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银行的差异化之路
当我们确认银行业值得投资，且当前是进入的合适时机后，接下来面临的问题就是：投哪家银行？
投哪家银行？这个问题既涉及定性——谁好，也涉及定量——谁性价比高。投资者恐怕至少会给出16个以上的答案（答案数量取决于有多少家上市银行）。老唐谈谈个人浅见，仅供参考。
我国银行业迄今为止，同质化情况依然比较严重。得益于牌照、存贷款利率及资本外流等方面的管制，我国资金投资渠道相对缺乏，企业融资依赖于银行，存贷款利差模式长期在法定保护的温室大棚环境下生存。银行一边“印制伪钞”满足经济高速增长下旺盛的贷款需求，一边收下居民及单位无处可去的财富积累，稳定地赚取着存贷款利差。
然而，以2015年10月央行宣布取消存款利率浮动上限为标志，宣布我国利率管制时代的终结，存贷款利率均实现了市场化。利率市场化一方面允许提高存款利率、竞争资金来源，一方面允许降低贷款利率、竞争资金去处。
他山之石可以攻玉。依据学者对德国、日本、韩国等国家利率市场化进程的资料研究，在利率市场化进程中，普遍存在的特点是：贷款增速加快；存款利率先上升随后趋稳；贷款利率先下滑，随后趋稳；短期内存贷利差普遍收窄；净利息收入减少。
未来我国的银行业，一言不合就打价格战，完全可能是常见的竞争手段，付息成本提高是大趋势。面对成本的提高，存贷利差的收窄压力，促使银行寻找高收益业务来消化成本，而高收益常常又对应着高风险，银行的风险管理能力将承受考验。可以预计，单靠做大贷款规模、稳赚利差的陈旧经营模式，必将越来越困难。在资本的逐利特性推动之下，当过去所依赖的存贷差模式面临巨大竞争时，银行必将试图利用已经积累起来的优势，发展和深挖其他业务，使银行出现差异化竞争，争夺更细分的市场。
在利率市场化条件下，还能真正算得上是银行业护城河的东西，可能也就是进入壁垒和转换成本了。进入壁垒指开立银行仍然需要牌照审批和严格的资本及专业人员要求，这是监管层帮着挖的护城河，是所有现有银行共同享受的保护；转换成本用通俗的语言说，可以表达为：麻烦。银行有越多符合你需求的产品和服务被你使用，你更换一家银行就越麻烦。银行差异化竞争的目的，就是为了让客户使用更多本行的特有产品，增加客户更换银行的“麻烦”。这方面，全球市值最大的银行——富国银行是我国银行业学习的榜样。富国银行始终坚持把“向老客户销售更多产品”提到战略高度上来，特别强调交叉销售，要让每一位客户用到8种以上的富国银行产品。正是依赖这种不断增强的黏性，富国银行才从8000多家美国银行中脱颖而出，成为全球第一大市值商业银行。
利率市场化并非银行业面临的唯一挑战。当前的银行业，至少还有以下四大挑战需要面对。在这个过程中，差异化慢慢就会显现出来了。
挑战之一：银行资产规模快速扩张难以持续
过去十年，银行业资产规模从2006年初的37.47万亿元扩张到2015年底的199.3万亿元，十年扩张了五倍多。伴随中国经济基数的扩大，经济增速无可避免地下滑，银行的资产规模高速扩张必将无法持续。事实上，这种扩张减缓的态势在2009年之后，趋势已经非常明显了，如图16-1所示。
图16-1 2006—2015年银行业总资产
资料来源：银监会年报
挑战之二：金融脱媒现象加剧
所谓金融脱媒，主要指大型企业越来越偏向于利用债券直接融资，从而抛开银行这个资金中介（媒婆）。这一变化在2015年非常明显。据央行发布的《2015年金融市场运行情况》，2015年债券市场发行各类债券规模达22.3万亿元，较2014年增长87.5%。规模增长的同时，发行利率也大幅下降，以2015年12月发行的固定利率企业债券为例，加权平均发行利率仅为4.06%，远低于银行贷款基准利率。2015年，债券和股票等直接融资占社会融资规模的比重上升为24%，较2014年提高了6个百分点，较2008年上升了11.3个百分点。直接融资比重上升，挤压间接融资规模，这是银行必将面对的金融脱媒大趋势。
越来越多的大型企业转向利用债券或股权市场解决资金问题，意味着银行将要越来越多地面对信用评级较低、资金需求较小、还没有达到可以利用资本市场的地步、数据透明度不够、急于扩张的中小型企业。
这对习惯于“吃大户”的银行，尤其是五大国有行而言，将是个艰难的转变方向。对大型企业贷款，主要参考财务报表、企业信用评级和担保抵押，而对中小型企业则更多需要依赖税务信息（企业经营纳税情况）、法院信息（是否有官司、是否有查封）、公安系统信息（企业及企业主是否有涉案信息）、环保系统信息（企业是否有环评一票否定的危机）、海关报关及物流信息，以及水表、电表等多种间接信息，去了解和掌握企业经营状况。虽同样是放贷，工作性质、工作方法和工作难度完全无法同日而语。这个难度可以从银监会专门发文（2010年）强制要求“两个不低于”窥见——容易做的事儿，哪里还需要监管部门下文件强逼呢（2015年初又强化成三个不低于：小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，小微企业贷款户数不低于上年同期户数，小微企业申贷获得率不低于上年同期水平）！
