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经营效益
收入结构
银行的利润，可调节性太强，而且几乎永远无法说清楚业绩真假，但营业收入可靠性就强多了。在面临同样的市场环境下，营业收入同比增速是高于同行还是低于同行——最好是同一级别的银行对比，例如工、农、中、建对比，股份行放一起对比，这可以观测到银行相对强弱的变化。同行营业收入增速5%，你的营业收入增速10%，说明在新蛋糕里你不仅占了自己该有的那份，还额外多抢了一块，自然比较牛，更值得关注。
与收入结构相关的财务指标，除了营业收入以外，主要还有净利息收入比、中间收入比、成本收入比。分母都是营业收入，分子分别是净利息收入、手续费及佣金净收入、业务及管理费。
净利息收入比
一般来说，净利息收入比越大的银行，未来可能面临的转型压力越大。我们可以在同一级别银行中选择进行数据对比，如表17-1所示。
通过表17-1净利息收入比数据，可以看到农业银行净利息收入比相对较高，在依赖资产规模扩张的旧模式遇阻时，可能面临更大的转型压力。同时，通过营收份额对比，可以看到四大行发展差距并不大，这也是银行经营同质化的佐证之一：工行营收维持30%、建行维持26%，倒是农行上市后抢了中行一点市场份额，从垫底升级为老三。
当然，如果我们加上其他上市银行的数据统计后对比，会发现相对稳定只是四大行内部，而四大行和其他上市银行的市场力量对比，过去十年发生了很大改变。这部分统计分析，各位朋友可以自己做。
中间收入比
再看中间收入比，我们从四大行和股份行里各拿两家来进行对比分析，如图17-1所示。
图17-1 2006—2015年四大商业银行中间收入比
十年前，这四家银行的中间业务基本都是“鸡肋”状态，中间收入创造的手续费和佣金收入占营业收入的比例均在10%以内。经过十年的竞争，两家股份行的中间业务在整个收入中的占比，已经显著超过了依赖资产规模吃轻松饭的工行和建行。中间业务可能是未来银行最靠得住的护城河。就我个人而言，同等估值水平下，中间业务收入占比较高的银行，我会优先选择。
成本收入比
成本收入比是业务及管理费与营业收入之比，是衡量银行取得一个单位的营业收入所需要花费的成本，是评价银行成本控制和经营效率的指标，可以在所有银行之间横向比。一般来说，该指标越低越好，但事实上成本的控制总是有限度的，过度减少薪资或日常支出，并不是最优做法，毕竟企业经营目的并非成本最小化。因而该指标需要一个稳定的区间，不要大起大落（粉饰财报嫌疑），不要高过同行太多（成本控制不力），也不要低过同行太多（不太合理）即可。
资产利润率
资产利润率（ROA），也叫平均总资产回报率，计算公式：资产利润率=净利润/资产平均余额，监管要求≥0.6%。其中资产平均余额指期初资产和期末资产总和的1/2。
因而，资产利润率的高低取决于两个因素：一是盈利性资产的收益能力，二是资产利用率，即生息资产（或产生投资收益的盈利资产）在总资产中所占比例。
资产利润率是资产运用效果的评价，指标值越高，单位资产收益水平越高，说明银行在拓展收入渠道、提高产品收益水平、控制负债成本等方面越有效。例如，我们看到工行的资产利润率走势，如图17-2所示，会发现从2012年起出现了停滞，2013年之后更是出现了明显的下挫。
此时，我们就需要分析资产利润率的下降，究竟是分子（净利润）的原因，还是分母（生息资产）的原因，原因出在哪个环节，提示我们警惕什么？
与资产利润率相关的指标，还可以看一个“风险加权资产收益率”，分子同样是净利润，分母是期初风险加权资产与期末风险加权资产之和的平均数，这个指标同样是越大越好。当它和资产利润率波动方向和幅度出现不一致的时候，就预示了银行业务出现了重大调整。此时就需要仔细阅读报表资产配置部分，来揣摩管理层为何会这么做？这代表他们对未来的看法发生了什么改变？
图17-2 2005—2016年工商银行ROA
净利息收益率
净利息收益率=利息净收入/生息资产日均余额，很多书籍和论文也将之称为“净息差”（这个称呼很容易误导人，下文细说），英文缩写NIM，指净利息收入与平均生息资产的比率，用以衡量银行生息资产的获利能力。它是评价银行生息资产收益能力和风险定价能力的关键指标，指标值也是越大越好。
生息资产指银行以收取利息为条件，对外融出或存放资金形成的资产，包含类似“零息债券”这种虽然票面无利息，但却隐含利息条件的资产。概括来说，所有能在利润表里产生利息收入的资产都是生息资产，主要包括：存放中央银行款项、存放同业款项、各项贷款、拆出资金、债券投资、买入返售资产以及其他能够产生利息收入的资产。
