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53.企业是通过并购（M＆A）增长，还是有机增长
你可以通过查看10-K报表中的现金流量表来回答这个问题。在现金流量表的投资部分，有一个标题为“收购”的小节，能够计算过去5到10年间，企业运营所花费的现金流量占总收入的百分比。根据收购花费的百分比，企业可以按照连续的增长方式进行分类，一方面是那些有机增长的企业，另一方面是连环收购者，而选择性收购者属于中间的某个地方。例如，通过比较以下公司，得出结果：
营利性教育企业斯特雷耶教育没有进行任何收购，但多年来稳步增长。有机增长的企业通常不会支付高价购买额外的客户，他们也不必担心花时间将新企业和员工整合到自己的运作当中。
美敦力公司（Medtronic）是一家医疗器械制造商，于2002年、 2008年和2009年进行收购，我们称之为选择性收购者。选择性收购者通常不会为了扩大规模而增长，而是通过购买来扩大他们现有的产品线。通过这种方式，他们不必花费宝贵的时间试图获得新领域的专业知识。
斯泰瑞赛科公司是一家医疗处理公司，是一家连续收购公司，每年收购企业的现金流量经常支出30%至150%。对于一家连环收购者来说，潜在的风险就是为一个公司付出的代价太大，或者在资产负债表上投入太多的债务。
这是管理层发展企业的三种基本方式，虽然每种方式都可以成功，但是，与收购相关的风险显然更大，包括承担过多的债务、收购过多、难以整合目标公司。
确保置于收入背景中的增长
你必须始终将增长置于企业现有收入的背景下。许多管理团队会突出强调某个部门的增长，例如每年增长50%，但该部门可能只占公司总收入的1%，因此，这种高增长率不会实质性增加企业的内在价值。