挑战之三：互联网金融冲击传统银行业务
蓬勃发展的互联网金融，既有主要以互联网技术服务金融的电子银行、金融产品互联网销售平台（网络销售保险、基金、理财产品、贵金属等）和第三方支付（网上支付、移动支付、跨境支付等），也有以互联网技术抢夺银行业务的新金融，如P2P网贷、大数据金融和众筹融资等。
电子银行、金融产品互联网销售平台属于比较容易与银行现有业务对接的技术，银行也正在积极发展。例如，电子银行，目前主要上市银行电子银行业务替代率已接近或超过80%，即每100笔业务，仅有20笔左右是在物理网点办理的。据工商银行前行长杨凯生2014年文章披露，传统柜台每笔业务平均成本3.06元，而电子银行每笔业务平均成本是0.49元，降低成本高达84%。银行对于利用互联网技术改造现有业务流程，是有利益、有动力的，因而互联网技术服务金融，是传统金融和互联网结合的最好的领域。
以支付宝、微信支付等为代表的第三方支付，则成功利用了银行业之间的竞争，将最宝贵的客户资金流底层数据扣在了支付公司手中。不仅拦截了传统银行的转账汇款支付服务，还顺带挟积少成多之威，成功地抬高了银行获取资金的成本，实现了由银行支付成本的互联网理财：100元买银行理财产品，银行没空搭理你，而100万个100元，则可能享受银行的高息定制服务。第三方支付平台利用互联网聚集100万个100元，就可以达到拉走银行存款，而后无风险切割银行利润的效果。
至于网贷、大数据金融（如电子商务小额贷款、阿里花呗、京东白条等）、众筹融资，则直接侵略银行的小企业和个人金融业务。可以预见，部分大型网络服务商、电信营运商，如中国电信、中国移动等，也可能利用其拥有的超过全球任何一家银行的庞大客户群，提供支付、存贷、转账业务；或者一些大型零售商，如沃尔玛、京东、苏宁、国美这类，可能利用其客户群体大，网点多，低成本占有供货商资金的优势，以低利率或配套商品打折抢夺银行的信用卡和消费贷款业务；甚至耐用消费品生产厂商，如海尔、格力、汽车厂商这一类大型制造商，也会利用集团财务公司，向客户提供大额的、长期的消费品信贷及衍生保险和投资服务……这些都是互联网金融侵袭银行业务的现实可能。
挑战之四：混业经营的挑战
混业经营指银行、保险、证券、信托、基金等金融机构，都可以进入对方领域多元化经营。金融混业经营是世界金融发展的大趋势，也是中国金融改革的最终目标之一。目前已经有多家银行或其控股股东，以各种不同形式进入证券、保险、信托、基金等行业，其中光大、平安、中信步伐更大一些，已经初步具备金融控股集团的架构。以国内外的实践情况看，混业经营一方面节约成本、获得规模经济效应，另一方面也增加了银行的风险种类和交叉感染的可能性，对银行的风控水平提出更高的挑战。另外，考虑到当前银行门槛的降低，互联网金融的兴起，加上混业经营可能带来的人才需求，大大地增加了银行员工的职业选择。这种员工高流动性里，也可能潜藏未知的操作风险。
全球著名金融机构资深顾问、国际金融管理学会创立者、无卡移动银行Movenbank的创始人兼CEO、未来学家Brett.King在其著作《银行3.0：移动互联网时代的银行转型之道》一书中提出：“未来的银行不再是一个存在，而是一种行为。”刚刚卸任的中国银行家、前工行董事长姜建清也持相同的看法：“银行不再是一个场所，而是一种服务需要。”中外两位银行家表达的观点类似，银行必将被移动互联网所改变。未来的银行比拼的将不是网点，不是渠道，不是规模，而是客户获取、金融产品设计、互联网营销及服务能力。
面对这样一个伟大的变革时代，以五年或十年为单位，你心中哪家银行能够挺立潮头？是工商银行布局互联网金融的战略？是招商银行的大零售战略？是“同业之王”兴业银行的大投行战略？或者是北京银行的创新交易银行定位？……这部分，眼下没有标准答案，财报里也读不出来，需要的是投资者的商业眼光。
作为老唐个人，在五大国有行中比较看好经营水平和各项指标领先的工商银行和建设银行；在股份行里比较看好大零售战略、以中间服务产品产生黏性的招商银行，以小微业务和大事业部为特色的民生银行，以及可能和母公司平安集团产生更多交叉销售机会的平安银行；对于城市商业银行和农村商业银行，老唐个人抱有戒备心，比较担心产业偏集中、区域偏集中、客户群体偏集中等因素产生黑天鹅事件——再次强调：个人看法，仅供参考。