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通胀保值债券
其次，在这段时期的大部分时间里，名义收益率和通胀保值债券收益率之间的差距约为2%——开始时多一点，结束时少一点。这代表投资者在观察到此差距后，对未来通货膨胀率的预期在2%左右。这种预期与大多数主要经济预测公司的预测结果一致，也与美联储的通胀目标一致。唯一例外的是2009年金融危机时期，当时预期通胀率最低降至零。这表明，投资者担心经济会长期衰退，从而消除了通货膨胀。当担忧减弱时，通胀预期又回到接近2%的水平。最后，该图清楚地表明名义利率是如何跟踪预期通胀的，名义利率的大部分变化随着预期通胀变化。从图3-3中可以清晰地看出两条线之间的差距，即衡量预期通货膨胀率小于两条线自身上下波动的幅度。
图3-3 10年期通胀保值债券收益率与10年期名义债券收益率的 比较（2004—2017年）
回顾表3-4，可以看出在金融危机之后的整个时期内，预期通胀率约为2%，短期国债的预期实际收益率为负。这种短期金融工具实际利率预期为负的情况，很大程度上是由包括美联储在内的世界各国央行采取了激进的金融政策造成的。根据历史数据来看，这是反常的情况。例如，表3-4显示，在金融危机爆发前，1960—2007年期间国库券的平均实际收益率为1.3%，而在2008—2017年的金融危机之后，平均实际收益率为-1.32%。
超低的实际收益率会产生两个需要注意的问题。第一，它们让储蓄者的生活变得困难。例如，当固定收益证券的实际收益率为负时，靠退休储蓄生活的人，日子将变得更为困难。这导致许多储户通过购买风险较大的证券来“追求收益”。由于经济自危机结束以来一直保持稳定，因此这一现象并不严重，但若再爆发一次金融危机，对储蓄者来说将会是一场灾难。其次，低利率的最大受益者是世界上最大的债务方——美国政府。但也有潜在风险。如果利率进一步恢复到正常的水平，政府将更加难以支付其庞大且不断增长的债务利息。
回顾表3-4中的长期国债，似乎与有关低利率的部分说法相矛盾，因为在经济危机后的几年中长期国债的平均实际收益率为6.99%，远高于2.14%的长期平均水平。这一现象主要是由长期债券的价格变化导致的。随着利率下降，长期债券价格上涨，价格的上涨带来了较高的年收益率。但这只是偶然事件，一旦债券价格调整，未来收益率将与当前名义收益率保持一致，例如20年期国债的名义收益率约为2.5%。