资的方式，管理层有权决定何时何地应该对这些超额自由现金流进行投资或分配。针对这些超额自由现金流，管理层可以采取以下五种行动：
1. 将企业中的资本再投资于新项目。
2. 在资产负债表上持有现金。
3. 分红。
4. 回购股票。
5. 收购。
很难找到同时擅长经营企业和分配资本的首席执行官，其主要原因是经营企业和分配资本是两种完全不同的技能，且精通一项技能与精通另一项毫无关联。作为一个团队，首席执行官在资本分配方面拥有不同程度的能力。
最好的资本分配者是那些远离企业的日常运营的人——例如伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特，佩恩国民博彩首席执行官彼得·卡利诺和布鲁克菲尔德资产管理公司首席执行官布鲁斯·弗拉特。此外，最好的资本分配者也会将日常操作委托给企业中的其他管理者，例如，卡利诺将日常运营委托给首席运营官蒂姆·维尔莫特，这让这些首席执行官能够看到大局，不会陷入细枝末节之中。
历史上最好的企业资本分配者之一是亨利·辛格尔顿，从1960年创立该公司到1986年，长期都担任公司的首席执行官。在约翰·特雷恩（John Train）的《金钱的主人》（The Money Masters）一书中，沃伦·巴菲特称，他相信“亨利·辛格尔顿拥有美国企业最佳经营和资本分配记录”。当特利丹的股票在20世纪60年代以极高的价格交易时，辛格尔顿用高价股作为货币进行收购，辛格尔顿收购了130多家小规模、高利润率的制造和技术企业，这些企业的管理层能力很强，运营可靠。当特利丹的市盈率从20世纪70年代开始大幅下跌时，他回购了股票，在1972年至1984年间，他将股票份额减少了90%以上，他在1972年以每股低至6美元的价格回购股票，到1987年时每股价格超过400美元。
确定管理人员是否善于分配资本的最好方法是审查他们的历史决策，无论他们是回购股票还是进行新的投资，你可以通过查找他们严守纪律的案例，来判断他们是否是一个好的资本分配者。
例如，在2008年第四季度的电话会议上，佩恩国民博彩的首席执行官彼得·卡利诺讨论了为什么该公司没有在新墨西哥州霍布斯的赌场旁建造一家酒店，因为酒店会鼓励游客过夜，从而帮助赌场产生更多的现金流。卡利诺表示，初步估算兴建酒店的价格为3000万美元，但他认为直到酒店建设成本接近2000万美元时，建造酒店才有意义。考虑到佩恩国民博彩在2009年产生了超过3亿美元的可分配免费现金流量，这笔1000万美元的差额并不算大，即使酒店增加了现金流量，卡利诺也表明他在继续进行资本投资之前会严守纪律，等待正确的交易。
相比之下，大多数首席执行官可能会建设酒店，并希望过夜游客产生的额外现金流量来弥补1000万美元的差额。但卡利诺的资本纪律帮助佩恩国民博彩成为过去15年来最伟大的复合股票之一，从1994年5月首次公开募股到其2010年末的股票价格超过每股27美元，增长幅度超过27%。