银行总资产中，除生息资产之外的是非生息资产。非生息资产是银行经营过程中不直接带来利息收入的资产，主要包括现金、各种应收及暂付款、固定资产及在建工程、递延资产及无形资产、免息期内的信用卡透支额，以及不能给银行带来利息收入的不良贷款等。
生息资产和非生息资产的数据在银行财报的“财务报表分析——净利息收入”章节有披露。例如，工商银行2015年财报的22页（注意，这个数字是日均余额，和报表的年末余额数据有差异是正常的）。
净利息收益率反映银行运用生息资产的效率，其高低既取决于生息资产的收益能力，也取决于对应的资金成本高低。指标值高，要么证明商业银行有能力对生息资产定出高价，要么证明银行吸收负债成本低，或者干脆两者兼而有之。通过对比不同银行的净息差数据，投资者可以发现一个分析银行竞争优势的入口。
有个指标与净利息收益率很像，叫“净利息差”（NIS），很多书籍和论文喜欢将其称为“净利差”。名称和英文缩写都非常容易和“净息差”混淆，让初次接触银行业的投资者头痛不已，这里老唐来做个区分。
净利差NIS，指银行生息资产和付息负债的利率差。如果用投资者熟悉的指标来帮助记忆的话，净利差近似存贷款利率差（假设用且只用全部存款发放成贷款的话，净利差就是存贷款利率差），是个“利率之差”；而净息差是个“收益率”，表达的是资金运用的结果。两者的关系可以用公式表达如下：
净利差=净息差+（利息支出/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额）
推理过程如下：
净利差=利息收入/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额
=（利息净收入+利息支出）/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额
=利息净收入/生息资产日均余额+利息支出/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额
=净息差+（利息支出/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额）
付息负债是所有以支付利息为条件，或隐含利息条件（即虽不支付利息，但价值受实际利率影响，如零息债券）融入或吸收资金形成的负债。所有在利润表里能产生“利息支出”的项目，都算付息负债。包括各种存款、向中央银行借款、同业存放款项、同业拆入资金、存款证、卖出回购款项、存入保证金、应付债券以及其他产生利息支出的负债。
从上面的公式可以看出，净利差和净息差之间的关系，主要看（利息支出/生息资产日均余额-利息支出/付息负债日均余额）的值——下面简称X值——为正数还是负数。
当生息资产日均余额＞付息负债日均余额的时候，X＜0，净利差＜净息差；
当生息资产日均余额=付息负债日均余额的时候，X=0，净利差=净息差；
当生息资产日均余额＜付息负债日均余额的时候，X＞0，净利差＞净息差。
由于银行的生息资产可以粗略地看作付息负债+自有资本-非生息资产，而非生息资产一般规模较小，所以，X值一般为负数，银行的净利差（净利息差）通常小于净息差（净利息收益率），如工商银行过去十年的情况，如图17-3所示。
图17-3 2006—2015年工商银行净利息差与净利息收益率
当然，如果银行更多地向投资银行方向发展，越来越多的资产并不配置为生息资产，而是成为产生投资收益的资产（可简单理解为赚差价的资产，例如交易性金融资产），那么也可能会出现“生息资产日均余额＜付息负债日均余额”的情况，导致“净利息差＞净利息收益率”的情况。
这两种数据，在财报开始的“财务概要——财务指标”里都有披露，如工商银行2015年财报11页。
净利息收益率是衡量资产盈利能力的极好指标，但对于指标值及其变化，有必要进一步分析。当指标值比较高的时候，投资者需要层层递进思考以下几个问题：
（1）它是来源于低成本负债，还是高收益资产？
（2）如果是低成本负债，银行是如何做到的？什么因素导致了其他银行没有（或无法）模仿？
（3）如果是高收益资产，是因为银行满足了某种独特需求，还是因为承担了更大的风险？
（4）如果是某种独特需求，其他银行有模仿条件吗？如果有条件模仿，那么该独特需求市场会因为参与者越来越多而变得更大，还是市场是一定的，竞争者进入只是分食蛋糕？
（5）如果是因为承担了更大风险，拨备计提上体现出该因素了吗？
这个指标的作用，就是引导我们思考上述几个问题，使我们对银行的竞争优势产生更深刻的认识，从而帮助我们做出正确的投资决策。